Research Reports

业绩速览与解读

KPI 速览

指标	本期	去年同期	同比
Revenue	$741.3M	$679.6M	+9.1%
Gross Profit	$322.2M	$271.3M	+18.7%
Gross Margin	43.5%	39.9%	+360 bps
Operating Income	$108.5M	$77.0M	+40.9%
Operating Margin	14.6%	11.3%	+330 bps
Net Income	$85.5M	$61.3M	+39.4%
Adjusted EBITDA	$127.1M	$93.8M	+35.5%

业绩解读

Q2净销售额$741.3M，同比增$61.7M（+9.1%），增长桥完全由新店单位增长贡献；同店销售下降1.8%（去年同期为+5.0%），管理层归因于basket size下降，即客单下滑而非客流。门店数由613家增至686家，但本季仅新开15家（去年同期29家），开店节奏明显放缓。

毛利率提升360bps至43.5%，核心来自供应链成本下降——本季收到IEEPA关税退款$29.4M，其中$28.3M冲减cost of sales，叠加期间实际关税税率下降；该因素属一次性，后续毛利率可持续性需剔除退款影响观察。SG&A占净销售额升80bps至26.6%，同店下滑导致固定成本去杠杆，叠加一份merchandise flyer时点前移推高营销费用；预开业费用因开店减少而降42.0%至$5.2M，部分对冲。

盈利质量方面，经营利润$108.5M（+40.9%）增速快于净销售额，但净利$85.5M中含$1.1M关税利息收入；有效税率由24.8%升至25.4%，受股权激励超额税收益及Work Opportunity Tax Credit到期等discrete items影响。Adjusted EBITDA $127.1M（+35.5%），与经营利润走势一致。

分部表现

公司未在MD&A中披露分部级营收或利润数据，仅披露合并口径及门店运营指标。

运营指标	本期	去年同期	同比
Number of new stores	15	29	-48.3%
Number of store closings	(1)	—	—
Number of stores open at end of period	686	613	+11.9%
Average net sales per store	$1,091	$1,138	-4.1%
Comparable stores sales change	(1.8)%	5.0%	-680 bps

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

项目	2026-08-01	2026-01-31	变化
Cash & equivalents	$120,765K	$259,680K	-$138,915K
Short-term investments	$66,737K	$36,628K	+$30,109K
Long-term investments	$319,592K	$266,455K	+$53,137K
Total Debt（含融资租赁）	$2,229K	$1,543K	+$686K
Net Debt	净现金 $505.9M	净现金 $561.2M	—
Inventories	$704,433K	$650,260K	+$54,173K
Deferred revenue（Accrued expenses 内）	$17,886K	$16,558K	+$1,328K
Shareholders' Equity	$1,895,599K	$1,888,076K	+$7,523K

债务仅为融资租赁（current portion $809K + long-term $1,420K），循环信贷零提款，Net Debt 为负（净现金），无 Net Debt/EBITDA 计算基础。
投资组合全部为 held-to-maturity：短期摊薄成本 $66,737K、长期 $319,592K，长期部分全部在一年以上三年内到期；长期组合未实现亏损 $4,300K。
库存同比（vs 2025-08-02 的 $637,236K）增 10.5%，快于 26 周净销售 +11.5% 的节奏基本匹配。

资本配置

项目	金额/数量	说明
26 周回购金额	$137,330K	含交易成本，以经营现金流出资
26 周回购股数	1,649,889 股	期末库存股累计 8,399K 股、成本 $618,931K
回购授权总额	$700.0M	2020-12 起累计授权，有效至 2029-03-31
回购授权剩余	$121.5M	—
资本支出	$68,783K	占 26 周净销售 4.9%
债务净变化	+$686K	仅融资租赁，偿还 $424K
循环信贷可用额度	$88.4M	$100.0M 额度，零提款，LC 承诺 $11.3M

无股息：Notes 未披露任何分红，且信贷协议对派息设有限制（子公司净资产受限于事先书面同意）。
租赁承诺：未折现经营租赁付款总额 $882,936K（另 $35.9M 已签约未起租），加权平均剩余租期 8.1 年、折现率 4.6%。
股权激励：2025 Plan 剩余可授予 4,663,457 股；未确认补偿成本 $34.4M，摊销期 2.9 年。
一次性项目：IEEPA 关税退款 $29.4M（$28.3M 冲减 cost of sales、$1.1M 计入 interest income），为 Q2 利润率的一次性支撑。

现金流质量

项目	本期	去年同期
Operating Cash Flow	$153,625K	$109,414K
Capex	$68,783K	$53,156K
Free Cash Flow	$84,842K	$56,258K
FCF 转化率 (FCF/Net Income)	59.8%	51.7%
Share Repurchases	$137,330K	$28,623K
Dividends Paid	—	—

CFO $153.6M 高于 Net income $141.9M，主要受 D&A $29.8M 与 SBC $7.1M 等非现金项支撑，但存货增加 $54.2M、应付账款增加 $21.7M 等营运资本净占用约 $22.9M，部分抵消了现金转化。Capex 升至 $68.8M（占 CFO 约 45%），FCF $84.8M 仅覆盖回购 $137.3M 的约 62%，缺口由现金余额补足，现金及等价物由 $259.7M 降至 $120.8M；另需注意本期所得税现金支付 $46.5M（去年 $30.7M）明显上升。

OLLI · Ollie's Bargain Outlet Holdings, Inc.

Summary

Key takeaways

Full analysis