Prepared Highlights
总营收 : 2025年全年营收 $534.5M ，同比增长 14.9% （报告基础）及 14.4% （固定汇率基础）（CFO）；Q4营收 $140.5M ，同比增长 13.1% （报告基础）及 12.1% （固定汇率基础）（CFO）。分部增长（美国） : 疼痛管理全年营收 $81.9M ，同比增长 32.5% （CEO/CFO）；左心耳管理全年营收 $178.1M ，同比增长 17.5% （CFO）；开放消融全年营收 $143.8M ，同比增长 16.3% （CFO）；微创消融（MIS）全年营收 $31.5M ，同比下降 31.2% （CFO）。分部驱动 : Q4疼痛管理增长 24% ，由cryoSPHERE MAX驱动（CEO）；左心耳管理Q4全球增长 15% ，AtriClip FLEX-Mini贡献2025年全球左心耳营收的 18% （CEO）；开放消融Q4及全年增长均超 17% ，EnCompass Clamp贡献美国开放消融营收的 60%+ （CEO/CFO）。盈利能力 : 2025全年调整后EBITDA $61.8M （2024年: $31.1M）；Q4调整后EBITDA $19.9M （2024年: $12.7M）（CFO）。全年净亏损 $0.24/股 （2024年: 亏损$0.95/股）；Q4净利润 $1.8M ，每股收益 $0.04 （CFO）。毛利率 : 2025全年毛利率 75% ，同比提高 29个基点 ；Q4毛利率 75% ，同比提高 45个基点 ，受产品组合利好驱动（CFO）。现金流与现金 : 2025全年现金生成约 $45M ；年末现金及投资 $167.4M （CFO）。研发与SG&A : 2025全年研发费用同比增长 3.2% （排除一次性费用后有机增长约 11% ）（CFO）；SG&A同比增长 6.7% ，低于营收增速（CFO）。临床与产品 : LeAAPS试验完成入组 >6,500 名患者（137个站点，500+名外科医生）（CEO）；BoxX-NoAF试验启动，目标 960 名患者（CEO）；双能量EnCompass夹已完成首次人体试验（2025年12月）（CEO）。国际市场 : 2025全年国际营收 $99.2M ，同比增长 20.2% （报告基础）及 17.5% （固定汇率基础）；Q4国际营收 $26.2M ，同比增长 15.3% （报告基础）及 9.9% （固定汇率基础），但受英国NHS资金不确定性影响（CFO）。积压/订单 : 未明确提及积压或订单数据。
官方指引（2026年）
全年营收 : $600M–$610M ，增长 12%–14% （CEO/CFO）。调整后EBITDA : $80M–$82M （CFO）。全年净利润 : 预期实现全年净利润（CFO）。每股收益 : 全面摊薄每股收益约 $0.00–$0.04 ；调整后每股收益 $0.09–$0.15 （CFO）。季度节奏 : Q1营收预计环比持平或略低于Q4 2025；调整后EBITDA利润率将从Q4 2025退出水平下降，年内逐步改善（CFO）。分部展望 : 疼痛管理将引领增长，其次为开放左心耳管理；开放消融增长接近整体指引区间；微创消融及MIS左心耳管理预计继续下降，但降速放缓（CFO）。
管理层引用
“2025 was an exceptional year at AtriCure with achievements across our business... we outpacing the plan.”（CEO）
“We generated revenue growth of 15% for the year, and the operating leverage in our business is becoming increasingly visible.”（CEO）
“Our groundbreaking LeAAPS clinical trial completed enrollment of more than 6,500 patients last July, well ahead of expectations.”（CEO）
“We were excited to learn that concomitant Afib treatment is no longer optional. It will be a quality metric in which hospitals will be evaluated and graded.”（CEO，关于STS会议）
“We reaffirm our 2026 expectation for adjusted EBITDA range of $80 million to $82 million and full year net income.”（CFO）
Prepared Metrics
Metric Value Speaker/Context 2025全年营收 $534.5M，同比增长14.9%（报告基础） CFO Q4 2025营收 $140.5M，同比增长13.1%（报告基础） CFO 2025全年调整后EBITDA $61.8M CFO 2025全年毛利率 75%（同比+29 bps） CFO 2025年末现金及投资 $167.4M CFO 2025全年现金生成 ~$45M CFO 2026全年营收指引 $600M–$610M（增长12%–14%） CEO/CFO 2026全年调整后EBITDA指引 $80M–$82M CFO 2026调整后每股收益指引 $0.09–$0.15 CFO
Q&A Batch (6–8 of 8)
Q6 — Daniel Stauder
Topic : 英国预算问题对国际销售的具体影响及2026年展望Key points :
英国疼痛管理设备因NHS撤销报销（认为应归入不同编码），手术量显著下降；微创房颤消融（择期手术）也出现疲软；开放心脏手术（急诊）受影响较小。
英国过去是欧洲增长最快市场之一，此前每季度约400万美元收入，Q4 2025 降至略高于100万美元（降幅约300万美元）。
Mgmt stance : 谨慎；指出英国预算问题对特定细分领域（疼痛管理、择期消融）造成一次性冲击，但未给出2026年具体指引。
Q7 — John McAulay
Topic : PFA项目进展、里程碑付款及CONVERGE业务现状Key points :
PFA第三个里程碑付款（约400万美元）从2025年推迟至2026年，但项目整体进度不变，2025年底已完成首次人体试验且结果良好。
CONVERGE业务在Q4看到部分之前转向PFA的站点重新回归，但案例数量仍不足以保证季度持续增长；新站点正在加入，但整体尚未达到可给出具体数字的信心水平。
Mgmt stance : 对PFA中性偏积极（时间线不变，首次人体试验结果好）；对CONVERGE谨慎乐观（方向正确，但尚不能承诺数字）。
Q8 — Jayna Renee Francis
Topic : 疼痛管理销售代表的账户扩展节奏及开放消融（CABG）的渗透率Key points :
疼痛管理代表在每个账户通常需要完成10–15例手术（约3个月），确保流程规范后才能转向下一个账户；目前几乎每位代表都有至少一个活跃账户。
在合并房颤的CABG患者中，渗透率约20%；若加上非房颤患者（BoxX-NoAF试验拓展方向），渗透率远低于10%。
Mgmt stance : 对疼痛管理扩张持积极态度（进展良好，团队覆盖到位）；对开放消融市场潜力表示看好（巨大机会待挖掘）。