0001091667-26-000073
SEC filingCox并购推升营收9.1%，但6.3B特许权减值致经营亏损，自由现金流骤降58%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $14,922M | $13,672M | +9.1% |
| Operating Income | $(3,526)M | $3,131M | -212.6% |
| Net Income | $(2,397)M | $1,137M | n/m |
| Diluted EPS | $(20.50) | $8.34 | n/m |
| Adjusted EBITDA | $5,943M | $5,561M | +6.9% |
| Free Cash Flow | $674M | $1,621M | -58.4% |
Q3营收同比增长$1.3B（+9.1%），几乎全部来自8月19日完成的Cox Transactions（贡献$1.4B）；剔除Cox后内生营收下降$118M，主因seamless entertainment分摊上升及传统Charter客户关系减少，仅部分被移动线路增长抵消。九个月口径营收+2.1%，剔除Cox后下降$496M，内生压力更为明显。
利润端严重承压：Q3经营亏损$(3,526)M，源于$6,326M非现金特许权减值（反映下调的未来客户与营收增长假设及固定资产重置成本上升），叠加Cox带来的折旧摊销增加$461M与并购费用。Adjusted EBITDA $5,943M（+6.9%）同样由Cox驱动，剔除后因传统Charter营收下滑及整合过渡费用而下降。净亏损$(2,397)M中含$1.4B债务清偿收益与约$1.6B递延税收益的正面抵消。
盈利质量方面，经营利润与净利润的背离主要由非现金减值与一次性债务清偿收益造成；自由现金流降至$674M（同比-$947M），受营运资金、税费及利息支出上升拖累，现金转化明显弱化。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Internet | $6,395M | +7.1% | — | — | Cox贡献$602M；传统Charter用户减少拖累$(114)M、费率$(64)M |
| Mobile service | $1,134M | +18.9% | — | — | 传统Charter移动线路增长贡献$141M，费率$23M |
| Video | $3,292M | -2.9% | — | — | seamless entertainment分摊$(178)M、费率与组合$(160)M |
| Voice | $340M | +2.6% | — | — | Cox贡献$27M，用户流失$(43)M被费率$24M部分抵消 |
| Commercial | $2,249M | +22.6% | — | — | 含Cox商业$397M；中大型企业PSU增14,000 |
| Advertising sales | $460M | +29.2% | — | — | 政治与流媒体广告增长，Cox贡献$28M |
| Other | $1,052M | +26.0% | — | — | 移动设备销售上升，Cox贡献$41M |
| 项目 | 2026-09-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $573M | $477M | +$96M |
| Total Debt（Principal Amount） | $108,574M | $94,617M | +$13,957M |
| Total Debt（Carrying Value） | $107,052M | $94,756M | +$12,296M |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue | $667M | $422M | +$245M |
| Shareholders' Equity（Total） | $29,820M | $20,519M | +$9,301M |
| 其中：Charter shareholders' equity | $10,983M | $16,054M | -$5,071M |
| 其中：Noncontrolling interests | $18,837M | $4,465M | +$14,372M |
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 九个月回购金额（含消费税） | $1,899M | 10,476,268 股 |
| 其中：Share buybacks | $1,820M | 8,424,447 股 |
| 其中：向 Liberty Broadband 回购 | $614M | 2,947,397 股（不含 Liberty Broadband Transaction） |
| 剩余回购授权 | $836M | 可回购 Class A 及/或 Charter Holdings common units |
| Liberty Broadband Transaction 库存股对价 | $6,451M | 含 $5,164M 股票、$159M 优先股、$844M 净短期债务等 |
| 九个月债务借入 | $25,010M | 含 8 月新发 $4.75B 优先担保票据 |
| 九个月债务偿还 | $21,149M | 含 2 月赎回 $750M 5.500% 2026 票据及 $2.25B 5.125% 2027 票据 |
| 九个月资本开支 | $8,753M | 占九个月收入 $42,045M 的 20.8% |
| 债务置换 | 约 $5.5B | 换为 $622M 现金 + 约 $1.7B 7.087% 2038 票据 + 约 $1.7B 7.337% 2041 票据，确认 $1.4B 收益 |
| 开放市场回购票据 | $1.2B | 确认约 $243M 清偿收益 |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $12,256M | $12,316M |
| Capex | $8,753M | $8,324M |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $1,899M | $4,366M |
| Dividends Paid | — | — |
CFO 与净利润严重背离：净利润仅 $188M，而 CFO 达 $12,256M，主因 $6,326M franchise 减值、$7,029M 折旧摊销及 $1,630M 债务清偿收益等非现金项目，现金生成质量本身稳健但盈利受一次性减值拖累。Capex 同比增 5.2% 至 $8,753M，CFO 覆盖 Capex 后余约 $3,503M，尚可覆盖 $1,899M 回购，但回购规模较去年 $4,366M 大幅收缩；Cox 交易现金支出 $4,158M 使投资净流出扩大至 $13,711M，融资净流入 $1,473M 主要靠新增借款 $25,010M 支撑，资本返还空间趋紧。