0001559720-26-000032
SEC filing营收增19%至$4.9B、经营利润率升至42%，净利增38%至$1.9B，增长与利润率双升凸显平台经营杠杆。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $4,869M | $4,095M | +19% |
| Gross Margin | 13% | 13% | — |
| Operating Income | $2,021M | $1,625M | +24% |
| Operating Margin | 42% | 40% | +200 bps |
| Net Income | $1,890M | $1,374M | +38% |
| Net Income Margin | 39% | 34% | +500 bps |
| Adjusted EBITDA | $2,509M | $2,051M | +22% |
| Adjusted EBITDA Margin | 52% | 50% | +200 bps |
| FCF | $1,426M | $1,349M | +6% |
| FCF Margin | 29% | 33% | -400 bps |
增长桥：Revenue 同比增 $774M（+19%）至 $4,869M，主因 Nights and Seats Booked 对应 check-ins 增加及 ADR 温和上升；固定汇率下增幅为 16%，即约 3 个百分点来自汇率顺风。平台侧 Nights and Seats Booked 增 16% 至 155 百万，GBV 增 21% 至 $27,715M，GBV 增速快于 nights，反映 ADR 与 RNPL 渗透提升；分区域看拉美与亚太领跑，北美与 EMEA 较温和。
margin 归因：Total costs and expenses 仅增 15%（$2,470M→$2,848M），低于收入 19% 增速，经营利润率由 40% 升至 42%（+200 bps）。费用率上，operations and support 由 9% 降至 8%、G&A 由 8% 降至 7%，部分被 sales and marketing 维持 16%、product development 维持 14% 抵消；Adjusted EBITDA Margin 同步由 50% 升至 52%。
盈利质量：净利增 $516M 至 $1,890M，除经营杠杆外，还受两项非经营因素放大——provision for income taxes 降 $135M（上年含 $213M CAMT 相关估值备抵，有效税率由 23% 降至 13%），以及其他收益净额由 -$7M 转为 +$15M（含 $24M 汇兑重估有利变动）。同时 interest expense 因 2026 年 3 月发行 $2.5B Senior Notes 而增 $39M。FCF 增至 $1,426M，但 FCF Margin 由 33% 降至 29%，主因 RNPL 扩张推迟收款及 7 月纽约物业购置，现金转化质量需持续跟踪。
公司未在本节披露分部级营收与利润数据，仅有区域定性描述：Nights and Seats Booked 与 GBV 增长由 Latin America 与 Asia Pacific 领跑，North America 与 EMEA 增长较温和；增量部分来自 RNPL 持续渗透。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $7,272M | $6,560M | +$712M |
| Marketable securities（Short-term investments） | $5,318M | $4,454M | +$864M |
| Total Debt（Current portion + Long-term debt, net） | $2,371M | $1,999M | +$372M |
| Net Debt（Total Debt − Cash & equivalents） | 净现金 $4,901M | 净现金 $4,561M | 净现金 +$340M |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue（Unearned fees） | $1,536M | $1,743M | −$207M |
| Shareholders' Equity | $9,312M | $8,199M | +$1,113M |
期末现金及等价物与短期投资合计约 $12,590M，显著高于 Total Debt $2,371M，公司处于净现金状态；Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。Unearned fees 环比下降 $207M，与九个月现金流量表中 Unearned fees 减少 $209M 一致。
| 项目 | 金额 / 内容 |
|---|---|
| Buybacks（九个月） | $2.8B，回购并注销 20.4M 股 Class A |
| Buybacks（Q3 单季） | $712M，4.4M 股 |
| 剩余回购授权（2026-09-30） | $2.7B（2025年8月批准的 $6.0B 计划） |
| 新回购授权 | $12B，2026-11-03 董事会批准，原计划继续有效 |
| 债务发行 | $2.5B Senior Notes（2029/2031/2036 到期，票面 4.40%/4.65%/5.25%） |
| 债务偿还 | $2.0B 0% 2026 可转债到期全额偿还 |
| 期末长期债务净额 | $2,371M（本金 $2,500M，减未摊销折价及发行成本 $20M、对冲公允价值调整 $109M） |
| 循环信贷 | 2022 额度 $1.0B 未提取；2026-10-30 由新五年期 $1.0B 额度替换，可增额至 $500M |
| 利息支出（九个月） | $103M（其中 Q3 $45M） |
| 股票薪酬（九个月） | $1,359M（Q3 $462M） |
Notes 未单独披露季度股息，公司未宣派股息；资本配置以回购与债务再融资为主。Purchase commitments 方面，Notes 仅说明 web-hosting 服务采购义务及品牌营销承诺较 2025 年报无重大变化，未给出总额。
| 地区收入 | Q3 2026 | Q3 2025 | 同比 | 九个月 2026 |
|---|---|---|---|---|
| North America | $1,942M | $1,619M | +19.9% | $4,674M |
| Europe, the Middle East, and Africa | $2,298M | $1,969M | +16.7% | $4,470M |
| Latin America | $306M | $235M | +30.2% | $1,048M |
| Asia Pacific | $323M | $272M | +18.8% | $963M |
| Total revenue | $4,869M | $4,095M | +18.9% | $11,155M |
公司仅一个报告分部；EMEA 为最大收入地区，拉美增速最快。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $4,486M | $4,120M |
| Capex | — | — |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $2,851M | $2,694M |
| Dividends Paid | — | — |
CFO $4,486M 显著高于 Net income $2,866M，差额主要由 Stock-based compensation $1,359M、Deferred income taxes $312M 等非现金项支撑，盈利的现金含量较高；但 Unearned fees 由上年 +$198M 转为 -$209M、Prepaids and other assets 流出扩大至 $360M，营运资本对现金的贡献转弱，需关注预订节奏变化。公司未单独披露 Capex，投资活动净流出 $1,019M 主要来自短期投资净买入（买入 $3,659M、到期/出售 $2,726M），并非资本开支压力；回购 $2,851M 约占 CFO 的 64%，叠加新增长期借款 $2,478M 与偿还 $2,000M，资本返还由经营现金流充分覆盖，现金及等价物期末为 $14,690M。