NVMI earnings call summary

Prepared Highlights

• 2025年全年营收创纪录达 $880.6M，同比 +31%；GAAP与非GAAP盈利能力均创纪录，EPS同比 +29%。(CEO)

• Q4营收 $222.6M，高于 $220M 指引中点，同比 +14%。(CFO)

• Q4产品营收结构约为逻辑/代工 75%、存储 25%；3家客户和4个地区各自贡献产品营收 10%以上。(CFO)

• 先进封装营收同比 +60%以上，约占产品营收 20%；维度与化学量测平台及专用产品均有较强进展。(CEO)

• 存储业务创纪录，主要由DRAM应用驱动，制造商扩大了材料与化学量测产品的采用。(CEO)

• 服务业务创季度和年度营收纪录，驱动包括产能安装、增值服务采用、从按时计费向年度服务合同转移；亚洲客户颁发多项服务卓越奖。(CEO)

• Q4 GAAP毛利率 57.6%、非GAAP毛利率 59.6%，处于 57%–60% 目标模型区间上沿；GAAP营业利润率 27%、非GAAP 32%；GAAP OpEx $67.5M、非GAAP OpEx $62M；GAAP EPS $1.94、非GAAP EPS $2.14，高于 $2.11 指引中点。(CFO)

• FY2025 GAAP毛利率 57.4%、非GAAP 59%；GAAP营业利润率 29%、非GAAP 33%，处于 28%–33% 目标模型区间上沿；GAAP EPS $7.96、非GAAP EPS $8.62；R&D投入超过营收 15%。(CFO)

• FY2025自由现金流 $218M；2025年末现金、现金等价物、银行存款及有价证券超过 $1.6B。(CFO)

• Q4亮点：全球领先逻辑客户在GAA工艺的CMP应用中选用Nova集成量测组合，采用完整CMP产品套件，从此前后端部署扩展至前端高量产；2026年已有多笔订单，预计产能爬坡带来更多订单。(CEO)

• 2026年当前订单模式指向又一个增长年，动能预计上半年建立、下半年加速；部分制造商已宣布提高CapEx计划。(CEO)

• 运营方面：启动新的先进ERP系统；在亚洲建设新产能，以提升成本效率并靠近客户与供应链伙伴。(CEO)

• Official guidance（Q1 2026）：营收 $222M–$232M；GAAP EPS $1.90–$2.02；非GAAP EPS $2.13–$2.25。(CFO)

• Official guidance 中点假设：GAAP毛利率约 56%、非GAAP毛利率约 58%；GAAP OpEx约 $65M、非GAAP OpEx约 $60M；非GAAP财务收入约 $16M；有效税率约 16%。(CFO)

• Mgmt quotes：

  • “2025 was an exceptional year for Nova, delivering record performance across our business.”（CEO）
  • “We delivered record annual revenue of $880.6 million, up 31% year-over-year.”（CEO）
  • “Current order patterns point to another growth year for Nova.”（CEO）
  • “We currently expect revenues for the quarter to be between $222 million and $232 million.”（CFO）

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 7)

Q1 — Ezra Weener

• Topic: 2026年WFE展望、增长节奏与产能瓶颈
• Key points:
  • 预计WFE为低双位数增长；动能正在积聚，预计下半年加速，且2026年上半年高于2025年。
  • 过去一年已显著扩产，制造产能足以支撑增长展望，包括面向先进封装的洁净室产能。
  • 今年继续投资基础设施，包括亚洲新增产能及ERP等IT基础设施，以提升效率、可扩展性并更贴近客户。
• Mgmt stance: 看多——强调增长引擎定位良好、产能充足，可支持更高出货量。

Q2 — Matthew Prisco

• Topic: 各终端客户动能、订单转化与量测市场份额
• Key points:
  • 2026年增长驱动包括：先进逻辑/GAA在领先制造商中扩散、DRAM与HBM产能健康复苏及持续建设、先进封装中混合键合贡献提升。
  • 客户资本开支公告令人鼓舞，但转化为WFE订单和收入需要时间。
  • 按Gartner 2024年最新报告，公司在CD与薄膜整体市场份额约25%，升至第二，份额提升约25%；集成量测、ELIPSON、METRION及独立OCD/化学产品组合均有份额进展。
  • 已向全球领先逻辑客户供应GAA CMP用集成量测产品组合；ELIPSON为某头部代工厂先进GAA量产工具记录，并在另一领先逻辑和存储客户有额外工具；METRION已在GAA逻辑客户和领先存储制造商完成认证；已出货第300台XPS。
• Mgmt stance: 乐观——认为份额提升动能延续至2026年，多个产品线进入早期扩散阶段。

Q3 — Michael Mani

• Topic: DRAM/代工逻辑增长比较、先进封装与中国占比
• Key points:
  • 增长主要来自先进逻辑与DRAM，先进封装也是重要增长向量；2025年先进封装增长约60%，占公司收入约20%，今年预计仍有双位数增长。
  • NAND出现改善迹象，但仍在等待类似DRAM/HBM的拐点。
  • 目标是跑赢WFE，但年初尚早，不给出具体超额增长数字。
  • 中国收入占比从2024年的39%降至2025年的约33%，预计未来约占30%；中国交期较短、能见度降低，但预计投资保持稳定，相对占比可能因先进节点/DRAM投资更多而下降，即使名义销售额持平。
• Mgmt stance: 偏多但谨慎——增长向量清晰，中国能见度较短且占比预计下降。

Q4 — Shane Brett

• Topic: GAA定位、先进封装增速与HBM占比
• Key points:
  • GAA方面，公司在全部4家玩家中定位良好，今年增长和动能较去年提升；3纳米强度低于GAA/2纳米，但仍然显著，任何先进节点投资均对公司有利。
  • 先进封装占产品收入约20%，其中约1/4至1/3（视季度而定）为HBM，其余为逻辑。
  • 先进封装今年仍预计强劲双位数增长；公司与所有玩家合作，持续引入更多方案和能力，增长有望延续。
• Mgmt stance: 看多——GAA和先进封装均被视为持续增长机会。

Q5 — Yiling Sun

• Topic: 毛利率指引与GAA累计收入目标
• Key points:
  • 本季度毛利率59.6%；下一季度指引58%，上下浮动1个百分点，反映当前特定产品组合。
  • 毛利率会按季度波动，应以年度口径看利润率；结构性没有变化，短期变化源于单季产品组合。
  • GAA累计收入目标为2024至2026年达到5亿美元；公司称按计划推进，2026年预计高于2025年。
• Mgmt stance: 中性偏多——短期毛利率受产品组合影响，GAA累计收入目标按轨推进。

Q&A Batch (6-7 of 7)

Q6 — Yu Shi

• Topic: 中国业务趋势及存储价格对毛利率影响
• Key points:
  • 中国过程控制市场按外部数据下降，但 Nova 中国业务名义上上升；中国收入占比由 39% 降至 33%。
  • 先进节点投资增加下，中国占比预计继续下降并正常化至约 30%；中国仍是关键主导区域。
  • 中国整体可见度下降，但目前看到一些可见度改善，对 2026 年中国名义业务水平更有信心；未直接确认约 11% 的中国增长问题。
  • 管理层表示未看到存储价格与公司毛利率之间的相关性。
• Mgmt stance: Bullish——中国名义业务增长、2026 信心增强，但占比预计向约 30% 正常化。

Q7 — Vedvati Shrotre

• Topic: 交付周期、供应链约束及光学组件影响
• Key points:
  • 交付周期压力上升，并影响可见度；公司正与供应商和供应链合作，确保材料与产能支持今年业务及预期增长。
  • 光学组件不是交付周期压力的驱动因素。
  • 交付周期压力来自客户将 CapEx 转化为 WFE 并最终交付到 fab；影响遍及材料、化学和尺寸计量产品组合，各产品组合请求无差异。
• Mgmt stance: Cautious——承认交付周期压力增加且影响可见度，但称正通过运营敏捷性和供应链协同应对。