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SEC filingSHOP扩张驱动营收同比增66%，但净利暴增源于3.32亿美元资产出售收益，非经常性。
| 指标 | 本期(Q3 2026) | 去年同期(Q3 2025) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $115,246K | $69,290K | +66.3% |
| Net Income | $349,324K | $(18,540)K | — |
| Net Income attributable to LTC | $348,146K | $(19,995)K | — |
| Nareit FFO available to common stockholders | $40,069K | $(10,424)K | — |
| Adjusted EBITDA re | $51,698K | $42,436K | +21.8% |
| NOI | $62,451K | $49,786K | +25.4% |
Q3总营收$115.2M，同比+66.3%，增长几乎全部来自SHOP板块：resident fees and services由$22.2M跃升至$70.5M（+$48.3M），系自2025年Q2设立SHOP以来累计收购28处社区（$1,099.0M）并转换18处社区（$273.8M）所致。Triple-Net租金收入$27.5M同比小幅下降$0.3M，因物业出售及转SHOP抵消了$2.6M租约终止费与租金上调。融资应收利息$5.6M同比减少$1.5M，主因Q1出售佛罗里达3处SNF组合。
利润端，Q3净利$349.3M（去年同期净亏$18.5M），但其中$323.9M为出售34处物业的净收益（17处SH组合$129.1M、亚利桑那3处SNF $95.7M、德州13处SNF $66.0M、俄勒冈1处SNF $33.1M），属一次性项。剔除后，经营层面受利息费用$11.3M（+28.7%，因新增$200M定期贷款及循环贷余额上升）与南卡87单元SH减值$2.3M拖累。NOI $62.5M同比+25.4%，其中SHOP NOI $19.7M、Real Estate Investments NOI $42.2M。Adjusted EBITDA re $51.7M同比+21.8%，利息覆盖率4.6x（去年同期4.8x）。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Real Estate Investments | $44,177K | — | NOI $42,190K | 95.5% | Triple-Net租金$27.5M、抵押贷款利息$10.4M、融资应收利息$5.6M |
| SHOP | $70,539K | +217.7% | NOI $19,731K | 28.0% | 46处社区、13家运营商；新增28处收购及18处转换 |
截至2026年9月30日，SHOP占总组合投资49.0%（$1,372.8M），Triple-Net占25.5%（$713.9M），融资应收10.3%、抵押贷款14.3%、票据0.9%。年内SHOP收购17处社区$737.3M（另Q4后追加4处$208.3M），并完成Triple-Net租约延期18处、总面积$200.6M。资产出售方面，年内出售36处物业，总售价$471.0M、账面值$138.4M、净收益$331.5M。Prestige（占营收7.4%）已通知拟偿还$179.9M抵押贷款，预计Q4完成。
| 项目 | 本期末 (2026-09-30) | 上期末 (2025-12-31) | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $182,983K | $14,387K | +$168,596K |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt | $985,094K | $842,181K | +$142,913K |
| Net Debt | $802,111K | $827,794K | -$25,683K |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue | — | — | — |
| Shareholders' Equity | $1,634,781K | $1,074,984K | +$559,797K |
总债务构成：循环信贷 $429,900K、定期贷款 $198,470K、高级无担保票据 $356,724K。净债务下降主要因现金大幅增加，但总债务因循环信贷提取而上升。未披露EBITDA，无法计算Net Debt/EBITDA。
| 项目 | 金额/详情 |
|---|---|
| 普通股发行（九个月） | $236,790K（约617万股） |
| 股息支付（九个月） | $89,830K（每股$1.71） |
| 循环信贷净借款 | +$177,037K |
| 债务偿还 | -$34,500K |
| 资本支出（SHOP改进） | $9,746K |
| 资本支出（NNN改进） | $1,414K |
| 收购（SHOP，九个月） | $737,281K（17处物业） |
| 资产出售收益（九个月） | $469,928K（净收益$331,500K） |
资本配置显著偏向扩张：通过股权融资和债务融资支持SHOP收购，同时出售NNN资产实现收益。股息维持每股$0.57季度不变，无回购授权披露。
| 分部/类别 | 占总组合比例 | 关键数据 |
|---|---|---|
| SHOP | 49.0% | 46处物业，4,097单元，每单元$335.08 |
| Triple-Net Portfolio (NNN) | 25.5% | 58处物业，12个运营商 |
| 融资应收款 | 10.3% | 3个合资企业，28处物业，$287,531K |
| 抵押贷款 | 14.3% | 9笔贷款，27处物业，$400,834K |
| 票据应收款 | 0.9% | $25,025K |
SHOP分部九个月居民费用收入$176,256K，运营费用$129,905K；NNN租金收入$79,834K，同比下降因物业出售和转换。融资应收款利息收入$19,539K，抵押贷款利息收入$30,933K。
| 项目 | 金额 | 备注 |
|---|---|---|
| 未提取抵押贷款承诺 | $3,721K | 伊利诺伊州116单元SH建设贷款 |
| 收购后事项（2026年10月） | $208,275K | 4处SHOP物业，512单元 |
| 租赁终止费收入 | $2,581K | 与17处SH物业出售相关 |
| 租赁终止费支付 | $5,971K | 2025年New Perspective转换 |
未披露长期供应或采购承诺总额。循环信贷额度已扩大至$900,000K，总承诺$1,100,000K，协议扩展选项可达$2,000,000K。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $106,422K | $98,038K |
| Capex（Investment in real estate properties + capital improvements） | $749,050K | $274,842K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率（FCF/Net Income） | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid（Distributions paid to stockholders） | $89,830K | $80,012K |
CFO 同比增长 8.6% 至 1.064 亿美元，但净利润 4.051 亿美元中含 3.315 亿美元售房收益（非现金），剔除后现金盈利质量与 CFO 基本匹配；营运资本端利息应收增加 501 万美元、其他资产负债净减 838 万美元形成小幅拖累。资本开支高达 7.49 亿美元（含地产收购 7.379 亿），远超 CFO，缺口由发股 2.368 亿美元与循环贷净增 1.770 亿美元填补；分红 8,983 万美元约为 CFO 的 0.84 倍，CFO 可覆盖资本返还，但自由现金流因大额收购而为负，扩张高度依赖外部融资。