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SEC filing营收同比增39%至$782.5M，但毛利率降至71%、重组费用$11.0M致经营亏损扩大至$67.9M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $782.5M | $562.0M | +39% |
| Gross Profit | $557.2M | $415.7M | +34% |
| Gross Margin | 71% | 74% | -300 bps |
| Operating Income | -$67.9M | -$37.5M | 亏损扩大 |
| Operating Margin | -9% | -7% | -200 bps |
| Net Income | -$34.1M | -$1.3M | 亏损扩大 |
| Non-GAAP Operating Income | $137.1M | $85.9M | +60% |
| Non-GAAP Operating Margin | 18% | 15% | +300 bps |
| Free Cash Flow | $82.1M | $75.0M | +9% |
营收同比增长39%至$782.5M，增量$220.5M主要来自新增大客户（年化收入>$100K客户由4,009家增至5,006家）及存量客户扩张（美元净留存率122%，去年同期119%）。区域上美国区收入$407.9M、占比升至52%，EMEA与亚太各增约32%，国际收入占比由50%降至48%。
毛利率由74%降至71%（-300 bps），成本端第三方技术服务增$43.0M、托管与带宽成本增$19.4M、折旧增$10.1M，规模扩张尚未转化为毛利杠杆。经营亏损扩大至$67.9M（利润率-9%），但剔除股权激励（$174.1M）、重组（$11.0M）等项目后Non-GAAP经营利润$137.1M、利润率18%（+300 bps），显示核心经营杠杆仍在改善。
盈利质量方面，净亏损$34.1M主要受重组费用$11.0M与法律准备金$10.7M拖累，利息收入$45.4M部分对冲经营亏损；自由现金流$82.1M、利润率10%（去年13%），资本开支占营收升至16%，反映AI基础设施投入加大。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| United States | $407.9M | +44% | — | — | 占比升至52%，本土大客户扩张 |
| Europe, Middle East, and Africa | $202.2M | +32% | — | — | 占比降至26% |
| Asia Pacific | $111.7M | +32% | — | — | 占比降至14% |
| Other | $60.7M | +46% | — | — | 占比维持8% |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $1,969.5M | $943.5M | +$1,026.0M |
| Marketable securities（Available-for-sale securities） | $3,159.2M | $3,157.7M | +$1.5M |
| Total Debt（Convertible senior notes, net） | $4,441.9M | $3,265.4M | +$1,176.5M |
| Net Debt | — | — | — |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue | $2,876.8M（RPO） | — | — |
| Shareholders' Equity | $1,464.8M | $1,459.1M | +$5.7M |
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 2031 Notes 发行 | $2,500.0M 本金 | 0% 票息，2026 年 8 月发行，净收益 $2,462.5M |
| 2031 Capped Calls 购买 | $259.5M | 计入 additional paid-in capital 减项，初始上限价约 $854.12/股 |
| 2026 Notes 清偿 | $1,293.4M 现金 + 约 2.2M 股 | 2026 年 9 月 30 日止三个月内完成，期末无存续 |
| 2026 Capped Calls 结算 | 收回 1.4M 股 | 以 Net Share Settlement 方式结算 |
| 2030 Notes 存续 | $2,000.0M 本金 | 0% 票息，2025 年 6 月发行 |
| 2030 Capped Calls 购买 | $283.4M | 计入 additional paid-in capital 减项 |
| 股息 | 未宣派 | 截至 2026 年 9 月 30 日未宣派任何股息 |
| 股份回购 | 未披露 | — |
| Capex（九个月） | $237.0M | 另含资本化内部使用软件 $31.7M |
| 新签算力/co-location 承诺 | $461.1M | 2026 年 10 月签订，期限 3–10 年，未折现 |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $491,259K | $412,703K |
| Capex（PP&E $237,001K + 资本化软件 $31,720K） | $268,721K | $251,585K |
| Free Cash Flow（CFO − Capex） | $222,538K | $161,118K |
| FCF 转化率（FCF / Net Loss） | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
CFO 同比增长约 19%，但净亏损扩大至 $227.0M，正现金流高度依赖 $441.7M 股权激励与 $190.5M 折旧摊销等非现金回加；营运资本中应收账款流出 $104.1M、递延合同获取成本流出 $144.9M，部分被递延收入增加 $190.9M 与应计费用增加 $106.9M 抵消。Capex 合计 $268.7M，约占 CFO 的 55%，资本密集度偏高；FCF $222.5M 虽为正，但本期无股份回购与分红披露，现金主要用于 $2.5B 可转债发行与 $1.29B 偿还的债务置换，资本返还覆盖情况无法评估。