0001193125-26-446328
SEC filing收购Dana非公路业务并表驱动Q3营收增121%，但低毛利结构使毛利率降14.7pct至33%，净利仍增39%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,534M | $693M | +121% |
| Gross Profit | $505M | $330M | +53% |
| Gross Margin | 33% | 48% | -14.7 pct |
| Operating Income | $304M | $204M | +49% |
| Operating Margin | 20% | 29% | -9 pct |
| Net Income | $191M | $137M | +39% |
| Diluted EPS | $2.30 | $1.63 | +41% |
| Adjusted EBITDA (Non-GAAP) | $400M | $256M | +56% |
增长桥：Q3 净销售额 $1,534M，同比 +121%，其中 Allison Off-Highway 并表贡献 $653M（2026年1月1日完成对 Dana 非公路业务的收购，对价约 $2,628M），Allison Transmission 分部内生增长 $188M（+27%）。内生增长由北美 On-Highway +$135M（+41%，中卡与 class 8 vocational 需求、提价及混动公交）、Service Parts +$22M（+14%）、Defense +$16M（+21%）、Global Off-Highway +$8M（+114%）及北美以外 On-Highway +$7M（+6%）共同驱动。
margin 归因：毛利率由 48% 降至 33%（-14.7 pct），主因 Off-Highway 产品毛利率结构性低于 Allison Transmission 产品；成本端另有直接材料不利、激励薪酬上升。营业利润率由 29% 降至 20%，除毛利率拖累外，SG&A 增 71% 至 $142M（其中 Off-Highway 贡献 $52M，含 $20M 无形资产摊销），Engineering 增 37% 至 $59M（Off-Highway 贡献 $14M）。
盈利质量：营业利润 $304M（+49%）增速快于净利 +39%，因利息费用净额由 $24M 升至 $51M（Incremental Term Loan $17M、5.875% Senior Notes 2033 $7M、利息收入减少 $6M）。其他费用净额 -$15M，含 Off-Highway 产能优化重组费用 $17M（一次性）。有效税率由 25% 降至 20%，受 One Big Beautiful Bill Act 影响。Adjusted EBITDA $400M，占销售 26.1%（上年 36.9%）；Adjusted Diluted EPS $2.90（上年 $1.82）。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Allison Transmission | $881M | +27% | $300M | 34.1% | 北美On-Highway与Defense需求、提价；营业利润+29% |
| Allison Off-Highway | $653M | — | $32M | 4.9% | 含存货step-up、PP&E增值折旧及无形资产摊销拖累 |
Allison Transmission 分部 Q3 各终端市场：North America On-Highway $462M（+41%）、Outside North America On-Highway $129M（+6%）、Global Off-Highway $15M（+114%）、Defense $94M（+21%）、Service Parts, Support Equipment and Other $181M（+14%）。Allison Off-Highway 分部 Q3 按终端：Construction & Material Handling $232M、Agriculture $130M、Industrial $92M、Mining $53M、Service Parts, Specialty & Other $146M。
| 项目 | 2026-09-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $497M | $1,495M | -$998M |
| Marketable securities | $14M | $24M | -$10M |
| Total Debt（含融资租赁$38M） | $4,037M | $2,909M | +$1,128M |
| Net Debt | $3,540M | $1,414M | +$2,126M |
| Inventory | $857M | $316M | +$541M |
| Deferred revenue（流动+非流动） | $179M | $137M | +$42M |
| Shareholders' Equity | $2,080M | $1,867M | +$213M |
净债务大幅上升主要源于收购Dana越野业务的现金支出（净现金对价约$2,529M）及新增$1,200M增量定期贷款；期末循环信贷额度可用$996M（扣除$4M信用证）。公司披露第一留置权净杠杆率为0.84x，远低于5.50x契约上限。
| 项目 | 金额/数据 |
|---|---|
| 股份回购（9个月） | $123M |
| 回购股数（流通股变动推算） | 约1.6M股 |
| 股息支付（9个月） | $72M |
| 季度每股股息 | $0.29（2025年同期$0.27） |
| 债务净增加 | +$1,128M |
| 其中：新发债务 | $1,200M |
| 其中：偿还债务 | $110M（含9月赎回4.75% Senior Notes $100M） |
| 资本开支（Additions of long-lived assets） | $149M |
收购融资结构：$500M 5.875% Senior Notes 2033 + $1,200M增量定期贷款 + 循环信贷$300M（已全额偿还）+ 在手现金；未动用$2,000M过桥贷款并已于交割日终止。债务到期分布：2027年$300M、2029年$500M、2031年$1,505M（含Term Loan）、2033年$1,694M（含增量定期贷款）。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | — | — |
| Capex | — | — |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
本次披露的10-Q摘录为债务与衍生工具附注，未包含 Condensed Consolidated Statements of Cash Flows 的任何科目数字，因此上表各行均无法填列，CFO 与 Net Income 的对比、capex 强度及 FCF 对资本返还的覆盖均无法评估。可确认的现金相关事项仅为：九个月期间收到利率掉期结算 $21 million、支付 $17 million，均按衍生工具性质计入投资活动；同时 2026 年 1 月新增 $1,194 million Incremental Term Loan，长期债务总额由 $2,909 million 升至 $4,037 million，未来利息支出与季度摊还（Term Loan 每季 $1 million、Incremental Term Loan 每季 $3 million）将构成持续的现金流出压力，需结合完整现金流量表进一步判断现金生成质量。