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SEC filing营收同比增43%至$391.4M，AI基建推升成本但IPO后SBC骤降使毛利率升至80%，非GAAP经营利润率维持12%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $391.4M | $274.2M | +43% |
| Gross Profit | $314.4M | $190.3M | +65% |
| Gross Margin | 80% | 69% | +1,100 bps |
| Operating Income | $(119.2)M | $(1,136.8)M | 亏损收窄 |
| Operating Margin | (30)% | (415)% | +38,500 bps |
| Net Income | $(81.3)M | $(1,097.0)M | 亏损收窄 |
| Non-GAAP Operating Income | $47.0M | $34.0M | +38% |
| Non-GAAP Operating Margin | 12% | 12% | 持平 |
| Free Cash Flow | $41.5M | $49.0M | -15% |
营收同比增长 43% 至 $391.4M，增长桥主要由客户数扩张驱动：$10K+ ARR 付费客户同比 +28% 至 16,566，$100K+ ARR 客户同比 +36% 至 1,717，NDR 维持 131%，显示存量客户扩张与新增客户双轮驱动。AI credits 于 2026 年 3 月起限额并推出按量付费，为后续变现提供新杠杆。
毛利率由 69% 升至 80%（+1,100 bps），核心原因是 IPO 后 SBC 及雇主薪资税大幅回落——cost of revenue 中员工相关成本净减 $39.1M（其中 SBC 及薪资税减 $40.3M），但技术基础设施与托管成本（含 AI 推理）增加 $29.5M 形成对冲。经营亏损由 $(1,136.8)M 收窄至 $(119.2)M，几乎全部来自 SBC 从 $1,138.3M 降至 $158.6M 的非现金效应；非GAAP经营利润率维持 12%，说明剔除 SBC 后经营效率稳定。
盈利质量方面，净亏损 $(81.3)M 中含其他收益 $47.3M（比特币 ETF 公允价值有利变动 +$19.5M）及 $9.5M 以色列子公司汇回预提税离散费用，二者均为非经常项。自由现金流 $41.5M、FCF 利润率 11%（去年 18%），受资本开支升至 $6.9M 及经营现金流小幅下降影响。
公司未在 MD&A 中按分部披露营收或利润，故不列分部表。客户结构指标如下：
| 指标 | 2026-09-30 | 2025-09-30 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Paid Customers >$10,000 ARR | 16,566 | 12,910 | +28% |
| Paid Customers >$100,000 ARR | 1,717 | 1,262 | +36% |
| Net Dollar Retention Rate | 131% | 131% | 持平 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $508,034K | $403,469K | +$104,565K |
| Marketable securities | $1,212,244K | $1,252,474K | -$40,230K |
| Total Debt | $0 | $0 | — |
| Net Debt | 净现金 $1,720,278K | 净现金 $1,655,943K | +$64,335K |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue | RPO $677.5M / Deferred revenue $626,574K | Deferred revenue $595,334K | +$31,240K |
| Shareholders' Equity | $1,543,782K | $1,510,641K | +$33,141K |
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks | $0 / 22K 股 | 回购 22 千股，对价为零，无剩余授权披露 |
| Dividends | — | 未披露股息 |
| 债务变化 | 净 $0 | 期内无借款、无还款；额度 $500.0M 未使用 |
| Capex | $21,396K | 另资本化内部软件开发成本 $1,883K |
| Purchase commitments | $452.3M | 其中 $127.8M 于 12 个月内到期 |
| 股票薪酬（九个月） | $475,138K | 净额结算代扣税款支付 $210,690K |
| 期权行权所得 | $89,434K | 九个月行权 9,516K 股 |
| 项目 | 2026 前三季 | 2025 前三季 | 变化 |
|---|---|---|---|
| United States 收入 | $508,631K | $351,021K | +$157,610K |
| International 收入 | $586,306K | $400,991K | +$185,315K |
| 总收入 | $1,094,937K | $752,012K | +$342,925K |
| 美国长期资产 | $86,489K | $73,548K | +$12,941K |
| 国际长期资产 | $51,074K | $3,859K | +$47,215K |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $206.6M | $210.8M |
| Capex | $21.4M | $3.7M |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
现金流质量点评：CFO 为 $206.6M，虽较去年同期的 $210.8M 小幅回落 2%，但在净亏损 $335.9M 的背景下仍为正，主要依赖 $475.1M 的股权激励等非现金项目回加，盈利质量需结合 SBC 规模审视。资本支出升至 $21.4M（去年 $3.7M），另含资本化内部软件 $1.9M，投入强度明显上升；FCF 未在报表中披露，故不计算。融资活动净流出 $107.9M，主因股权激励净额结算代扣税 $210.7M，超过当期 CFO，构成对现金的主要占用；公司未派息、未披露回购，资本返还以代扣税形式体现。期末现金及等价物 $508.0M，叠加证券到期回款，投资活动净流入 $6.4M，整体现金净增 $105.1M。