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SEC filingAMSC营收增30%至$94.1M，Grid靠Comtrafo并表驱动，但毛利率降至26%，净利增靠$8.1M或有对价公允价值收益。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $94.1M | $72.4M | +30% |
| Gross Margin | 26% | 34% | -800 bps |
| Operating Income | $9.8M | $5.6M | +74% |
| Net Income | $9.5M | $6.7M | +41% |
| Non-GAAP Diluted EPS | $0.16 | $0.29 | -45% |
营收同比增长30%至$94.1M，增长桥主要由Grid分部贡献：Comtrafo并表带来增量收入，Grid营收增27%至$76.3M；Wind营收增45%至$17.8M，源于ECS出货增加。两大分部合计驱动整体收入扩张，Grid占比81%、Wind占比19%。
毛利率由34%降至26%（-800 bps），归因于产品结构不利（less favorable product mix）以及Comtrafo采购会计项目：$0.7M存货公允价值上调计入成本、$0.5M收购积压无形资产摊销计入成本。毛利率下滑是Non-GAAP净利由$11.6M降至$7.6M的核心原因。
盈利质量需注意：GAAP净利$9.5M高于上年$6.7M，但增量主要来自Comtrafo或有对价公允价值下降产生的$8.1M非经营收益（上年无此项）；剔除股权激励$5.3M、收购无形资产摊销$1.0M及该收益后，Non-GAAP净利实为下降。经营利润$9.8M中含"Unallocated corporate expenses"$8.1M（上年为零），与上述公允价值收益口径相关。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Grid | $76.3M | +27% | $(2.2)M | -2.8% | Comtrafo并表贡献收入；低毛利与采购会计费用致经营转亏 |
| Wind | $17.8M | +45% | $3.9M | 21.9% | ECS出货增加，收入与毛利率双升 |
| 项目 | 2026-06-30 | 2026-03-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $143,707K | $140,693K | +$3,014K |
| Restricted cash（流动+长期） | $9,406K | $6,860K | +$2,546K |
| Total Debt（有息借款） | $0 | $0 | — |
| Net Debt | 净现金 $143,707K | 净现金 $140,693K | 改善 $3,014K |
| Inventory, net | $98,017K | $103,748K | -$5,731K |
| Deferred revenue（流动 $84,896K + 长期 $17,722K） | $102,618K | $93,331K | +$9,287K |
| Shareholders' Equity | $572,474K | $555,447K | +$17,027K |
Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA；公司无有息债务，净现金即全部现金及等价物。库存下降主要来自 work-in-process 由 $26,873K 降至 $20,503K，同时本季计提存货跌价 $1,073K。商誉 $176,678K 全部归属 Grid 分部，本季仅受汇率影响增加 $1,302K，未触发减值。
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| Buybacks | 未披露回购金额、股数或剩余授权 |
| Dividends | 无（未宣派股息） |
| 债务变化 | 无有息债务；Comtrafo 收购时承接的 $8.8M 债务已于 FY2026 清偿 |
| Capex（本季购置 PP&E） | $10,438K，占收入 11.1%（上年同期 $814K） |
| 股权融资 | 本季无；上年同期公开增发净募资 $124,577K |
| 或有对价（Comtrafo earnout） | 公允价值 $31,889K（流动 $3,959K + 长期 $27,930K），上限 382.5M 巴西雷亚尔；本季公允价值收益 $8,115K |
| 股权激励 | 费用 $5,264K；未确认限制性股票成本 $54.4M，摊销期约 2.1 年 |
| 承诺与或有事项 | 巴西子公司以 37.2M 巴西雷亚尔现金增购土地；另有履约保函保证金及最低采购量承诺（未披露金额） |
| 分部 | 收入 | 营业利润/(亏损) | 营业利润率 | 同比 |
|---|---|---|---|---|
| Grid | $76,323K | $(2,166)K | -2.8% | +27.0% |
| Wind | $17,750K | $3,883K | 21.9% | +44.6% |
| 未分配（或有对价收益） | — | $8,115K | — | — |
| 合计 | $94,073K | $9,832K | 10.5% | +30.0% |
Grid 收入增长主要来自南美（Comtrafo 并表，$21,980K vs 上年 $248K），但亚太由 $18,304K 降至 $4,197K；Grid 分部本季转为营业亏损 $(2,166)K。Wind 收入几乎全部来自亚太（$17,740K），Inox Wind 占公司总收入 19%（上年 21%）。地区集中度：北美 $43,162K、南美 $21,980K、亚太 $21,937K、EMEA $6,994K。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $16,013K | $4,125K |
| Capex | $10,438K | $814K |
| Free Cash Flow | $5,575K | $3,311K |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 58.7% | 49.2% |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
本期 CFO 为 1,601 万美元，显著高于净利润 949 万美元，现金转化质量良好，主要得益于递延收入增加 926 万美元、存货减少 495 万美元以及或有对价公允价值变动 812 万美元等非现金与营运资本项目；但应收账款增加 1,112 万美元形成一定拖累。Capex 升至 1,044 万美元（去年同期仅 81 万美元），资本开支强度明显上升，FCF 约 558 万美元仍为正。本期无股份回购与股息支付，资本返还为零，现金全部留存用于业务扩张与 Comtrafo 整合。