COHR earnings call summary

Prepared Highlights

• Q2营收创纪录$1.69 billion，环比+7%、同比+17%；剔除已出售A&D业务后的pro forma营收环比+9%、同比+22%。(CFO)

• Q2非GAAP毛利率39%，环比+24 bps、同比+77 bps；非GAAP营业利润率19.9%，对比上季19.5%、去年同期18.5%；非GAAP EPS $1.29，对比上季$1.16、去年同期$0.95；非GAAP运营费用$321 million，占营收19%。(CFO)

• 数据中心与通信分部占营收超过70%；Q2营收环比+11%、同比+34%。(CEO)

• 数据中心业务Q2营收环比+14%、同比+36%；预计3月与6月季度数据中心营收继续双位数环比增长。(CEO)

• 通信市场Q2营收环比+9%、同比+44%；预计当前季度和6月季度通信业务继续环比增长。(CEO)

• 工业分部Q2营收环比+4%、pro forma同比持平；预计当前季度pro forma环比大致持平，随后在6月季度及本日历年后段恢复环比增长，受半导体设备客户订单显著增加支持。(CEO)

• 数据中心订单再次阶跃式增加，book-to-bill超过4x，客户下单时点进一步前移。(CEO)

• OCS backlog在Q2环比增长，已有超过10个客户合作；出货与backlog包括64x64和320x320系统，多数backlog偏向较大尺寸；预计OCS营收当前季度及后续季度环比增长，对应未来数年超过$2 billion的可寻址市场机会。(CEO)

• CPO方面获得市场领先AI数据中心客户的超大型采购订单，包含去年开始送样的新高功率CW激光器；该激光器在Sherman, Texas的6英寸磷化铟线生产；预计今年日历年末开始贡献初始营收，明年及以后贡献更显著。(CEO)

• 预计到本日历Q4将内部磷化铟产能翻倍；6英寸晶圆相较3英寸可生产超过4倍芯片且成本不到一半；正在Sherman, Texas和Yarfala, Sweden双地点扩产，6英寸良率超过3英寸产线。(CEO)

• Q2资本开支$154 million，对比上季$104 million、去年同期$106 million；预计本财年余下时间资本开支环比增加；债务杠杆率1.7x，低于去年同期的2.3x。(CFO)

• 已完成Munich产品部门出售；过去四个季度该业务平均季度营收$25 million、毛利率显著低于公司整体；减少约425名员工；预计所得款项用于还债降低利息费用，并立即增厚毛利率和EPS；过去一个季度退出10个站点，约六个季度累计出售/退出33个站点。(CEO), (CFO)

• Official guidance：Q3营收指引$1.7 billion–$1.84 billion；非GAAP毛利率38.5%–40.5%；非GAAP运营费用$320 million–$340 million；非GAAP税率18%–20%；非GAAP EPS $1.28–$1.48；Q3指引包含出售Munich产品部门完成前期间约$5 million营收。(CFO)

• Mgmt quotes：

  • (CEO) “we expect our fiscal 2027 revenue growth rate to exceed our fiscal 2026 growth rate”
  • (CEO) “we expect double-digit sequential growth in data center again in both our March and June quarters”
  • (CEO) “with a book-to-bill ratio that exceeded 4x”
  • (CFO) “Second quarter revenue was a record $1.69 billion”
  • (CFO) “Our capital expenditures in the second quarter were $154 million”

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 11)

Q1 — Samik Chatterjee

• Topic: 开场问候，无实质经营问答
• Key points:
  • Samik 先问候 Jim 腿部康复情况。
  • 输入中后续问题被截断，未形成可归纳的指引、CapEx、AWS/AI、利润率、监管或资本回报内容。
• Mgmt stance: 未表态——本段仅有问候，无实质问答。

Q2 — James Anderson（管理层回答 Samik）

• Topic: 数据中心需求可见度、磷化铟产能爬坡与 OCS
• Key points:
  • 数据中心业务环比增速加快至 14%，book-to-bill 超过 4x；当前预订已排到本日历年内，多数新订单进入 calendar '27，calendar '26 大部分已预订，客户长期预测延伸至 calendar '28。
  • 磷化铟：本季度 wafer starts 已达“年底产能翻倍”目标的 80%；上季度 wafer starts 从 9 月季度到 12 月季度增长超过 4 倍；wafer start 到 transceiver 出货约 6 个月；6 英寸相对 3 英寸可提供超过 4 倍芯片、成本低于一半。
  • 长期供应协议（LTA）为客户提供一定供应保障，换取客户需求保障，且常有客户财务承诺，如 CapEx 投资。
  • OCS：已与超过 10 家客户接触，backlog 12 月环比 9 月增长，预计本季度及本日历年至明年收入爬坡；未给出超过 $100 million 收入的具体时点，称年内会给出更具体里程碑。
• Mgmt stance: 看多——称需求可见度为历史最佳，磷化铟爬坡提前，OCS 需求强劲且聚焦产能爬坡。

Q3 — Simon Leopold

• Topic: 800G/1.6T 增长、1.6T 爬坡与 CPO package optics
• Key points:
  • 800G 和 1.6T 均预计本日历年和本季度增长；800G 仍是最大收入部分，1.6T 增速更快但基数较小，且在多个客户处爬坡。
  • 1.6T 初始爬坡由 EML-based transceiver 和 silicon photonics 驱动；VCSEL-based 1.6T transceiver 预计本年下半年开始爬坡。
  • CPO：收到基于 high-power CW laser 的大型采购订单，初期部署于 scale-out，预计逐步走向 scale-up；多个客户 scale-up CPO 设计赢单活跃，规模难以测算但客户预测非常大；可供应组件级高功率 CW 激光器、探测器、光纤电缆，也可供应外部激光源、可插拔激光源、CPO 模块组件等更高层级产品。
• Mgmt stance: 看多——1.6T 为关键增长驱动，CPO 订单与 scale-up 机会积极，scale-up 时间点可能早于“数年之后”。

Q4 — Ruben Roy

• Topic: CPO 与可插拔共存、1.6T 毛利率
• Key points:
  • CPO 被视为增量：可插拔 transceiver 至少在 rest of this decade 仍是 scale across 和 scale-out 网络的主导形态；CPO 初期在 scale-out 部署，最大增长来自 scale-up。
  • scale-up CPO 机会预计远大于 scale-out，“orders of magnitude larger”；因 scale-up 网络目前 100% 为电网络，转光后全部光学内容为增量 TAM。
  • 1.6T ASP 高于 800G，毛利率预计更高，尤其生命周期早期；1.6T 爬坡对毛利率有增益；6 英寸磷化铟产能支持 800G 和 1.6T，也是 transceiver 业务毛利率驱动。
• Mgmt stance: 看多——CPO 为增量 TAM，1.6T 爬坡具毛利率增益，6 英寸磷化铟带来成本/毛利率优势。

Q5 — Thomas O'Malley

• Topic: book-to-bill 构成、通信业务与磷化铟供需
• Key points:
  • 上季度 book-to-bill 超过 4x，绝大多数由 800G 和 1.6T transceiver 预订驱动；800G 增长略强于预期，1.6T 加速；OCS 预订也有贡献。
  • 本季度预计预订仍非常强劲，主要仍为 800G 和 1.6T，随着时间推移 1.6T 占比上升，CPO 和 OCS 亦将贡献。
  • 通信业务预订强劲，DCI 产品增速快于通信业务整体增速，传统 telecom 需求也强。
  • 磷化铟供需：不预计本日历年和下一日历年内恢复平衡；若客户对 scale-up 用磷化铟激光器的预测兑现，可能长期供需失衡；近期的目标是年底产能翻倍，并有更激进的后续扩产目标；客户需求可吸收全部新增产能且“then some”。
• Mgmt stance: 看多但承认供应紧张——需求吸收全部产能，磷化铟供需失衡可能持续。

Q&A Batch (6-10 of 11)

Q6 — Ezra Weener

• Topic: 外部采购成本上升与 LTA 定价下的毛利率、六英寸 InP 产能爬坡
• Key points:
  • 外部 EML 等投入成本上升，但被内部 indium phosphide 爬坡抵消，净影响为正；公司继续优化定价。
  • 最近季度毛利率 39%，较 FY2024 毛利率提升 470 bps，目标 >42%；成本下降、制造效率/良率及定价优化驱动。
  • 六英寸产能：今年新增产能几乎均为六英寸；到本日历年底约一半产能为六英寸；wafer starts 已达今年翻倍目标的 80%。
  • 六英寸相对三英寸可在一片晶圆上产出超过 4 倍产品、成本低于一半；高功率 CW 大单将在 Sherman, Texas 用六英寸 InP 制造。
• Mgmt stance: 积极（内部 InP 与六英寸成本优势、定价优化和毛利率改善支撑）。

Q7 — Papa Sylla

• Topic: 分析师提问（输入截断）
• Key points:
  • 分析师致谢并祝贺业绩。
  • 提问在 “So Jim, I guess my” 处截断，未提供实质问题内容。
  • 该段无管理层回应。
• Mgmt stance: 中性（输入截断，无实质回应，无法判断倾向）。

Q8 — Papa Sylla（输入标注为 James Anderson）

• Topic: InP 内部/外部供应比例与 OCS 应用扩展
• Key points:
  • 管理层称过去 InP 激光器多数由内部供应；随六英寸产量快速增长，内部供应占比预计上升，但仍会保留外部供应商以增强供应链韧性。
  • 分析师提到 OCS 合作/项目由约 7 个增至 10 个；管理层称应用从 spine/冗余、scale-out 扩展到 DC 与 scale-up。
  • 一年前评估 OCS 市场到本十年末约 20 亿美元，管理层称可能低估，按当前重估将明显高于 20 亿美元。
• Mgmt stance: 积极（内部 InP 占比提升、OCS 客户与应用面扩大、市场规模重估上调）。

Q9 — George Notter

• Topic: 收发器、电信/DCI 产能与外包策略
• Key points:
  • 除 InP 外，公司同步扩建收发器组装与测试产能：马来西亚 Penang 第二座设施已开业，并计划在越南生产收发器。
  • 也在快速扩张 DCI 与 telecom 产品产能；管理层称当前主要工作之一是在多条产品线尽快扩产。
  • 外包策略：若内部制造带来客户重视的技术优势或成本优势则自制，否则开放外包；六英寸 InP 因技术/成本优势保留内部。
• Mgmt stance: 积极（强需求下全面扩产，同时灵活使用外包）。

Q10 — Karl Ackerman

• Topic: OpEx 投入、SG&A/R&D 目标与 semi-cap/工业复苏
• Key points:
  • R&D 同比增 16%，重点投向数据中心与通信；R&D 目标为收入的 10%，SG&A 目标为收入的 8%，SG&A 占比环比和同比下降。
  • Semi-cap 上季订单强劲，预计从 6 月季度开始带来环比收入增长，并在本日历年下半年延续。
  • 更广泛工业业务除 semi-cap 外，管理层称 broad-based recovery 仍言之过早。
• Mgmt stance: 偏积极（R&D 与 semi-cap 订单支撑增长），但对更广泛工业复苏保持谨慎。

Q&A Batch (11-11 of 11)

Q11 — Ryan Koontz

• Topic: 通信多轨升级、DCI/传统电信需求与3D sensing
• Key points:
  • 多轨产品可让服务商/网络运营商在既有光纤基础设施内升级并提升流量；公司预计今年下半年末开始放量，已看到良好设计胜出和订单，收入贡献从下半年开始。
  • DCI及传统电信业务上季度环比增长9%、同比增长44%；公司预计通信该细分在3月和6月季度环比增长，需求强劲且积压订单增长；公司覆盖系统、模块（ZR/ZR+相干收发器）和组件（泵浦激光器等），各类别需求强劲。
  • 3D sensing方面，与Apple的新多年协议收入从本日历年下半年开始；该业务利用Sherman, Texas的六英寸砷化镓VCSEL产能。
• Mgmt stance: 看多（bullish）——因多轨产品设计胜出/订单、DCI与电信业务强劲增长及Apple新协议收入即将启动。