Prepared Highlights
宣布第56次连续分红，每股 $0.30，支付日8月19日，登记日8月12日（CEO）
Q2 2025调整后EBITDA为 $347.8M，环比Q1 2025的 $268.6M增长30%，同比Q2 2024的 $213.9M增长63%（CFO）
航空产品分部Q2调整后EBITDA为 $164.9M，利润率34%，同比Q2 2024的 $91.2M增长81%（CFO）
租赁分部Q2 EBITDA为 $199.3M，其中纯租赁部分 $169M，包含 $24M俄罗斯相关保险结算（CFO）；全年租赁EBITDA指引上调至 $600M（含 $54M保险结算）（CEO）
H1 2025调整后自由现金流为 $370M，超过此前 $350M目标（CEO）；全年自由现金流目标从 $650M上调至 $750M（CEO）；H2预计约 $380M（CEO）
航空产品市场份额目前约9%，同比翻倍，长期目标为25%（CEO）
Q2翻新184个CFM56模块，环比增长33%（CEO）
战略资本伙伴（SCI）进展：已拥有145架飞机（已交割或LOI状态），目标250架（CEO）；Q2来自SCI的航空产品收入 $70M，占该分部销售额14%（CEO）
完成罗马合资QuickTurn Europe（50%股权）及加州Pacific Aerodynamic收购（CFM56叶片维修设施）（CEO）
业绩积压（backlog）持续扩大，受2025年及以后订单及MRE协议支撑（CEO）
官方指引
2025年航空产品EBITDA ：$650M–$700M（原指引 $600M–$650M）（CEO）2025年租赁EBITDA ：$600M（含 $54M保险结算；原指引 $500M）（CEO）2025年总业务分部EBITDA ：$1.25B–$1.3B（原指引 $1.1B–$1.15B）（CEO）2025年调整后自由现金流 ：$750M（原目标 $650M）（CEO）2026年EBITDA ：预计超过$1.4B，后续更新（CEO）
管理层引述
“Aerospace Products delivered another excellent quarter, reporting $165 million in adjusted EBITDA at a margin of 34%.”（CEO）
“We now estimate we are at 9% market share, approximately double where we were this time last year, with a strong focus on reaching our long-term goal of 25% market share.”（CEO）
“We executed a sizable engine exchange program with a major U.S. airline, albeit at margins below our typical levels.”（CEO）
“We expect Aerospace Products margins to expand to the 40% plus range in 2026.”（CEO）
“Many airlines today recognize that the economic useful life of 737NGs and A320ceo aircraft has been extended to 30 years versus the previous assumption of 25 years.”（CEO）
Prepared Metrics
指标 数值 来源/上下文 Q2 2025调整后总EBITDA $347.8M 环比+30%，同比+63%（CFO） 航空产品Q2 EBITDA $164.9M 利润率34%（CFO） 租赁Q2 EBITDA $199.3M 含纯租赁 $169M + $24M保险结算（CFO）
Q&A Batch (6-9 of 9)
Q6 — Myles Alexander Walton (Wolfe Research)
Topic : 资本回报优先级与杠杆目标，CFM56引擎组合规模Key points :
预计今年通过评级机构考核，杠杆目标为债务/总EBITDA低于3x，认为该水平可持续支撑评级
资本使用优先级：增长型资本支出（加速达到25%市场份额）> 股份回购，增量自由现金流可用于回购
CFM56引擎目标组合维持350–400台，因SCI管理引擎提供等效存货，可降低资本密集度
Mgmt stance : bullish — 明确表态自由现金流转正后，增量现金将用于股份回购，且杠杆与引擎策略已成熟
Q7 — Brian J. Mckenna
Topic : SCI投资者反馈，债务再融资机会与评级展望Key points :
SCI现有投资者均为优质机构，均希望成为重复投资者，且SCI 2/3/4前景良好
公司无债务到期至2028年，部分票据票面利率≥7%，但当前不可赎回，再融资需权衡费用
目标评级为强BB，认为实际交易水平接近投资级，但不会为评级牺牲运营
Mgmt stance : bullish — 对SCI资本吸引力乐观，债务管理审慎但有弹性
Q8 — Kenneth George Herbert
Topic : 零部件供应与周转效率，引擎价值趋势对业务影响Key points :
库存策略：提前采购零件并成套预先准备，核心模块需求旺盛，库存将在Q2达峰值后回落
蒙特利尔车间周转时间从Q1的83天降至Q2的66天
引擎价值增速将放缓，但业务为相对利差模型：OEM每年提价约7%，市场份额随平台老化增长，抵消价格下行
Mgmt stance : bullish — 库存管理高效，周转改善，引擎价值放缓不影响增长驱动因素
Q9 — Andre Madrid
Topic : 中国机会规模，AP利润率展望Key points :
中国占全球737与A320ceo机队20%，但订单仅4%，意味飞机运营寿命更长、发动机送修需求增长
中国业务刚启动，需要1–2个季度才能量化市场规模，但利润率良好，市场对价格不敏感
AP（航空产品）利润率：2025年剩余时间预计在34%–38%区间，2026年将升至40%以上
Mgmt stance : bullish — 中国视为增长市场且有客户基础，AP利润率目标明确且可实现