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SEC filing营收增10.4%至$244.7M，毛利率升30bps至54.4%，但SG&A增11.4%致经营利润率降至1.4%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $244.7M | $221.7M | +10.4% |
| Gross Profit | $133.2M | $119.9M | +11.0% |
| Gross Margin | 54.4% | 54.1% | +30 bps |
| Operating Income | $3.6M | $3.6M | -0.4% |
| Operating Margin | 1.4% | 1.6% | -20 bps |
| Net Income | $5.6M | $5.9M | -4.6% |
| Adj. EBITDA | $28.6M | $25.7M | +10.9% |
| Adj. EBITDA Margin | 11.7% | 11.6% | +10 bps |
Q3 净营收 $244.7M，同比 +10.4%（+$23.1M）。增长桥以单客价值为主：Active Customers 同比 +3.0%，Average Revenue per Customer 由 $320 升至 $342，驱动来自眼镜业务中 premium lenses、precision progressives 渗透提升，以及更多客户在配镜/隐形眼镜时加购验光服务；门店扩张（364 家 vs 313 家）亦贡献增量。
毛利率 54.4%，同比 +30bps。正向因素为眼镜业务杠杆——关税下降、客户运费节省、光学实验室效率提升及渐进多焦点等高毛利镜片处理渗透上升；负向因素为低毛利的 vision services 占比提升与门店占用固定成本摊薄不足。SG&A 同比 +11.4%，占营收 53.0%（+50bps），主因零售人力薪酬与科技相关公司费用，仅部分被营销杠杆抵消。
盈利质量偏弱：经营利润 $3.6M 与去年持平，经营利润率由 1.6% 降至 1.4%；净利润 $5.6M 同比减少 $0.3M，因税务由 $0.1M 收益转为 $0.6M 费用。Adjusted EBITDA $28.6M、利润率 11.7%（+10bps），主要加回项为折旧摊销 $14.4M 与股权激励 $9.0M。九个月口径毛利率 +90bps 中含 IEEPA 关税退款 160bps 一次性收益，需与经常性经营改善区分。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Eyewear（眼镜） | — | — | — | — | premium lenses 与 precision progressives 渗透提升，关税下降与运费节省带来杠杆 |
| Eye care / Vision services（验光等服务） | — | — | — | — | 增速快于眼镜但毛利率更低，构成毛利率稀释项 |
| Contacts（隐形眼镜） | — | — | — | — | 九个月产品与履约成本随销量增长上升 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $287.9M | $286.4M | +$1.6M |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt | $0 | $0 | — |
| Net Debt | 净现金 $287.9M | 净现金 $286.4M | — |
| Inventory | $46.3M | $44.5M | +$1.8M |
| RPO / Deferred revenue | $21.5M | $33.9M | -$12.3M |
| Shareholders' Equity | $403.3M | $367.7M | +$35.6M |
公司无有息债务，现金及等价物 $287.9M 全部为净现金；Notes 未披露 Marketable securities。Deferred revenue 下降 $12.3M，主要因 2025 年末余额在 2026 年 Q1 确认收入。Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。
| 项目 | 金额/内容 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks（授权） | $100.0M | 2026 年 2 月董事会授权，截至 2026-09-30 未回购任何股份 |
| Buybacks（实际） | $0 | 三、九个月均未购买 |
| Dividends | — | 未披露 |
| 债务变化 | $0 | 2024 Credit Facility 除 $4.3M 信用证外无借款 |
| Capex（九个月） | $65.7M | 2025 年同期 $51.9M |
| 融资活动净流出 | $11.3M | 主要为代扣税款 $14.9M，部分被期权行权 $2.2M 与 ESPP $1.4M 抵消 |
| Purchase commitments（租赁） | $317.9M | 未折现经营租赁付款；2027 年 $58.0M、2028 年 $63.4M、2030 年后 $92.7M |
公司仅一个报告分部（holistic vision care），CODM 以合并净利润考核。Notes 按产品与渠道拆分收入：
| 拆分 | Q3 2026 | Q3 2025 | 九个月 2026 | 九个月 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Eyewear | $198.1M | $181.7M | $591.3M | $546.4M |
| Contacts | $27.9M | $25.5M | $78.7M | $73.2M |
| Eye care | $18.8M | $14.5M | $52.7M | $40.4M |
| E-commerce | $61.7M | $58.9M | $184.1M | $184.1M |
| Retail | $183.0M | $162.8M | $538.6M | $475.8M |
零售渠道占比约 75%，增速快于电商（九个月电商收入同比基本持平）。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $78,852K | $87,531K |
| Capex | $65,699K | $51,928K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $0 | $0 |
| Dividends Paid | $0 | $0 |
CFO $78.9M 高于 Net Income $13.4M，差额主要由 D&A $42.3M 与 SBC $29.8M 支撑，但 Prepaid expenses and other assets 流出 $18.1M、Deferred revenue 减少 $12.3M 构成营运资本拖累，现金质量尚可但边际转弱。Capex 升至 $65.7M（占 CFO 约 83%），资本开支强度明显上行；公司未披露 FCF，且本期无股份回购与分红，资本返还为零，现金主要用于门店与基础设施投入。