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SEC filingAI数据工程需求驱动营收同比增53%至$95.6M，但内容采购成本激增致毛利率降400bps至37%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $95.6M | $62.6M | +53% |
| Gross Profit | $35.5M | $25.5M | +39% |
| Gross Margin | 37% | 41% | -400 bps |
| Net Income | $10.3M | $8.3M | +24% |
| Diluted EPS | $0.29 | $0.24 | +$0.05 |
| Adjusted Gross Profit | $38.3M | $27.7M | +38% |
| Adjusted Gross Margin | 40% | 44% | -400 bps |
| Adjusted EBITDA | $17.7M | $16.2M | +9% |
营收增长桥以量为主：Q3 营收 $95.6M，同比增 $33.0M（约 53%），公司明确归因于现有客户 AI data engineering services 的项目量提升，而非价格或汇率因素。客户结构显著改善——单一客户占比由 56% 降至 31%，另一客户占 43%，收入集中度风险下降；非美国客户占比由 16% 降至 11%。
毛利率承压是本期核心矛盾：Gross Margin 由 41% 降至 37%（-400 bps），Adjusted Gross Margin 同步由 44% 降至 40%。直接运营成本增 $23.1M（+62%），增速快于营收，其中约 $21.0M 为 AI enabled projects 的内容采购成本（content acquisition costs），另有 $1.5M 云服务与 AI 技术订阅、$0.5M 资本化软件开发摊销。直接成本占营收比由 59% 升至 63%。
盈利质量方面，净利 $10.3M 增 $2.0M，但 Selling and administrative 费用增 96% 至 $26.9M（占营收 28% vs 22%），其中薪酬相关增 $9.2M、股权激励费用由 $2.7M 升至 $6.8M。净利增长部分依赖有效税率由 31.5% 转为 (3.4%)（股权激励税收收益、FDDEI 扣除与 FTC 净收益），属非经营性顺风；Adjusted EBITDA 仅增 9%，明显慢于营收，反映规模效应尚未在利润端充分释放。
公司自 2026 年一季度起由三个报告分部改为单一分部（one single segment），故无分部级营收/利润披露。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $163,967K | $82,230K | +$81,737K |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt（长期义务合计） | $11,260K | $9,284K | +$1,976K |
| Net Debt | 净现金 $152,707K | 净现金 $72,946K | +$79,761K |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue | $7,887K | $7,493K | +$394K |
| Shareholders' Equity | $176,450K | $107,062K | +$69,388K |
现金及等价物中美国境内 $127.7M、境外子公司 $36.3M；Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。总债务仅为养老金负债 $9,567K 与微软许可 $1,693K，无有息借款，净现金约 $152.7M。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks | — | 未披露回购计划或剩余授权 |
| Dividends | — | 未披露分红 |
| 期权行权所得现金 | $10,952K | 九个月，行权 2,034,924 股，加权均价 $5.38 |
| 长期义务偿还 | $849K | 九个月现金流出 |
| Capital expenditures | $7,714K | 占九个月营收 2.8% |
| 股票薪酬（非现金） | $19,918K | 同比 +140%（2025 年同期 $8,309K） |
| 未确认 RSU 薪酬 | $38.3M | 加权平均确认期 24 个月 |
| 未确认期权薪酬 | $3.5M | 加权平均确认期 15 个月 |
| 微软许可承诺 | 约 $0.9M/年 | 至 2029 年 2 月 |
| 经营租赁负债（现值） | $3,528K | 加权平均折现率 9.14% |
| 菲律宾诉讼潜在赔付 | 约 $5.2M | 另加 6% 年息，已计提外可能额外约 $400K |
| 项目 | 九个月 2026 | 九个月 2025 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Revenues | $277,856K | $179,287K | +55.0% |
| Gross profit | $117,789K | $71,779K | +64.1% |
| Operating income | $41,415K | $28,942K | +43.1% |
| Net Income | $39,639K | $23,348K | +69.8% |
单一报告分部；九个月美国客户贡献营收 $244,182K（占 87.9%），非美国客户占 12%。客户集中度：第一大客户占九个月营收 41%、第二大客户占 32%；应收账款 67% 集中于两大客户。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $80,484K | $33,732K |
| Capex | $7,714K | $8,286K |
| Free Cash Flow | $72,770K | $25,446K |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 184% | 109% |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
现金流质量整体优异：CFO 80.5M 远高于净利润 39.6M，主因股权激励 19.9M 加回及应付账款与预收款项等营运资本正向贡献（合计约 30M），但预付款项及其他流动资产大幅增加 17.3M 形成部分拖累。Capex 仅 7.7M、占 CFO 不足 10%，FCF 达 72.8M，对资本返还的覆盖无压力——本期无回购与分红，现金主要用于经营积累，期末现金升至 164.0M。需留意本期所得税实付 15.0M（去年同期 3.6M）及递延税项转回 2.0M 对现金与税负的影响。