Prepared Highlights
Q4 营收环比 +5.7%（NT 口径）；CFO 表述美元口径营收环比 +1.9% 至 TWD 33.7 billion，略高于 Q4 指引 (CFO)
Q4 毛利率环比 +2.8pp 至 62.3%；营业利润率环比 +3.4pp 至 54%；营业费用占净营收 8.4%，Q3 为 8.9%；EPS TWD 19.5，ROE 38.8% (CFO)
Q4 技术组合：3nm 占晶圆营收 28%、5nm 35%、7nm 14%；7nm 及以下先进制程占 77%；2025 全年 3nm 24%、5nm 36%、7nm 14%，先进制程占 74%，高于 2024 年的 69% (CFO)
Q4 平台：HPC 环比 +4% 至营收 55%；智能手机 +11% 至 32%；IoT +3% 至 5%；汽车 -1% 至 5%；DCE -22% 至 1% (CFO)
2025 全年平台：HPC 同比 +48%；智能手机 +11%；IoT +15%；汽车 +34%；DCE 持平；HPC 占 2025 营收 58%，智能手机 29%，IoT 5%，汽车 5%，DCE 1% (CFO)
2025 全年营收美元口径 +35.9% 至 TWD 122 billion，或 NT 口径 +31.6% 至 TWD 3.8 trillion；毛利率 59.9%（+3.8pp）；营业利润率 50.8%（+5.1pp）；EPS TWD 66.25（+46.4%）；ROE 35.4%（+5.1pp） (CFO)
2025 全年经营现金流 TWD 2.3 trillion；资本开支 TWD 1.3 trillion 或 USD 40.9 billion；自由现金流 TWD 1 trillion（+15.2%）；现金股利 TWD 467 billion（+28.6%）；2025 年每股现金股利 TWD 18，2026 年至少 TWD 23/股 (CFO)
2026 资本预算 USD 52–56 billion；70%–80% 用于先进制程，约 10% 用于特殊制程，10%–20% 用于先进封装、测试、光罩及其他；2026 折旧费用预计同比高 teens 增长 (CFO)
长期盈利目标：周期内毛利率 56% 及以上、ROE 高 20s%；2026 整体产能利用率预计温和上升；N3 毛利率预计 2026 年某时点跨过公司平均；N2 初始爬坡对 2026 全年毛利率稀释 2–3 个百分点 (CFO)
2026 展望：Foundry 2.0 行业同比 +14%；TSMC 全年营收美元口径接近 +30%；2025 年 AI accelerator 占总营收 high teens 百分比；AI accelerator 2024–2029 CAGR 上修至 mid- to high 50s%；整体长期营收 2024–2029 CAGR 接近 25%（美元口径）(CEO)
N2 于 2025 年 Q4 在新竹与高雄进入量产且良率良好；N2P 计划今年下半年量产；A16 计划 2026 年下半年量产 (CEO)
亚利桑那：Fab1 已于 4Q24 量产；Fab2 建设完成，2026 年计划移入/安装设备，预计 2H27 量产；Fab3 已开工；正申请 Fab4 与首座先进封装厂许可；已购买第二块大面积土地 (CEO)
Official guidance
Q1 2026 营收 USD 34.6–35.8 billion；中点对应环比 +4%、同比 +38% (CFO)
Q1 2026 毛利率 63%–65%；营业利润率 54%–56%；汇率假设 USD 1 = TWD 31.6 (CFO)
2026 有效税率 17%–18%（2025 为 16%）(CFO)
2026 全年营收美元口径接近 +30%；2026 资本预算 USD 52–56 billion；Foundry 2.0 行业同比 +14% (CEO/CFO)
Mgmt quotes
CFO：“We expect our first quarter revenue to be between USD 34.6 billion and USD 35.8 billion.” (CFO)
CEO：“We expect 2026 to be another strong growth year for TSMC and forecast our full year revenue to increase by close to 30% in U.S. dollar terms.” (CEO)
CFO：“In 2026, we expect our capital budget to be between USD 52 billion and USD 56 billion.” (CFO)
CFO：“a long-term gross margins of 56% and higher through the cycle is achievable” (CFO)
CEO：“N2 successfully entered high-volume manufacturing in 4Q 2025” (CEO)
Prepared Metrics
Metric Value Speaker/Context Q4 营收（美元口径表述） 环比 +1.9% 至 TWD 33.7 billion CFO Q4 毛利率 62.3%（环比 +2.8pp） CFO Q4 营业利润率 54%（环比 +3.4pp） CFO Q4 EPS TWD 19.5 CFO Q4 ROE 38.8% CFO 2025 全年营收增长 美元口径 +35.9% 至 TWD 122 billion；NT 口径 +31.6% 至 TWD 3.8 trillion CFO 2025 全年毛利率 59.9%（+3.8pp） CFO 2025 全年营业利润率 50.8%（+5.1pp） CFO 2025 全年 EPS TWD 66.25（+46.4%） CFO 2025 全年自由现金流 TWD 1 trillion（+15.2%） CFO 2026 资本预算 USD 52–56 billion CFO Q1 2026 营收指引 USD 34.6–35.8 billion CFO Q1 2026 毛利率指引 63%–65% CFO Q1 2026 营业利润率指引 54%–56% CFO