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SEC filingQ3营收$154.5M增15.0%，毛利率升180bps至77.3%，R&D因$4.5M里程碑付款增40.3%，净利转正$4.1M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $154,450K | $134,269K | +15.0% |
| Gross Profit | $119,350K | $101,332K | +17.8% |
| Gross Margin | 77.3% | 75.5% | +180 bps |
| Operating Income | $4,353K | $208K | +1,992% |
| Operating Margin | 2.8% | 0.2% | +260 bps |
| Net Income | $4,064K | $(267)K | 转正 |
Q3营收$154,450K，同比+15.0%（固定汇率+15.1%）。增长桥以美国市场为核心：美国营收+17.1%，其中 Pain management +34.6%（cryoSPHERE MAX 探针）、Open ablation +20.8%（EnCompass clamp）、Appendage management +13.5%（AtriClip FLEX-Mini/PRO-Mini 新品）三线齐发；国际营收+5.8%（固定汇率+6.1%），各 franchise 均有增长。唯一拖累为 Minimally invasive ablation，同比-27.5%，因医师采用 PFA 导管导致 Hybrid 手术持续减少。
毛利率77.3%，同比+180bps，成本仅增$2,163K，公司归因于有利的产品与地域结构（product and geographic mix），而非提价。经营费用端：R&D +40.3%（+$9,224K），含$4,500K 收购 IPR&D 里程碑付款、$3,038K BoxX-NoAF 临床费用及$1,579K 新产品开发投入；SG&A +5.9%（+$4,649K），人员成本增$3,850K，但占营收比由58.3%降至53.7%，经营杠杆显现。
盈利质量：经营利润$4,353K（利润率2.8%），较去年同期$208K大幅改善；其他费用净额$(336)K、所得税$(47)K，最终净利$4,064K，由去年净亏$267K转正。需注意 R&D 中含$4,500K 一次性里程碑付款，剔除后经营利润率更高，核心盈利能力改善更为扎实。9个月累计营收$449,303K（+14.0%），毛利率+232bps，经营利润$14,544K（去年同期亏损$11,938K），净利$13,127K。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Open ablation | $43,003K | +20.8% | — | — | EnCompass clamp |
| Minimally invasive ablation | $5,389K | -27.5% | — | — | PFA 导管替代，Hybrid 手术减少 |
| Pain management | $28,057K | +34.6% | — | — | cryoSPHERE MAX 探针 |
| Appendage management | $51,600K | +13.5% | — | — | AtriClip FLEX-Mini/PRO-Mini 新品 |
| Total United States | $128,049K | +17.1% | — | — | 三大产品线共同驱动 |
| Total International | $26,401K | +5.8% | — | — | 全 franchise 增长，固定汇率+6.1% |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $187,031K | $167,428K | +$19,603K |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt | $61,000K | $61,865K | -$865K |
| Net Debt | -$126,031K | -$105,563K | -$20,468K |
| Inventory | $87,310K | $78,492K | +$8,818K |
| RPO / Deferred revenue | — | — | — |
| Shareholders' Equity | $533,224K | $491,935K | +$41,289K |
现金及等价物增加 $19.6M，总债务小幅下降至 $61.0M，净现金约 $126.0M；Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。库存增加 $8.8M，其中 Work in process 由 $3,759K 升至 $7,552K。
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| 股份回购（支付税款） | $12,299K（九个月） |
| 股权激励费用 | $36,064K（九个月） |
| 债务变化 | 净减少 $865K（ABL Facility 偿还） |
| 资本支出 | $14,006K（九个月），占收入 3.1% |
| 未使用授信额度 | $62,750K（ABL Facility） |
| 融资租赁新增 | $23,287K（2026 年 8 月扩建） |
| 采购承诺 | PFA 合作里程碑最高 $28,000K（已付 $10,500K）；云服务安排 $5,593K |
ABL Facility 到期日为 2029 年 1 月 9 日，$61.0M 借款全部于 2029 年到期；有效利率 6.15%。SentreHEART 前股东诉讼索赔最高 $260.0M，公司未计提负债。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $48,518K | $37,307K |
| Capex（Purchases of property and equipment） | $14,006K | $7,448K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率（FCF/Net Income） | — | — |
| Share Repurchases | $12,299K | $10,935K |
| Dividends Paid | $0 | $0 |
注：公司未披露 Free Cash Flow，上表留 —；$12,299K 的“Shares repurchased”实为股权奖励代扣税，并非公开市场回购，且公司未派息。
现金流质量点评：CFO $48.5M 远高于净利润 $13.1M，主因 $36.1M 股权激励等非现金费用，但应收增加 $10.0M、存货增加 $9.1M 形成明显营运资本拖累，需关注回款与备货节奏。Capex 由 $7.4M 升至 $14.0M、强度明显上升，叠加 $4.5M 收购及在研 IPR&D 支出，投资净流出扩大至 $18.5M；由于无分红、无实质回购，FCF 对资本返还的覆盖不适用，现金净增 $19.6M 主要来自经营端改善。