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SEC filing广告收入下滑6%致营收降1%，其他收入增82%与成本控制支撑利润率，AI转型成关键。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $370.9M | $376.0M | -1% |
| Operating Income | $48.9M | $52.9M | -8% |
| Operating Margin | 13.2% | 14.1% | -90 bps |
| Net Income | $34.6M | $39.3M | -12% |
| Adj. EBITDA | $92.3M | $98.1M | -6% |
| Adj. EBITDA Margin | 25% | 26% | -100 bps |
Q3 净营收 $370.9M 同比降 1%，增长桥呈明显分化：广告收入 $337.0M 同比降 6%（RR&O 降 13%、Services 降 2%），被其他收入 $33.9M 同比增 82% 大幅对冲。广告端量价背离——广告点击同比降 8%（RR&O 与 Services 消费需求双双走弱），平均 CPC 升 2%（Services 需求偏软推高单价，部分被广告主需求下降抵消），反映宏观压力下本地商户投放收缩。
利润率方面，经营利润 $48.9M 同比降 8%，经营利润率由 14.1% 收窄至 13.2%（约 -90 bps）；净利率由 10% 降至 9%，调整后 EBITDA 利润率由 26% 降至 25%。成本端 cost of revenue 增 16%（Hatch 并表及 AI 基础设施投入，网站基础设施费用增 $6.2M），D&A 增 39%（Hatch 无形资产摊销 $3.2M），但 product development 降 17%（员工成本减 $16.3M，更多成本转入 cost of revenue 及资本化）形成对冲。
盈利质量上，经营利润降幅（-8%）小于净利润降幅（-12%），主因其他收入净额由 $5.4M 降至 $1.4M（利息收入减少 $2.5M、利息支出增加 $1.3M）。一次性项包括 Hatch 收购整合成本 $2.8M（计入 G&A），以及 Q4 预计确认的约 $30.5M 税收优惠释放。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Services | $238.2M | -2% | — | — | 广告点击下降，平均CPC上升部分抵消 |
| Restaurants, Retail & Other | $98.8M | -13% | — | — | 广告点击与平均CPC双降，消费疲软及外卖竞争 |
| Other | $33.9M | +82% | — | — | Hatch并表、Yelp Places API数据授权、DoorDash合作 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $119,840K | $216,062K | -$96,222K |
| Marketable securities | $0 | $103,290K | -$103,290K |
| Total Debt（循环信贷） | $75,000K | $0 | +$75,000K |
| Net Debt | $0（现金$119,840K > 债务$75,000K） | 净现金$319,352K | 由净现金转为净债务前状态 |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue | $60,600K（RPO）/ $10,673K（Deferred revenue） | — / $5,845K | Deferred revenue +$4,828K |
| Shareholders' Equity | $671,925K | $710,852K | -$38,927K |
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks（九个月） | $200.1M / 8,052,511股 | 含1%消费税前口径；7月后已暂停回购 |
| 剩余回购授权 | $338.7M | 2026-02-10 新增授权 $500.0M，累计授权 $2.45B |
| Dividends | — | Notes未披露分红 |
| 债务变化（净） | +$75.0M | 提取$165.0M、偿还$90.0M；加权平均利率5.09%，可用额度$248.5M |
| Capex | $42.8M | 占九个月收入约3.9% |
| Purchase commitments | $107.4M | 其中约$58.3M于未来12个月内支付 |
| 收购（Hatch） | $270.6M 现金 | 商誉$219.3M、无形资产$55.0M，另$30.0M服务期挂钩费用 |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $233,589K | $287,547K |
| Capex | $42,820K | $36,136K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $200,100K | $203,450K |
| Dividends Paid | $0 | $0 |
CFO 为 $233.6M，明显高于 Net Income $83.9M，差额主要由 Stock-based compensation $79.3M 与 Depreciation and amortization $51.7M 等非现金项目支撑，盈利质量尚可；但 CFO 同比下降约 19%，且 Accounts receivable 与 Prepaid expenses 合计占用约 $56.5M 营运资本，需关注回款节奏。Capex 升至 $42.8M（占 CFO 约 18%），叠加 Acquisition 支出 $263.6M，投资活动净流出 $199.0M；回购 $200.1M 基本由经营现金流覆盖，但期末现金及受限现金由 $216.3M 降至 $120.4M，资本返还的可持续性依赖 CFO 修复。