Research Reports

Prepared Highlights

季度营收：2025财年第二季度总收入310万美元，同比增长42%（2024财年Q2为220万美元），其中包含Jülich超算中心Advantage2量子处理单元（QPU）升级贡献的100万美元收入（CFO）。
预订量：第二季度预订量130万美元，同比增长92%（2024财年Q2为70万美元）（CFO）。
毛利率：GAAP毛利率63.8%，较去年同期63.6%略有改善；非GAAP毛利率71.8%，同比下降1.3个百分点（CFO）。
调整后EBITDA亏损：第二季度调整后EBITDA亏损2000万美元，同比扩大44%（2024财年Q2为1390万美元），因运营费用增加（CFO）。
净亏损与调整后净亏损：GAAP净亏损1.673亿美元（每股-0.55美元），主因1.42亿美元非现金权证重估损失；调整后净亏损2530万美元（每股-0.08美元）（CFO）。
上半年业绩：2025上半年营收1810万美元（同比+289%），预订量290万美元（同比-13%）；GAAP毛利率87.6%（去年同期65.6%），非GAAP毛利率89.9%（去年同期75%）。调整后EBITDA亏损2610万美元，同比改善3%（CFO）。
现金与融资：截至2025年6月30日，现金余额8.193亿美元（创历史新高），环比增长170%（Q1为3.043亿美元），同比增长超1900%。Q2通过ATM计划、权证行权、股权信用额度共筹集超5亿美元；季末后额外收到1500万美元权证行权款（CFO）。
运营费用指引：预计2025财年剩余季度非GAAP运营费用将比Q2实际水平高出约15%（CFO）。
客户与商业化：Q2签约或续约客户包括E.ON、GE Vernova、Nikon、NTT Data、Sharp等；Leap Quantum LaunchPad项目自2025年1月推出以来收到超1300份申请。与北威尔士警察局完成巡逻车部署优化的混合量子概念验证（CEO）。
技术进展：2025年5月Advantage2量子计算机正式上市；推出量子AI开源工具包（集成PyTorch）；与NASA喷气推进实验室合作开发超导凸点键合工艺，支持多芯片封装及10万量子比特路线图（CEO）。

官方指引

2025财年剩余季度非GAAP运营费用将比Q2实际水平（约2000万美元调整后EBITDA亏损对应的OpEx）高出约15%（CFO）。无具体营收或利润指引。

管理层引述

“我们正在持续稳步推进业务——实现技术里程碑，执行市场战略，并与客户紧密合作开发混合量子应用。”（CEO）
“凭借公司历史上最强劲的现金状况，我们相信自身具备探索并购活动的良好条件，从而加速业务并为客户和股东创造价值。”（CEO）
“我们相信D-Wave有机会成为第一家实现持续盈利的独立上市量子计算公司，且所需资金远低于其他任何独立上市公司。”（CFO）
“量子退火与门模型是不同类型的量子计算方法，分别解决不同的问题——企业需同时拥有两种系统以满足全部问题集。”（CEO）
“我们已看到大量大型企业进入销售管线，平均交易规模同比上升，但大型组织复杂的采购流程导致交易周期延长。”（CFO）

Prepared Metrics

指标	数值	说明/来源
季度营收 (Q2 FY2025)	$3.1M	同比增长42%（CFO）
季度预订量 (Q2 FY2025)	$1.3M	同比增长92%（CFO）
GAAP毛利率 (Q2 FY2025)	63.8%	同比提升0.2个百分点（CFO）
非GAAP毛利率 (Q2 FY2025)	71.8%	同比下降1

Q&A Batch (1-5 of 5)

Q1 — Craig Andrew Ellis

Topic: M&A战略、类型、规模与时间
Key points:
- 现金储备8亿美元，M&A已列为战略重点，具体策略未披露
- 潜在方向包括加速研发（门模型、量子AI）和产品开发
- 目标是在2025年内开始宣布收购，但取决于对手方合作
Mgmt stance: 中性（明确表态“二重奏”，无法保证时间表）

Q2 — David Neil Williams

Topic: 低温控制技术进展对路线图的影响
Key points:
- 公司拥有低温控制IP，可在芯片上控制量子比特，无需室温控制
- 多芯片互连需要超导互连以保持量子纠缠等特性；技术来自NASA JPL
- 该方向进展快于预期，现已开始建设生产能力
Mgmt stance: 乐观（技术突破超预期，正加速集成到退火与门模型系统）

Q3 — Troy Donavon Jensen

Topic: Advantage2系统、韩国部署及系统数量
Key points:
- Advantage2首次实现量子霸权（解决经典无法求解的真实问题），需更长相干时间和能量尺度
- 云服务现有4台生产系统，其中1台已升级至Advantage2，未来全部升级；on-premise系统中Jülich正在升级，韩国部署接近敲定，另有1个新机会浮现
- 历史年部署约1台，目前可能略多；合计约6–7台Advantage2系统
Mgmt stance: 乐观（系统性能提升驱动大客户兴趣，部署节奏可能加快）

Q4 — Tyler Perry Cucinotta Anderson

Topic: 开发者工具、像素图像处理、控制集成（回答不完整）
Key points: 问题涉及三个子问，但管理层仅开始回应“我将回答你”，后续内容缺失
Mgmt stance: 未提供（对话记录中断）

Q5 — Suji Desilva

Topic: 量子AI的下一步里程碑
Key points:
- 除变分自编码器外，正研究Transformer模型和扩散模型
- 尚未宣布任何具体里程碑，将逐步推出支持多种方法的平台
Mgmt stance: 中性（不透露具体时间线，仅说明工作方向）

Q&A Batch (6-10 of 11)

Q6 — Harsh V. Kumar

Topic: 客户定制工具包与 NVIDIA 风格库的可行性
Key points:
- 当前已与客户（如 Japan Tobacco、Triumph）合作利用其数据开发应用，而非自行构建全部工具包。
- 是否将客户成果回纳入平台取决于客户协议，且公司尚未宣布自行开发应用模板的计划。
- 公司在考虑是否引入特定领域专家，但未承诺执行。
Mgmt stance: 中性；未明确方向，仅表示在思考中，且客户合作模式优先。

Q7 — William Kingsley Crane

Topic: 美国政府态度变化与 DARPA 量子基准计划（QBI）对退火量子计算的包容性
Key points:
- DARPA 的 QBI 项目完全聚焦于门模型，排除退火方法，Alan 认为这是“巨大错误”。
- 退火能解决国防（导弹防御、部队补给）、交通（港口物流）、灭火等优化问题，门模型无法处理。
- 建议 DARPA 单独为非门模型方法设立第二个量子项目。
- 美国政府整体进展“缓慢但有进展”，因退火系统已能提供价值，但推进速度慢。
Mgmt stance: 对退火技术强烈看好，对 QBI 排斥退火表示批评。

Q8 — Ruben Roy

Topic: 门模型量子计算机商业化时间表是否因客户反馈而加速
Key points:
- 公司仍认为在实现纠错和规模化之前，门模型无法商用，“还需多年”。
- 纠错和规模化不仅是工程问题，仍有极难解决的科学挑战。
- 公司策略不是加速时间表，而是通过研发和可能的并购去除风险，提供更清晰的路线图。
Mgmt stance: 中性偏谨慎；坚持长期判断，未因市场变化改变预期，强调需先解决根本问题。

Q9 — Kevin Garrigan

Topic: 客户续约率与续约后应用拓展模式
Key points:
- 过去四个季度平均续约率超过 90%。
- 客户分两类：DIY 客户（自行探索/研究，续约但难转为生产应用）和专业服务客户（大公司，如某财富 500 强航空航天公司一开始就合作 12 个应用）。
- 公司通过 Quantum LaunchPad 帮助 DIY 客户过渡，对大型客户采用“旗舰客户”策略，先在单一行业深耕再向同行推广。
Mgmt stance: 看好；高续约率表明客户粘性强，且正转向更大规模的深度合作。

Q10 — Craig Andrew Ellis

Topic: （问题未完整给出）
Key points: 输入中仅包含问题开头“I wanted to follow-up on my”，无后续内容及管理层回应。
Mgmt stance: 无相关信息。

Q&A Batch (11-11 of 11)

Q11 — Craig (Craig-Hallum) & Tyler Anderson (Craig-Hallum)

Topic: Go-to-market投资、R&D支出展望及客户Triumph合作进展
Key points:
- 上半年销售与技术支持团队规模翻倍以上，当前重点建设专业服务团队；但交易关闭速度慢于预期，原因在于客户规模与流程复杂性。
- 管道进展良好，公司计划在验证GTM投资回报后再继续扩大投入。
- R&D方面增加投资：先进低温封装、量子AI、门模型相关研发；下半年整体支出将上升（管理层John已给出增量指标）。
- Triumph公司正使用D-Wave系统处理粒子加速生成AI问题，取得良好结果，双方关系持续增长；除Yonsei大学外，未透露其他QPU销售管道细节。
Mgmt stance: 中性偏乐观 — 对GTM投资回报持谨慎验证态度，但对管道进展和客户成果表示积极，R&D投资方向明确。