QBTS earnings call summary

Prepared Highlights

• Q3 2025 总收入 370万美元，同比增100% (Q3 2024: 190万美元)；含系统收入180万美元、QCaaS收入140万美元、专业服务收入50万美元 (CFO)。
• Q3 2025 订单 240万美元，同比增3% (Q3 2024: 230万美元)，环比增80% (Q2 2025); 季末后签约1000万欧元欧洲Advantage2系统协议，Q4订单至今超1200万美元 (CFO)。
• Q3 2025 非GAAP毛利率 77.7%，同比升10.5个百分点 (Q3 2024: 67.2%); GAAP毛利率71.4%，同比升15.6个百分点 (CFO)。
• 2025年前9个月总收入 2180万美元，同比增235% (前9个月2024: 650万美元); 含系统收入1550万美元、QCaaS收入420万美元、专业服务收入210万美元 (CFO)。
• 2025年前9个月订单 530万美元，同比降7% (前9个月2024: 560万美元) (CFO)。
• 2025年前9个月非GAAP毛利率 87.8%，同比升15.1个百分点 (前9个月2024: 72.7%); GAAP毛利率84.8% (CFO)。
• Q3 2025 调整后EBITDA亏损 2060万美元，同比增49% (Q3 2024: 1380万美元); 前9个月调整后EBITDA亏损4670万美元，同比增15% (CFO)。
• Q3 2025 调整后净亏损 1810万美元（每股0.05美元），较上年同期减少510万美元 (CFO)。
• Q3 2025 现金余额 8.362亿美元，环比增2% (Q2 2025: 8.193亿美元)，同比增2700% (Q3 2024: 2930万美元)；季内收到4030万美元认股权证行权收入 (CFO)。
• 客户指标：过去4个季度客户超100家，含约24家福布斯全球2000强企业 (CFO)。
• 容量与产能：4台生产系统支持Leap云服务，具备超1亿美元/年的QCaaS收入能力 (CFO)。
• 技术里程碑：Advantage2在Davidson Technologies总部启用；Advantage3原型芯片制造接近完成，本季度内预期开始测试 (CEO)。

Prepared Metrics

Mgmt Quotes

• “While other quantum companies are telling investors that sales really don't matter, we beg to differ. Sales and customer success are key to business growth and driving shareholder value.” (CEO)
• “There is only one quantum computer in the world that has demonstrated the ability to solve an important useful problem that can't be solved classically… and that's our D-Wave Advantage2 system.” (CEO)
• “Anyone who characterizes quantum annealing as not real quantum is either intellectually incapable of understanding the physics and science or has chosen to put their head in the sand because they are worried about the competitive threat.” (CEO)
• “We believe that D-Wave has the opportunity to be the first independent publicly held quantum computing company to achieve sustained profitability… with substantially less funding than required by any other.” (CFO)

Q&A Batch (1-5 of 5)

Q1 — Harsh Kumar

• Topic: 美国政府对D-Wave的态度转变
• Key points:
  • 公司与美国政府合作的重点不是获取研发资金，而是利用已规模化、能解决重要政府问题的退火量子计算机。
  • 合作领域包括军事后勤、研究布局和设备维护。
  • 政府内部关键部门开始意识到该系统能够提供价值，这正在打开机会。
• Mgmt stance: 看好；认为公司因具备现成、可交付价值的系统，正获得美国政府认可。

Q2 — Troy Jensen

• Topic: 门模型产品的技术路线与发布时间表
• Key points:
  • 采用超导通量量子比特的栅极模型，区别于其他公司的transmon qubit。
  • 凭借退火系统中的经验，认为通量量子比特在扩展性方面有优势，且使用低温控制。
  • 当前已制造出高质量通量量子比特芯片和低温控制芯片，将进行结合演示。
  • 预计未来一年内展示首项能力，但可纠错的规模化门模型系统仍需5-10年。
• Mgmt stance: 中性；技术路径独特，但明确表示可纠错系统的时间线仍长达5-10年，与其他公司持平。

Q3 — David Williams

• Topic: 国家安全与“金穹顶”项目机会
• Key points:
  • 公司正在参与政府论坛，并探索可能受益的应用领域。
  • 与戴维森学院的合作覆盖多个应用领域，下一步是系统安全认证，以便运行机密应用。
  • 该系统将成为首个获准用于美国政府机密应用的量子计算机。
• Mgmt stance: 看好；认为其“解决今日难题”的模式与政府硬性需求高度契合，并正迈向“首个认证”的里程碑。

Q4 — Quinn Bolton

• Topic: Q-Alliance交易中系统购买权与定价细节
• Key points:
  • 协议为5年1000万欧元合同，覆盖系统50%容量。
  • 购买选项的具体条款（如已支出费用的抵扣）尚未敲定。
  • 全系统购买价并非简单的2000万欧元（1000万*2），因转让所有权会带来额外权益，定价有溢价。
• Mgmt stance: 中性；细节未定，澄清不可简单按比例推算全系统购买价格，提示了定价溢价。

Q5 — William Kingsley Crane

• Topic: Q-Alliance交易模式作为未来部署蓝图的可能性
• Key points:
  • 该模式（客户租赁部分容量，其余容量作为QCaaS出售）并非全新，此前与于利希超级计算中心有过类似合作。
  • 在韩国等地已有客户直接提出全系统购买意向。
  • 该模式为在全球建立布局提供了一条逐步推进的路径，最终可达全系统购买。
• Mgmt stance: 看好；指出该模式已被验证可行，并已成为与多国客户（如韩国）进行高级别讨论的蓝本。

Q&A Batch (6-9 of 9)

Q6 — Craig Ellis

• Topic: 下半年运营支出及2026年上半年开支展望
• Key points:
  • 公司按Q2电话会计划执行，下半年运营支出环比（相对上半年）增长约15%，增量主要投向R&D。
  • 对2026年上半年开支，管理层未提供任何指引。
  • 现金充裕后，R&D重点加速门模型项目；销售团队拆分出系统销售和PS/QCaaS两支队伍。
  • 出现新趋势：客户开始询问将多个POC及生产应用打包成类似企业许可的捆绑协议，但仍处于早期。
• Mgmt stance: 偏乐观，因公司按计划增加投资并发现潜在业务模式转折点。

Q7 — Sujeeva De Silva

• Topic: 公司是否涉足量子通信、传感等非核心领域
• Key points:
  • 公司激光聚焦量子计算，当前系统不需要量子网络互联（其他模态如中性原子、离子阱才需要）。
  • 不将量子传感和量子密钥分发视为核心方向。
• Mgmt stance: 中性/专注，明确排除非核心领域，集中资源于量子计算主业。

Q8 — Tyler Perry Anderson

• Topic: SkyWater及航空公司客户的具体应用场景
• Key points:
  • SkyWater为本季度新客户，其使用QPU解决运营优化问题，并非磁材料或量子器件模拟。
  • 针对大型航空公司的具体应用，公司未予披露。
• Mgmt stance: 中性，部分回答了问题，但关键应用细节未透露。

Q9 — Unknown Analyst

• Topic: 优化业务从POC转向生产的新客户趋势
• Key points:
  • 公司正被更大型企业接触，解决更大、更具挑战性的优化问题（举例：大型航空公司、化工公司、支付处理公司）。
  • POC成功后，客户开始询问绑定多个POC及生产应用的许可协议。
  • 认为PS/QCaaS业务正接近转折点，得益于Advantage2平台和NL混合求解器。
• Mgmt stance: 偏乐观，客户规模扩大、商业模式演进均表明积极势头。