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SEC filingAMI并购并表驱动营收同比+118%，毛利率因摊销微降50bps，经营杠杆释放使净利大增。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $291.0M | $133.3M | +118% |
| Gross Profit | $196.1M | $90.5M | +117% |
| Gross Margin | 67.4% | 67.9% | -50 bps |
| Operating Income | $24.0M | $(1.5)M | 由亏转盈 |
| Operating Margin | 8.2% | (1.2)% | +940 bps |
| Net Income | $11.2M | $2.8M | +301% |
| Adj. EBITDA | $131.0M | $47.4M | +176% |
| Adj. EBITDA Margin | 45.0% | 35.6% | +940 bps |
增长桥：Q3营收$291.0M，同比+118%，其中AMI自2026年7月27日并表贡献$39.1M（占13.4%）。内生层面，Compute and Communications同比+132%至$171.9M，主因数据中心通用及AI服务器、有线网络组件需求；Industrial and Embedded同比+35%至$80.1M，反映工业与航空航天客户需求复苏。地域上Asia同比+155%至$220.9M（占比75.9%），Americas +87%，Europe +9%。
Margin 归因：毛利率67.4%，同比降50bps，主因AMI无形资产摊销及股权激励费用上升，部分被产品组合与销量变化抵消；前九个月毛利率68.6%，同比升50bps，产品组合与销量改善为主。经营利润率由-1.2%升至8.2%（+940bps），营收规模效应显著摊薄研发（27.6% vs 37.2%）与SG&A（20.6% vs 31.0%）占比。
盈利质量：经营利润$24.0M中含Acquisition related费用$25.9M（占营收8.9%，全部来自AMI交易）及无形资产摊销$5.9M，均为一次性/非现金项；剔除后Adj. EBITDA达$131.0M、利润率45.0%。净利$11.2M受利息净支出$9.6M（上年为净收入$0.6M，因举债$925M资助AMI）及所得税$2.6M拖累，净利率3.9%（上年2.1%）。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Compute and Communications | $171.9M | +132% | — | — | 数据中心通用及AI服务器、有线网络组件需求强劲 |
| Industrial and Embedded | $80.1M | +35% | — | — | 工业与航空航天客户需求复苏 |
| AMI | $39.1M | 新增并表 | — | — | 超大规模厂商、OEM/ODM数据中心扩张 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $128,277K | $133,886K | -$5,609K |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt（账面，长期债务净额） | $869,080K | $0 | +$869,080K |
| Net Debt | $740,803K | -$133,886K | — |
| Inventory | $120,577K | $89,202K | +$31,375K |
| RPO / Deferred revenue（合同负债） | $37,071K | $4,006K | +$33,065K |
| Shareholders' Equity | $1,417,233K | $714,054K | +$703,179K |
| 项目 | 金额 / 明细 |
|---|---|
| Buybacks（前九个月） | $15,000K，165,913 股，均价 $90.41；Q3 无回购 |
| 回购授权剩余 | $235.0M（2026 Repurchase Program，2025-12-05 批准，总额 $250M） |
| Dividends | 未披露 |
| 债务变化 | 新借 $925.0M 定期贷款，偿还 $50.0M，期末本金 $875,000K；有效利率 5.76% |
| Capex（前九个月） | $34,967K，占收入 5.3% |
| 软件及 IP 许可支出 | $35,148K |
| 收购现金支出（净） | $971,346K |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $233,594K | $117,523K |
| Capex | $34,967K | $28,920K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $15,000K | $85,855K |
| Dividends Paid | — | — |
CFO $233.6M 约为净利润 $52.4M 的 4.5 倍，差额主要来自折旧摊销 $43.7M、股权激励 $122.8M 等非现金项目，叠加应付账款增加 $52.2M，盈利现金含量高。Capex $35.0M 仅占 CFO 约 15%，另有软件及 IP 许可支出 $35.1M，资本返还（回购 $15.0M、无股息）被 CFO 充分覆盖；需注意本期 $971.3M 收购支出及 $912.7M 新增长期借款使投资与融资现金流大幅波动，期末现金降至 $128.3M。