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SEC filing营收增43%至$94.0M，但毛利率降至28%，Grid因Comtrafo并表及采购会计转亏，净利降37%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $94.0M | $65.9M | +43% |
| Gross Margin | 28% | 31% | -300 bps |
| Operating Income | $5.4M | $3.0M | +81% |
| Net Income | $3.0M | $4.8M | -37% |
| Diluted EPS | $0.19 | $0.20 | -$0.01 |
营收同比增长43%至$94.0M，增长桥由两条主线构成：一是Comtrafo并表带来的增量收入，二是Grid与Wind两大分部的有机增长。Grid收入增41%至$76.7M，Wind收入增51%至$17.4M（ECS出货放量），Wind增速更快使收入结构略有再平衡，但Grid仍占82%。
毛利率由31%降至28%（-300 bps），归因于产品结构不利（less favorable product mix）以及Comtrafo采购会计项目：收购backlog无形资产摊销$0.5M计入成本、收购存货公允价值上调$0.7M计入成本（六个月口径）。经营利润反而增至$5.4M，主要靠Comtrafo或有对价公允价值变动收益$1.3M（非现金、一次性）以及SG&A/R&D费用相对收入的杠杆。
盈利质量需注意：经营利润增长与净利下滑背离——净利降37%至$3.0M，主因所得税费用升至$3.4M（去年$0.1M），源于上年美国递延税资产估值备抵释放后的基数效应及海外经营税负。非GAAP净利$9.1M、摊薄每股$0.19，与去年$0.20基本持平，剔除股份支付$6.5M与或有对价收益后核心盈利并未扩张。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Grid | $76.7M | +41% | $(0.2)M | -0.2% | Comtrafo并表+有机增长，但毛利率下滑及采购会计费用致转亏 |
| Wind | $17.4M | +51% | $4.2M | 24.1% | ECS出货增加，收入与毛利率双升 |
| 项目 | 2026-09-30 | 2026-03-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $169,916K | $140,693K | +$29,223K |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt | $0 | $0 | — |
| Net Debt | 净现金 $169,916K | 净现金 $140,693K | 改善 $29,223K |
| Inventory | $98,184K | $103,748K | -$5,564K |
| RPO / Deferred revenue | $109,594K | $93,331K | +$16,263K |
| Shareholders' Equity | $582,134K | $555,447K | +$26,687K |
公司无任何有息负债，期末现金及等价物 $169.9M 全部为净现金；另有受限现金 $7.3M（流动）与 $4.7M（非流动）。剩余履约义务合计约 $423.1M（12个月内 $319.5M、13–60个月 $103.6M），合同负债（Deferred revenue）由 $93.3M 升至 $109.6M。
| 项目 | 金额 / 内容 |
|---|---|
| Buybacks | 未披露 |
| Dividends | 未披露（无股息） |
| 债务变化 | 无有息债务；Comtrafo 收购带入的 $8.8M 债务已于 FY2026 清偿 |
| Capex（半年） | $14,365K（上年同期 $2,206K），占收入 7.6% |
| 其他资本动作 | 以 37.2 百万巴西雷亚尔现金购入巴西土地（Comtrafo 相关） |
| 或有对价 | Comtrafo earnout 公允价值 $30,485K（上期末 $39,529K），半年确认公允价值收益 $9,447K |
| 股权发行 | 半年内无公开增发；上年同期增发净额 $124,577K |
| 分部 | 收入 | 营业利润 | 营业利润率 | 同比收入 |
|---|---|---|---|---|
| Grid | $76,667K | -$159K | -0.2% | +41% |
| Wind | $17,371K | $4,187K | 24.1% | +51% |
| 未分摊（或有对价收益） | — | $1,332K | — | — |
| 合计 | $94,038K | $5,360K | 5.7% | +43% |
Grid 收入高增主要来自 Comtrafo 并表（南美收入由 $0.2M 跃升至 $17.4M），但营业层面接近盈亏平衡；Wind 为利润主力，Inox Wind 单一客户占收入 18%。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $48,720K | $10,612K |
| Capex | $14,365K | $2,206K |
| Free Cash Flow | $34,355K | $8,406K |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 275% | 73% |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
本期 CFO $48.7M 远超净利润 $12.5M，主要来自递延收入增加 $16.4M、股权激励 $11.8M 及折旧摊销 $5.2M，但或有对价公允价值变动收益 $9.4M 属非现金收益，需关注其可持续性。Capex 由 $2.2M 升至 $14.4M（占 CFO 约 29%），反映 Comtrafo 并表及产能投入加大；FCF $34.4M 全部留存，本期无回购与分红，资本返还为零。营运资本中递延收入与存货、应收的波动较大，现金流质量整体健康但季度间波动风险偏高。