美股A股
StockGist
Back
10-Q2026-11-05· merged:deepseek-v4-flash

DNUT · Krispy Kreme, Inc.

0001857154-26-000055

SEC filing

Summary

Refranchising致营收降12.4%但有机仅-0.1%，周转计划降本推动经营费用率降620bps，调整后净利大增。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览与解读

KPI 速览

指标本期去年同期同比
Revenue$328.8M$375.3M-12.4%
Operating Income-$9.0M-$7.2M-24.9%
Operating Margin-2.7%-1.9%-80 bps
Net Income-$13.3M-$20.1M+33.9%
Diluted EPS（Adjusted）$0.06$0.01+$0.05
Adjusted EBITDA$35.3M$40.6M-13.1%

业绩解读

Q3净营收$328.8M，同比-12.4%，但下滑几乎全部来自refranchising：WKS与日本交易合计减少$53.8M，剔除后有机营收仅-0.1%。结构上，U.S.有机+0.9%（鲜送与数字渠道驱动），International有机-5.4%（英国拖累、加拿大部分抵消），Market Development有机+14.0%（royalty收入增长），三者基本对冲。

利润率方面，经营费用率由52.2%降至46.0%（-620bps），主因店铺人工费减少$25.5M、3PL物流转型省$8.5M及refranchising相关$5.6M，周转计划降本效果明确。但SG&A费用率升340bps至16.6%（股权激励+$4.0M、员工成本+$2.6M），部分抵消经营端改善。

盈利质量上，经营亏损-$9.0M较去年-$7.2M扩大，净亏损收窄至-$13.3M主要靠所得税收益$8.9M（含前期未确认税收利益释放$9.2M）及利息费用下降$3.2M。调整后净利$9.9M、调整后EPS $0.06，同比大幅改善；调整后EBITDA -13.1%则受去年同期$9.3M网络安全保险赔付高基数影响，剔除后U.S. Adjusted EBITDA实际增加$2.2M。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
U.S.$160.9M-25.6%$13.9M8.6%WKS refranchising拖累$56.7M；有机+0.9%，鲜送与数字增长；EBITDA -34.0%含去年$9.3M保险赔付
International$123.5M-12.0%$20.1M16.3%日本refranchising；有机-5.4%，英国下滑、加拿大增长；EBITDA -13.2%
Market Development$44.4M+135.3%$18.5M41.6%refranchising贡献$17.6M；有机+14.0%靠royalty；利润率降2,190bps因低毛利美国加盟销售占比升

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

项目本期末上期末变化
Cash & equivalents$30.3M$42.4M-$12.1M
Total Debt$867.9M$977.8M-$109.9M
Net Debt$837.6M$935.4M-$97.8M
Inventory$31.2M$26.9M+$4.3M
RPO / Deferred revenue$24.7M$26.4M-$1.8M
Shareholders' Equity$616.1M$652.8M-$36.7M
  • Total Debt含finance lease obligations $52.6M（上期末$77.9M）；Net Debt = Total Debt − Cash & equivalents。
  • 现金及等价物仅$30.3M，而Structured payables达$115.2M（上期末$92.4M），短期供应商融资依赖上升。
  • 2023 Facility term loan $711.4M、revolver $102.5M，未偿term loan中$550.0M已由利率互换锁定至2028年3月。

资本配置

项目金额/内容
Buybacks$0.7M（前三季度回购并注销）
Dividends前三季度未宣派；上年同期每股$0.035
债务净变化净偿还$109.9M（发行$230.8M / 偿还$340.0M）
Capex$28.6M（购买property and equipment）
购买可赎回非控股权益$25.1M
再特许经营净现金流入$111.4M
日本出售现金流入$69.3M（gross）
  • 资本配置重心为去杠杆与组合收缩：再特许经营与日本出售回笼现金，同时偿还债务、回购少数股东权益。
  • 2025 Amendment后，若leverage ratio超过3.00:1.00，2023 Facility限制包括股息在内的restricted payments。

现金流质量

项目本期（39周）去年同期（39周）
Operating Cash Flow$18,670K$(11,095)K
Capex（Purchase of property and equipment）$(28,639)K$(80,844)K
Free Cash Flow——
FCF 转化率（FCF/Net Income）——
Share Repurchases$(735)K$(1,184)K
Dividends Paid$0$(11,934)K

CFO 由负转正至 $18.7M，但净亏损仍达 $(55.8)M，差额主要来自 D&A $85.9M 等非现金加回，而应收账款 $(28.1)M、存货 $(10.1)M 的营运资本流出削弱了现金质量。Capex 同比大幅收缩至 $28.6M，投资活动现金流转正主要靠 refranchising 净流入 $111.4M 等一次性处置，而非经营内生；本期无股息、回购仅 $0.7M，资本返还极为有限，且融资活动净流出 $86.8M、期末现金及受限现金降至 $30.8M，流动性缓冲偏薄。