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SEC filingAlani Nu 与 Rockstar 驱动营收增16.8%，但渠道与商品成本拖累毛利率降450bps至46.8%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $847.2M | $725.1M | +16.8% |
| Gross Profit | $396.3M | $372.3M | +6.4% |
| Gross Margin | 46.8% | 51.3% | -450 bps |
| Net Income (Loss) Attributable to Common Stockholders | $99.5M | $(70.7)M | — |
| Diluted EPS | $0.39 | $(0.27) | — |
增长桥：Q3 营收 $847.2M，同比 +$122.1M / +16.8%。增量几乎全部来自并购并表与品牌组合扩张：Alani Nu 贡献 $410.1M（+$78.1M，+23.5%），Rockstar 贡献 $80.3M（去年同期仅含 2025/8/28 起约一个月，$12.2M）。核心 Celsius 品牌营收 $356.8M，同比 -$24.2M / -6.3%，主因 SKU 优化、最大分销商库存再平衡导致订单量下降及 club 渠道疲软，部分被促销占营收比例下降抵消。地域上北美 $806.2M 占 95.2%，国际 $41.0M 同比 +77.5%，但体量仍小。
Margin 归因：毛利率由 51.3% 降至 46.8%，下滑 450 bps。公司口径归因于渠道结构变化（DSD 销售占比提升）与商品成本上涨（主要为铝与燃料）。毛利额仅 +6.4%，显著低于营收 +16.8%，即增长为低毛利结构驱动，规模效应未能对冲 mix 逆风。
盈利质量：净利润 $99.5M、稀释 EPS $0.39，相较去年同期净亏损 $70.7M / $(0.27) 实现转正，但主因并非经营杠杆——分销商终止费由 $246.7M 骤降至 $3.5M（约 $243.2M 的有利差额）。SG&A $220.7M（+7.3%）反映三品牌营销与人员投入，部分被去年高企的并购整合费用抵消。有效税率 22.1%（去年同期 30.7%）。此外 Series B 优先股股息及优先股收益分配对普通股股东净利润形成扣减。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Celsius | $356.8M | -6.3% | — | — | SKU 优化、最大分销商去库存、club 渠道疲软；促销占比下降部分抵消 |
| Alani Nu | $410.1M | +23.5% | — | — | 消费需求强劲、创新与分销扩张；促销占比上升部分抵消 |
| Rockstar | $80.3M | +$68.1M | — | — | 去年同期仅含 2025/8/28 至 9/30 部分期间，不可比 |
| North America | $806.2M | — | — | — | 占总营收 95.2% |
| International | $41.0M | +77.5% | — | — | 新市场推出及分销、营销与战略合作投入 |
注：MD&A 未按品牌披露经营利润或分部利润率，故相关列留空。
| 项目 | 2026-09-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $700.6M | $398.9M | +$301.8M |
| Restricted cash | — | $141.1M | -$141.1M |
| Total Debt（账面，长期） | $667.8M | $669.9M | -$2.2M |
| Net Debt | -$32.9M | +$129.9M | 转为净现金 |
| Inventory | $371.8M | $337.7M | +$34.1M |
| Deferred revenue（流动+非流动） | $490.0M | $428.1M | +$61.8M |
| Shareholders' Equity | $1,275.4M | $1,181.5M | +$93.9M |
现金及等价物7.01亿美元已超过长期债务账面6.68亿美元，公司由净负债转为净现金状态；另有8.52亿美元Series A与9.08亿美元Series B优先股列于夹层权益，未计入股东权益。
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| 普通股回购（九个月） | $167.5M |
| 回购股数（累计库存股） | 7.0M 股（成本 $228.8M） |
| 优先股股息（九个月） | $42.4M |
| 资本开支（九个月） | $51.2M |
| 债务净变化 | -$5.2M（再融资借入 $48.2M / 偿还 $53.5M） |
| 分销商终止费结算 | $350.8M（余额降至 $2.1M） |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $450,184K | $478,880K |
| Capex | $51,208K | $25,539K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $167,541K | — |
| Dividends Paid | $42,443K | $23,301K |
CFO 4.502亿美元虽同比小幅下滑6%，但仍为净利2.923亿美元的1.54倍，盈利现金含量稳健；资本开支5,121万美元同比翻倍，占CFO约11%，投入强度上升但绝对水平仍低。回购1.675亿美元加优先股股息4,244万美元合计约2.10亿美元，约为CFO的47%，资本返还覆盖充分。需关注营运资本大幅波动：应计分销商终止费减少2.62亿美元、递延收入增加6,185万美元，与去年同期方向相反，反映Pepsi交易相关一次性项目对现金流的扰动。