0001883685-26-000041
SEC filing营收增16.2%但营销费激增68.1%，净亏损扩大至$468.7M，盈利质量承压。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,329,063K | $1,144,019K | +16.2% |
| Net Income | -$468,720K | -$256,788K | 亏损扩大82.5% |
| Diluted EPS | -$0.94 | -$0.52 | 亏损扩大 |
| Adjusted EBITDA | -$316,899K | -$126,488K | 转负扩大 |
| Adjusted EPS | -$0.53 | -$0.26 | 亏损扩大 |
Q3营收同比增长16.2%至$1,329.1M，增长几乎全部来自Sports：Sports收入$783.6M（+31.5%），由Sports Consumer Volume +21.9%至$13.9B与Sports Net Revenue Margin提升0.4pct至5.6%共同驱动（hold提升、Sportsbook促销再投资下降，部分被prediction markets上线促销抵消）。iGaming仅+2.1%至$460.9M，Other revenue -12.5%至$84.5M（玩家资金利息收入重分类及广告收入下滑）。
利润端显著恶化：经营亏损$493.1M（上年$271.9M），净亏损$468.7M（上年$256.8M）。核心拖累是Sales and marketing激增68.1%至$605.7M，主因prediction markets、Super App上线及FIFA World Cup、新司法辖区获客；Product and technology +19.8%、G&A +14.3%（含倡导费用+$12.8M）。Cost of revenue占营收比降0.8pct至67.7%，显示单位毛利改善，但被营销投入完全吞噬。
盈利质量方面，Adjusted EBITDA转负至-$316.9M（上年-$126.5M），九个月-$34.4M（上年+$276.8M）。非经常项中，可转债回购收益$18.6M及other non-recurring income $43.1M对净利有正向贡献，但不足以扭转经营亏损扩大。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Sports | $783,626K | +31.5% | — | 5.6% Net Rev Margin | Volume +21.9%，hold提升 |
| iGaming | $460,923K | +2.1% | — | — | handle提升，促销再投资增加 |
| Other | $84,514K | -12.5% | — | — | 利息收入重分类、广告收入下滑 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $1,100.9M | $1,127.5M | -$26.6M |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt（Convertible Notes + Term B Loans，账面净额） | $2,193.5M | $1,835.6M | +$357.9M |
| Net Debt | $1,092.6M | $708.1M | +$384.5M |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue | $216.3M | $174.8M | +$41.5M |
| Shareholders' Equity | $179.6M | $631.5M | -$451.8M |
| 项目 | 金额 / 数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks（九个月，Stock Repurchase Program） | $154.2M / 5.5M 股 | 2026年Q3 未回购；2025年同期 $314.0M / 8.2M 股 |
| Buybacks（RSU 代扣，九个月） | $62.4M | 单独列示，不属回购计划 |
| 回购授权 | 总额 $2.0B | 2025-11-06 新增 $1.0B |
| Dividends | — | 未宣派优先股或其他股息 |
| 可转债回购 | 本金 $320.0M，支付 $300.4M | 确认净收益 $18.6M，剩余本金 $945.0M |
| Term B-2 新贷款 | $700.0M | 2033-08-25 到期，季度摊还 0.25% 起于 2026-12-31 |
| 循环信贷额度 | $750.0M | 2031-08-25 到期，未提取 |
| Purchase commitments | $2,324.0M | 不可撤销供应商合同最低付款；2027年 $715.2M、2028年 $612.6M |
| Surety Bonds | $510.0M | 年保费 0.45%，无索赔 |
| Capex（九个月） | $168.9M | 含 PP&E $55.4M 与内部软件开发 $113.5M，占收入 3.8% |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $63,026K | $342,382K |
| Capex（含内部软件与市场准入） | $170,959K | $109,171K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率（FCF/Net Income） | — | — |
| Share Repurchases（含 RSU 代扣） | $216,650K | $447,433K |
| Dividends Paid | — | — |
本期 CFO 仅 0.63 亿美元，而净亏损达 5.15 亿美元，差额主要靠折旧摊销 2.29 亿、股权激励 2.34 亿等非现金项目及应付账款增加 1.28 亿调节，营运资本贡献明显但可持续性存疑。资本开支升至 1.71 亿美元（内部软件开发 1.13 亿为主），CFO 已不足以覆盖 capex，自由现金流为负；2.17 亿美元回购与 3.00 亿美元可转债回购主要依赖 Term B 贷款净融资 6.88 亿美元，资本返还并非由内生现金支撑，需关注杠杆上升与现金生成修复节奏。