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SEC filingQ2营收$5.73B增23%，NPNS指定消除衍生品波动推动净利$3.07B、EPS $14.65，但上半年净亏$434M。
| 指标 | 本期(Q2 2026) | 去年同期(Q2 2025) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $5,732M | $4,641M | +$1,091M |
| Operating Income | $4,290M | $2,530M | +$1,760M |
| Operating Margin | 74.8% | 54.5% | +2,030 bps |
| Net Income (attributable to Cheniere) | $3,068M | $1,626M | +$1,442M |
| Diluted EPS | $14.65 | $7.30 | +$7.35 |
上半年对照：Revenue $11,600M（2025年同期 $10,085M，+$1,515M）；Operating Income $802M（$3,491M，-$2,689M）；Net Income attributable to Cheniere -$434M（$1,979M，-$2,413M）；Diluted EPS -$2.08（$8.85，-$10.93）。
增长桥：Q2 总营收同比 +$1,091M，核心来自交付量提升——LNG 交付量 657 TBtu，同比 +99 TBtu，其中短期协议销售 $1,997M（同比 +$1,310M）为主要增量，长期第三方协议销售 $3,548M 基本持平（-$27M）。上半年营收 +$1,515M，除交付量外还叠加 U.S. natural gas 价格上涨（多数长期合约挂钩该指数），但被衍生品协议 -$1.0B 的不利变动部分抵消。
margin 归因：Q2 总营业成本 $1,442M，同比 -$669M，主因衍生品公允价值有利变动 $944M（其中 NPNS 指定前协议贡献 $736M）；剔除该因素后，天然气原料成本因交付量增加而 +$161M，折旧摊销 +$51M（Corpus Christi Stage 3 前六 Train 投产）。经营利润率由 54.5% 升至 74.8%。上半年则相反：营业成本 +$4.2B，其中衍生品不利变动 $3.0B（NPNS 指定前 $3.1B），叠加原料成本 +$1.4B，部分被 $370M 消费税抵免冲减。
盈利质量：Q2 净利 $3,642M 中，$1.4B 来自衍生品公允价值有利变动（非现金、非经营），NCI 分走 $574M（+$303M，主要因 CQP 衍生品收益）；有效税率由 18.3% 降至 9.1%。上半年净亏 $434M 完全由 $3.4B 衍生品公允价值不利变动驱动，剔除后经营性利润为正。6 月对约 73% IPM 固定最低量指定 NPNS，未来按交付摊销，将显著降低按市值计价的盈利波动。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| LNG revenues | $5,640M | +$1,125M | — | — | 交付量 657 TBtu(+99)；短期协议 $1,997M(+$1,310M)；衍生品净收益 $40M |
| Regasification revenues | $34M | $0 | — | — | 与去年同期持平 |
| Other revenues | $58M | -$34M | — | — | 其他收入下降 |
注：公司未按分部披露经营利润/利润率，上表利润列留空。
| 项目 | 2026-06-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $1,099M | $1,099M | $0M |
| Restricted cash and cash equivalents | $420M | $485M | -$65M |
| Total Debt | $24,257M | $22,995M | +$1,262M |
| Inventory | $723M | $524M | +$199M |
| Deferred revenue（流动） | $116M | $150M | -$34M |
| 未履约合同收入（Unsatisfied Transaction Price） | $110.2B | $108.1B | +$2.1B |
| Total stockholders' equity | $11,490M | $12,942M | -$1,452M |
| 项目 | 金额/数据 | 说明 |
|---|---|---|
| 上半年回购金额 | $1,087M | 4.88 百万股，均价 $222.59 |
| 二季度回购金额 | $550M | 2.23 百万股，均价 $246.35 |
| 回购授权剩余 | 约 $9.1B | 2026-02 董事会增至约 $10B（2026–2030），新增 $9B |
| 上半年股息支付 | $233M | 季度股息 $0.555/股（2025 年同期 $0.50/股） |
| 债务净变化 | +$1,262M | 发行 $4,511M / 偿还 $3,263M |
| 资本开支（PP&E，扣除调试销售 $85M） | $1,916M | 2025 年同期 $1,647M |
| 已签约未起租租赁最低付款 | 约 $6.0B | 主要为 LNG 船舶期租，固定最低租期最长 15 年 |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $2,658M | $2,059M |
| Capex (Property, plant and equipment, net) | $1,916M | $1,647M |
| Free Cash Flow (CFO − Capex) | $742M | $412M |
| FCF 转化率 (FCF / Net Income) | 323% | 16% |
| Share Repurchases | $1,113M | $690M |
| Dividends Paid | $233M | $223M |
CFO 同比增长 29% 至 26.58 亿美元，但净利润仅 2.30 亿美元（去年同期 25.65 亿美元），二者背离主要源于衍生品净损失 31.18 亿美元等非现金调整及 7.53 亿美元折旧摊销，盈利质量需结合衍生品结算（本期净流出 8.34 亿美元）审视。Capex 19.16 亿美元占 CFO 约 72%，资本开支强度仍高；自由现金流 7.42 亿美元不足以覆盖 13.46 亿美元资本返还（回购 11.13 亿 + 分红 2.33 亿），缺口由债务净融资 12.48 亿美元及现金余额下降 0.65 亿美元补足，另需关注营运资本中应付账款减少 2.13 亿美元与存货增加 2.10 亿美元的波动。