RGTI earnings call summary

Prepared Highlights

• Q3 2025 营收 $1.9 million，Q3 2024 为 $2.4 million；同比下降受美国 National Quantum Initiative 到期及国会待重新授权影响（CFO）。

• 近期 2 台 9-qubit Novera 系统销售及 AFRL 合同预计将利好 Q4 2025 及进入 2026 年的营收（CFO）。

• Q3 2025 毛利率 21%，Q3 2024 为 51%；下降因营收构成及合同定价波动，英国 National Quantum Computing Center 量子系统合同毛利率低于多数其他合同（CFO）。

• Q3 2025 总 OpEx $21 million，Q3 2024 为 $18.6 million；增长因年度加薪、新招聘、更高股权激励及咨询成本，主要发生在研发（CFO）。

• Q3 2025 股权激励费用 $4.3 million，Q3 2024 为 $3.4 million（CFO）。

• Q3 2025 经营亏损 $20.5 million，Q3 2024 为 $17.3 million；Q3 2025 非 GAAP 净亏损 $10.7 million / $0.03 per share，Q3 2024 为 $13.4 million / $0.07 per share（CFO）。

• 截至 2025-09-30，现金、现金等价物及可供出售投资约 $558.9 million，且无债务；2025-09-30 后至 2025-11-06，行使略高于 $4 million 公开认股权证收到 $46.5 million 收益；截至 2025-11-06，相关现金及投资约 $600 million（CFO）。

• 2025 年 9 月宣布约 $5.7 million 采购订单，购买 2 台 9-qubit Novera 量子计算系统，均可升级；客户分别为亚洲科技制造公司及加州应用物理与 AI 初创公司（CEO）。

• 2025 年 9 月宣布 AFRL 3 年 $5.8 million 合同，推进超导量子网络，并与 QphoX 合作（CEO）。

• 技术路线图：预计 2025 年底交付 100+ qubit chiplet-based 系统，预期 99.5% 中位 2-qubit gate fidelity；预计 2026 年底前后部署 150+ qubit 系统，预期 99.7%；预计 2027 年底前后部署 1,000+ qubit 系统，预期 99.8%（CEO）。

• 新合作包括 Montana State University 首台校内 on-premises Rigetti 9-qubit Novera QPU，以及与 C-DAC 签署 MOU 合作设计开发混合量子计算系统；公司支持 NVIDIA NVQLink（CEO）。

• DARPA QBI：仍参与 Stage A；2025-11-06 DARPA 公布 Phase B 初步入选公司，公司此次未被选中，但收到建设性反馈并将继续合作，乐观认为未来数月可能入选 Phase B；计划未来数月开设意大利子公司（CEO）。

• Official guidance：本次 prepared remarks 未提供下一季度/全年财务指引区间（prepared）。

• Mgmt quotes：

  • “We remain on track to deliver our 100-plus qubit chiplet-based quantum system with an anticipated 99.5% median 2-qubit gate fidelity by the end of 2025.”（CEO）
  • “Revenues in the third quarter of 2025 were $1.9 million, compared to $2.4 million in the third quarter of 2024.”（CFO）
  • “Gross margins in the third quarter of 2025 came in at 21%, compared to 51% in the third quarter of 2024.”（CFO）
  • “As of November 6, 2025, cash, cash equivalents and available-for-sale investments totaled approximately $600 million.”（CFO）

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 11)

Q1 — David Williams

• Topic: DARPA Phase B进展与2026–2027路线图
• Key points:
  • DARPA Phase B初始名单未入选；反馈集中在纠错与长程耦合，面向2033年容错量子计算里程碑；Rigetti仍属Phase A，项目为7年期，公司预计未来几个月进入Phase B。
  • 当前数据：Ankaa系统及36-qubit chiplet系统实现99.5%两比特门保真度、约69–70门速度。
  • 路线图：2026年目标150-plus qubit达99.7%保真度；2027年目标超1,000 qubit达99.8%两比特门保真度、16纳秒门速度。
  • 量子优势仍需99.9%两比特门保真度及纠错，目标在2027–2029年实现。
• Mgmt stance: 看多；未入选Phase B不改变路线图，仍对进入Phase B及2027里程碑有信心。

Q2 — Quinn Bolton

• Topic: chiplet路线、长程耦合与Novera/AFRL收入确认
• Key points:
  • 150 qubit、99.7%保真度计划使用9-qubit chiplet；1,000 qubit计划升级至36-qubit chiplet，目标2027年底达99.8%保真度。
  • 信心来自当前36-qubit系统数据及100-qubit系统实验，后者希望尽快推出。
  • 长程耦合是全行业挑战，chiplet不会使其更差。
  • 两套9-qubit Novera销售按发货确认收入，预计一套在Q1、一套在Q2；AFRL合同将在Q4及2026年产生收入。
• Mgmt stance: 看多；chiplet路径、技术数据和收入确认节奏清晰。

Q3 — Kinney Chin

• Topic: 来电开场，未展开实质问题
• Key points:
  • 输入显示来电人自述为Steven，代Krish发言；标题列为Kinney Chin。
  • 仅含开场，未包含完整问题或管理层回应。
• Mgmt stance: 无法判断；输入信息不足，不能归为看多/中性/谨慎。

Q4 — Subodh Kulkarni

• Topic: 2套系统升级收入与NVIDIA NVQLink
• Key points:
  • 2套系统为完整系统，包含稀释制冷机与控制系统；未来从9-qubit升级至36-qubit或更大，需增加线缆并更换芯片，带来额外收入机会。
  • NVQLink是开放格式，使量子计算机直接对接AI超算，目标是GenAI/AGI类应用。
  • Rigetti支持混合标准；超导量子速度与CPU/GPU相当，其他模式如离子阱或纯原子慢1,000倍。
  • 已加入NVQLink；数据中心实用应用时间线不因公告改变，但混合系统工作方式和开放标准会改变。
• Mgmt stance: 看多；NVQLink契合混合计算战略，系统升级带来增量收入。

Q5 — Craig Ellis

• Topic: 国家实验室合作、AFRL收入确认与M&A/现金使用
• Key points:
  • NVIDIA与国家实验室关系强，Rigetti在量子计算国家实验室亦有强存在；接口可在国家实验室层面推进；NQI资金上周重启，虽未达更高水平。
  • 未来CPU用于顺序计算、GPU用于并行计算、QPU用于同时计算；计划与NVIDIA NVQLink平台合作展示。
  • AFRL合同为$5.8 million、3年期，收入按3年基本均匀确认；Q3已确认少量，后续继续均匀确认。
  • 现金余额$600 million；讨论M&A机会以加速路线图，但当前偏好有机执行，认为内部技术组件足够；若有可加速机会会考虑。
• Mgmt stance: 看多；路线图加速、现金充足，优先有机执行但不排除M&A。

Q&A Batch (6-10 of 11)

Q6 — Brian Kinstlinger

• Topic: 量子路线图中的保真度与qubit规模里程碑
• Key points:
  • 目前正在制造9-qubit chiplet，并推进今年里程碑：年底前实现108 qubit（>100 qubit）且99.5% 2-qubit gate fidelity。
  • 单个9-qubit chiplet的2-qubit fidelity表现良好，管理层有信心明年底达到>150 qubits且99.7% fidelity。
  • 1,000 qubit目标更具挑战，计划将chiplet尺寸增至约36 qubits，需验证多个chiplet拼接后仍保持高fidelity；目标是2027年底>1,000 qubits且99.8% fidelity。
• Mgmt stance: 看多——9-qubit chiplet数据给予今年和明年路线图及2027年目标较高信心。

Q7 — Richard Shannon

• Topic: 新fab CapEx、产能/能力限制与毛利率
• Key points:
  • 现有Fremont 150mm chip fab较手动化，未来2-3年可满足需求，包括2027年底1,000 qubit且99.8% fidelity里程碑。
  • 但要达到>99.9% 2-qubit fidelity及数千qubits，可能需要200/300mm工具和更高自动化，主要是能力而非产能限制；新fab通常需约两年建设，若3年后需要，约一年后就要开始考虑CapEx。
  • 新建8英寸或12英寸量子fab成本约数亿美元，远低于新建CMOS fab的200-250亿美元；可能参与commerce或国家实验室等倡议，不必完全独自承担。
  • Q3毛利率较低源于合同波动，有时出于战略或R&D目的；部分Novera销售毛利率应好于Q3，并在一定程度上好于年初。
• Mgmt stance: 中性偏谨慎——现有fab可支撑2-3年，但长期能力升级需评估数亿美元CapEx，自建或合作模式尚未确定。

Q8 — Troy Jensen

• Topic: 2027年1,000 qubit系统应用与客户升级路径
• Key points:
  • 2027年目标为1,000 physical qubits且99.8% 2-qubit gate fidelity，并通过与NVIDIA NVQLink等混合系统与先进CPU/GPU顺畅连接。
  • 目标应用包括药物发现、金融预测、材料合成、天气预测等当前CPU/GPU难以处理的复杂应用；在该指标下预计仍不涉及加密/解密。
  • 客户购买9-qubit系统主要为理解量子硬件 fundamentals；系统设计可升级至约50 qubits，升级需更换芯片、布线等并带来额外收入确认。
• Mgmt stance: 看多——预计混合量子应用将在约两年时间窗口开始落地。

Q9 — David Williams

• Topic: 外部foundry选择、控制系统与线缆路径
• Key points:
  • 正在与为同行公司做量子相关工作的现有foundry沟通；但截至当前，尚未找到能满足超导gate-based量子计算材料与工艺要求的foundry。
  • 包括Rigetti、IBM、Google在内的超导gate阵营领导者目前均未使用foundry model；若现有foundry满足要求，可节省大量CapEx。
  • 控制系统与Quanta Computer合作；稀释制冷机内部线缆需未来2-3年转向flex cables，公司自有技术/IP及分包商，若有外部公司可加速路线图会考虑。
• Mgmt stance: 中性偏谨慎——持续探索foundry和外部加速选项，但当前现有foundry能力不足，核心路径仍依赖内部能力与合作。

Q10 — Quinn Bolton

• Topic: DOE/NQI拨款与NQI Act重新授权
• Key points:
  • NQI原始法案2018年签署，资金约在2023年底耗尽；重新授权尚未签署，众议院和参议院讨论过高达$2.5 billion/5年的版本，约为原始$625 million/5年的4-5倍。
  • 上周通过的最新版本恢复原始金额：$625 million/5年，即$125 million/年；管理层称这是第一步。
  • 仍预计未来几个月DOE资金情况会更好，但具体金额和时间因政府情况与立法拨款流程而不确定。
• Mgmt stance: 中性偏谨慎——恢复$125 million/年好于几乎无资金，但远低于讨论中的$2.5 billion，后续金额与时间仍不确定。

Q&A Batch (11-11 of 11)

Q11 — Tyler Perry Anderson

• Topic: Q4股本指引与新晶圆厂/设备资本开支
• Key points:
  • Q4股本取决于2025年11月6日至12月底权证行权情况；截至11月6日流通股为3.30亿股，公司建议按约3.35亿股规划，且可能小幅波动。
  • 2026和2027年路线图仍依赖现有Fremont晶圆厂，公司并未假设需要新晶圆厂或新代工厂来执行该路线图。
  • 公司正评估现有代工厂等选项；若现有代工模式可行则最易执行，否则可能自建晶圆厂或通过美国政府相关倡议推进。新晶圆厂将为8英寸或12英寸，多数设备需新购，现有设备除少量外难以复用，属于显著新增CapEx，但相对CMOS仍很小，为数亿美元级别。
  • 所购设备未来应可升级以支持量子相关附加能力；所需晶圆厂能力包括CMOS中通常不具备的铝、钽等超导材料及独特工艺，部分从事超导退火类方法的代工厂仅具备部分所需设备。
• Mgmt stance: 中性偏积极：2026/2027路线图仍可依托现有Fremont晶圆厂，但新晶圆厂方案与CapEx规模仍取决于现有代工模式是否可行。