Research Reports

全球账单（Global billings）Q1 2026为3.83亿美元，同比下降1%，略低于指引（CEO）
收入1.17亿美元，同比持平，落在指引区间内（CEO）
调整后EBITDA为1280万美元，略低于指引区间，其中包含约200万美元的遣散费（CEO）
压力集中于三大领域：托管及自然渠道持续疲软；北美本地业务减速（SMB商户拓展放缓，企业客户五季度来首次负增长）；健康美容保健首次出现疲软（CEO）
Things to Do业务在北美和国际均保持增长，部分抵消上述压力（CEO）
4月表现改善：北美本地重新加速；托管渠道恢复，邮件重回同比增长；SEO于4月中旬转正（CEO）
Project Foundry重组：Q1裁员约5%，计划Q2再裁约15%（尚未最终批准）；试点AI语音外呼，目标2026年底多数新商户会议由AI设定；Groupon IQ AI交易创建平台已投产，AI生成评论摘要上线（CEO）
资本配置：3月10日至今回购280万股，耗资2970万美元，均价10.58美元，约占流通股的7%；剩余约2.15亿美元回购授权（CEO）
仍持有SumUp少数股权，未来流动性事件可提供额外资本（CEO）

全年（2026）：账单增长3%–5%，收入5.13亿–5.23亿美元，调整后EBITDA 7000万–7500万美元，自由现金流至少6000万美元（CEO）
Q2 2026：账单持平至增长2%，收入1.26亿–1.28亿美元，调整后EBITDA 1300万–1500万美元（CEO）

“Q1 fell short of our expectations. Global billings of $383 million declined 1% year-over-year, slightly below our guidance.”（CEO）
“Foundry is the most consequential operating decision this management team has made since arriving at Groupon 3 years ago. We are rebuilding Groupon as an AI-native company.”（CEO）
“Our objective is for the majority of new merchant meetings to be set by AI voice agents by the end of 2026.”（CEO）
“While April's improvement give us a positive start to the quarter, we have set Q2 guide in the same range as Q1 to factor in a difficult comparison later in the quarter.”（CEO）
“The best things in life happen offline, and as the world becomes increasingly digitized, demand will grow for analog, in-person experiences.”（CEO）

Topic: 北美本地小企业业务商家的逆风因素及AI外呼销售效果
Key points:
- 逆风来自三方面：恶劣天气（前两个月）、SEO/管理渠道压力、企业端AI库存问题。
- AI外呼销售已启动试点，可突破销售团队人力限制，实现无限制呼叫并匹配最佳时段（如中午拨打）。
- 管理层认为拒绝与AI通话的商家是少数，且随着银行等大型企业部署AI，该比例会进一步缩小。
Mgmt stance: 乐观 — 坚信AI外呼质量已接近人类，能显著提升产能和商家获取效率，且不依赖人员扩编。

Topic: SG&A削减空间及国际业务（不含Giftcloud）持续性
Key points:
- 15%重组尚未获董事会批准，不讨论具体行动，但正在评估成本削减和自动化措施。
- 国际业务（不含Giftcloud）表现强劲，原因是销售团队人员保留较完整、经验更丰富且专注本土市场；唯一逆风是阿联酋因战争和政治的复杂局势。
- 调整后EBITDA中未加回遣散费是出于透明度政策，实际业绩优于数字呈现。
Mgmt stance: 中性偏乐观 — 成本削减并非主要动机，而是为了加速运营模式转型；国际业务预计保持强劲。

Topic: 税收项目及调整后EBITDA计算澄清
Key points:
- 税收季度波动源于业务规划调整，无结构性变化；预计今年现金税因去年立法而更有效率。
- 调整后EBITDA未加回遣散费是公司政策，目的是透明展示各项费用的真实影响。
Mgmt stance: 中性 — 强调财务披露政策一致性，并说明税收效率改善预期。

Topic: AI内部应用、AI-native运营模式跟踪指标及对本地商业的展望
Key points:
- 个人已经切换到代理模式：利用Anthropic的Claude Code构建AI参谋长，访问所有项目数据、邮件和任务，可将答案从数小时缩短至数分钟。
- 公司目标是成为小企业的AI平台：利用商户数据帮助运营、获取客户；在消费端将Groupon作为开放连接器，使任何AI代理都能接入本地商户优惠。
- 投资者应关注Groupon在AI平台（如OpenAI、Google）中的可见度，以及未来“代理式电商”的发展。
- 最大惊喜：AI能力进步速度极快，预计未来几个月新模型将大幅提升性能。
Mgmt stance: 强烈乐观 — 认为AI-native是生存必需，内部效率提升10倍，并将通过产品化让Groupon成为小企业AI受益者。