GGAL earnings call summary

Prepared Highlights

• Q3 2025净亏损ARS 87.7bn；其中Banco Galicia亏损ARS 104bn、Naranja X亏损ARS 6bn、Galicia Seguros亏损ARS 12bn，Galicia Asset Management利润ARS 25bn部分抵消 (IR)。
• Q3含HSBC合并相关一次性重组费用ARS 105.3bn（税后净额）；剔除后Q3 ROE为1%，9个月ROE为6.9% (IR)。
• Q3报告ROE为-4.7%、ROA为-0.8%；年初至今年化ROE为4.7%、ROA为0.9% (IR)。
• 净营业收入环比-23%，净利息收入环比-10%，金融工具净收益环比-89%，贷款损失准备环比+26%，净手续费收入环比+9%部分抵消 (IR)。
• 平均生息资产ARS 22.7tn，环比+8%；收益率30.1%，环比-259bps；计息负债ARS 19.9tn，环比+27%，成本16.5%，环比+88bps (IR)。
• 存款ARS 22.9tn，环比+8%，主要因美元存款+26%、美元定期存款+72%；私人部门融资需求ARS 20.4tn，近3个月+14% (IR)。
• NPL率5.8%，环比+140bps，恶化限于个人贷款和信用卡；拨备覆盖率105%，环比-16.4pp (IR)。
• 总监管资本率22.1%，环比-160bps；Tier 1为21.8%，环比-140bps；流动资产覆盖94.5%交易性存款、59.2%总存款 (IR)。
• 私人部门贷款市场份额14.8%，环比+30bps；私人部门存款市场份额16.4%，环比+40bps (IR)。
• 人事费用环比+83%，因HSBC阿根廷业务收购后重组计划中的自愿退休计划；行政管理费用环比-11%；集团员工人数环比-1,000人，全年-2,000人 (IR/CFO)。

Official guidance

• 2025全年报告ROE约4%；剔除主要在三季度确认的非经常性整合成本后约6% (CFO)。
• 2026年ROE指引为低双位数，区间11%-12% (CFO)。
• 2026年四季度ROE运行率预计达15%；更长期间目标ROE高于15% (CFO)。
• 2026年NPL预计在3月见顶，年末NPL优于当前运行率 (CFO)。
• Q4：10月利润率仍低，11月已回到Q2及上半年水平，预计12月相同，整体盈利能力改善 (CFO)。

Mgmt quotes

• “我们已经在11月看到利润率大幅改善，达到二季度水平。” (CFO)
• “2025年全年报告ROE约4%；剔除非经常性整合成本后约6%。” (CFO)
• “2026年我们预计ROE在低双位数，约11%至12%。” (CFO)
• “我们预计NPL将在明年3月见顶。” (CFO)
• “第三季度受到政治和货币波动影响，利润率与资产质量承压。” (IR)

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 9)

Q1 — Daniel Vaz

• Topic：资本充足率、OCI储备与贷款投放久期
• Key points：
  • 提问关注集团资本比率较二季度下降120个基点；管理层称三季度债券价格大幅下跌导致权益中OCI负储备达ARS 160 billion，影响权益比率。
  • 银行10月Tier 1比率为24.5%；选举后债券反弹使OCI储备1个月内改善ARS 160 billion；最低运营资本胃口为13%-13.5%，预计资本足够至少到2027年底且不限制增长。
  • 贷款投放继续，但消费贷因资产质量主动放缓；首次房贷投放显著减少，原因不是质量，而是缺乏证券化市场，无法在无证券化市场下发放30年期贷款。
  • 消费端个人贷款期限约2-2.5年，汽车贷款同为该期限；商业融资仍以短久期为主，预计明年商业贷款久期会拉长。
• Mgmt stance：偏多——资本水平舒适、无增长限制，但消费贷和房贷投放主动放缓。

Q2 — Ernesto María Gabilondo Márquez

• Topic：2026年贷款增长、资产质量峰值与债务融资
• Key points：
  • 2026年贷款增长目标约25%实际增速，市场预计增长20%-22%实际增速，公司希望继续提升市场份额；商业贷款关注油气、Vaca Muerta、铜/锂矿业、农业及本地M&A/小型私有化机会。
  • 消费贷新发放工具和模型调整后将继续增长，但首几个月较慢，待资产质量改善后恢复全面增长。
  • NPL预计在明年3月见顶，峰值约6%-7%；风险成本同期见顶，峰值约9%-10%，之后全年下降；新消费贷批次表现明显好于旧批次，旧组合仍需二至四季度消化。
  • 债务融资是备选方案，目前未看到需要，但会评估市场成本与盈利方程，尤其针对较大项目或大额票据。
• Mgmt stance：偏多——预计贷款增长25%实际增速并提升份额，但短期NPL和风险成本仍将上升至3月峰值。

Q3 — Brian Flores

• Topic：存款与贷款增长指引
• Key points：
  • 本年存款增长指引维持此前约35%实际增速。
  • 2026年初步假设存款增长约20%实际增速，贷款增长约25%实际增速，存款增速低于贷款。
  • 管理层称明年指引仍是移动目标，将根据国家变化和利率下降情况更新。
• Mgmt stance：中性——本年指引维持，但明年20%存款/25%贷款仅为初步假设且会更新。

Q4 — Daer Labarta

• Topic：Naranja资产质量、NIM拐点与准备金要求
• Key points：
  • Naranja的NPL预计与银行类似，在明年3月/4月见顶；其贷款久期更短，组合修复更快，预计年内余下时间NPL改善。
  • NIM底部在10月/三季度；四季度仍含10月低毛利月份，11月快速改善，12月已恢复至二季度或波动前水平；明年上半年享受较高利差，下半年因持续降息略有下降，但全年降幅不显著。
  • 央行上周调整流动性要求，改善每日计算，并降低3.5%的零利息现金留存要求，12月1日起生效，改善银行利润率；管理层称目前足够，明年可能视市场再审视。
• Mgmt stance：偏多——NIM已于10月见底并在11-12月改善，Naranja资产质量预计3月/4月见顶后改善；但对准备金要求仅称当前足够、明年可能再评估。

Q5 — Camila Villaça Azevedo

• Topic：资产质量分段动态、2026年末NPL与拨备覆盖率
• Key points：
  • 管理层澄清“NPL改善”指2026年末而非今年；今年NPL峰值仍在明年3月。
  • 2026年末NPL预计在4.0%-4.5%区间。
  • 当前拨备覆盖率为101.5%，来自预期损失模型；管理层称覆盖率开始增长，明年末可能达到110%。
  • 当前在消化此前贷款扩张时计提的前置拨备；新贷款增长阶段 upfront reserves 较少，覆盖率变化有数学因素，但管理层对当前水平舒适。
• Mgmt stance：中性偏多——当前覆盖率101.5%且预计升至110%，2026年末NPL回落至约4%-4.5%；但短期仍在消化旧组合。

Q&A Batch (6-9 of 9)

Q6 — Pedro Offenhenden

• Topic: HSBC收购整合成本对后续季度的影响
• Key points:
  • 管理层表示没有大型重组成本；重组的主要部分已在第三季度计提。
  • 第三季度计提已覆盖当季离职人员以及计划到年底前离职的人员。
  • 第四季度可能有与系统关停相关的非常小成本，但不属于重组，金额不重要。
• Mgmt stance: 中性 — 大型整合/重组成本已基本确认，Q4仅可能有小额系统相关成本。

Q7 — Carlos Gomez-Lopez

• Topic: 宏观假设、LDR/流动性与美元化
• Key points:
  • 首席经济学家假设：今年GDP增长4%、明年3.7%；今年底通胀30%、明年18%；今年底汇率14.10、明年年底16.10。
  • 比索LDR约99%-100%，LPR（流动性覆盖率）超过180%；管理层称存款可继续增长，目前不认为会限制比索贷款增长。
  • 选举前后比索存款转美元，近期出现部分反转；商业美元贷款需求较高，美元存款份额高于公平份额，预计美元贷款温和增长。
  • 客户购汇从约5000万美元/日降至约1500万美元/日，回落至年初水平附近；选举后需求降至正常水平。
• Mgmt stance: 中性 — 不认为LDR构成贷款增长约束，但美元贷款增长仍受内部流动性限制及宏观假设影响。

Q8 — Yuri Fernandes

• Topic: 资产质量峰值与拨备节奏
• Key points:
  • 管理层预期资产质量峰值在第一季度2026；依据包括提高客户评分、削减低分客户、降低部分贷款限额、按vintage/harvest监控展期。
  • 新发放贷款表现好于旧贷款，个人贷款略有改善，信用卡仍有较大压力。
  • 新贷款拨备仍参考过去组合表现，因此风险成本下降是渐进的；明年第一季度仍会有较高拨备。
  • 选举、利率、家庭收入等不可控因素使预测存在不确定性；11% ROE为基于假设的估计。
• Mgmt stance: 谨慎 — 资产质量改善依赖宏观环境与模型滞后，Q1仍将有较高拨备。

Q9 — Santiago Petri

• Topic: ROE目标与贷款/GDP假设
• Key points:
  • 当前贷款/GDP约10%-11%；若一切顺利，预计每年提升约2个百分点。
  • 目标可持续ROE为15%-20%；预计明年年底约15%，2027年中双位数（mid-teens），2028年更高双位数（higher teens）。
  • 长期15%-20%目标需在2027年后实现，并依赖经营模式调整以降低成本、与fintech及Mercado Pago竞争。
• Mgmt stance: 乐观 — 若宏观和贷款/GDP持续改善，长期ROE目标为15%-20%。