Research Reports

Prepared Highlights

Q1 2026 收入 $78 million，同比 +42%；剔除 Q4 2025 约 $2 million 一次性交易后，Q1 收入环比 Q4 +6%。(CFO)
截至 Q1 总会员 1,025,000，同比 +51%；Q1 净新增 139,000，Q1 2025 为 107,000。(prepared)
增长广泛分布于心脏代谢 suite；高血压和糖尿病项目同比强劲增长；多病种 close rates 保持强劲。(prepared)
Q1 GAAP 毛利润 $49 million，GAAP 毛利率 62%（Q1 2025: 58%）；non-GAAP 毛利率 64%（Q1 2025: 60%）。(CFO)
GAAP 净亏损 $3 million（Q1 2025: $9 million）；adjusted EBITDA $1 million，同比改善 $5 million。(CFO)
GAAP 与 non-GAAP 运营费用占收入比例均同比下降约 5 个百分点。(CFO)
截至 Q1 现金及现金等价物 $212 million，无债务；2025 年已提前全额偿还 term loan。(CFO)
商业拓展：加入 Optum Rx Weight Engage，首次在 PBM 渠道提供 prescribing capabilities；Omada 现与全美 3 家最大 PBM 均有关系，这些 PBM 服务多数商业保险人群并处理 80% 处方理赔；加入 Eli Lilly Employer Connect。(CEO/prepared)
新客户/扩张：新增 L.L.Bean、QuikTrip、Breakthru Beverage，以及公共部门和区域健康系统 wins。(prepared)
GLP-1 Care Track 截至 2025 年底已支持超过 150,000 名会员；12 周分析中平均减重为对照组 1.8 倍、体脂减少为 2 倍，并保留 lean muscle mass。(prepared)
若干新项目/关系仍处早期商业 ramp，不预期 2026 年对收入有实质性贡献；2027 active selling season 预期开始转化收入；处方 offerings 收入预计更显著贡献在 2027 年。(CFO/prepared)
伊朗冲突导致 device-related cost of revenue 小幅上升，Q1 不重大，全年影响估计约 $1 million；正评估选择性预购设备以对冲运费波动。(CFO)

Official guidance

全年 revenue guidance 上调至 $322 million–$330 million（前值 $312 million–$322 million）；中点约为同比 +25%。(CFO)
全年 adjusted EBITDA guidance 上调至 $14 million–$20 million（前值 $7 million–$15 million）；中点较 2025 年接近 3 倍改善。(CFO)
新指引区间低端约等于前指引区间高端。(CFO)

Mgmt quotes

“Q1 2026 是 Omada 的里程碑季度。” — CEO
“Q1 是 Omada 历史上最强的第一季度：会员、收入、毛利率和 adjusted EBITDA 均如此。” — CFO
“我们将全年收入指引上调至 $322 million 至 $330 million。” — CFO
“基础已经建立。我们认为市场正在回应。” — CEO

Prepared Metrics

Metric	Value	Speaker/Context
Q1 revenue	$78M; +42% YoY	(CFO)
Q1 revenue sequential adj.	+6% vs Q4 2025; ex ~$2M one-time	(CFO)
Total members	1,025,000; +51% YoY	(prepared)
Q1 net new members	139,000 vs 107,000 in Q1 2025	(prepared)
GAAP gross margin	62% vs 58% in Q1 2025	(CFO)
Non-GAAP gross margin	64% vs 60% in Q1 2025	(CFO)
GAAP net loss	$3M vs $9M in Q1 2025	(CFO)
Adjusted EBITDA	$1M; +$5M YoY	(CFO)
Cash and cash equivalents	$212M; no debt	(CFO)
FY revenue guidance	$322M–$330M	(CFO)
FY adjusted EBITDA guidance	$14M–$20M	(CFO)

Q&A Batch (1-5 of 9)

Q1 — Craig Hettenbach

Topic: GLP-1客户需求与多病种销售趋势
Key points:
- GLP-1需求在雇主市场分布较均衡；至少一半市场尚未提供GLP-1覆盖，但有提供意愿。
- 需求分两类：PBM提供的解决方案，以及包含不同福利设计、固定福利缴费等替代方案的新细分。
- 今年是雇主评估多种GLP-1福利设计方案的一年；公司GLP-1 Flex Care取得进展，并成为Lilly Employer Connect项目中的选项。
- 多病种销售持续有动能，多病种成交率/附加率平均40%–50%，未变化。
Mgmt stance: 积极：多病种成交率稳定在40%–50%，且与Lilly、Optum Rx、CVS Caremark等渠道的管道在建设。

Q2 — Constantine Davides

Topic: PBM合作的可复制性与落地节奏
Key points:
- 与PBM合作方式方向类似：借助其数千名销售团队/客户经理扩大市场覆盖和销售足迹，覆盖CVS Caremark、Optum Rx、ESI/Evernorth。
- 通过各PBM渠道可提供多产品，包括心脏代谢、MSK及GLP-1项目。
- 各PBM销售动作与销售周期相似并可叠加；ESI/Evernorth为成熟业务且继续增长；CVS已完成建管道、成交，Q1进入部署，数千名新会员通过CVS渠道进入。
- 计划对Optum Rx复制同一路径，实质性贡献预计主要从明年Q1开始。
Mgmt stance: 积极：合作动作可规模化，Optum Rx后续贡献预期明确。

Q3 — Richard Close

Topic: Lilly Employer Connect直接雇主模式与年内启动机会
Key points:
- Lilly Direct面向不覆盖GLP-1的雇主，类似GLP-1 Flex Care；雇主不直接支付药物本身，但可设置雇主特定福利缴费。
- Lilly Employer Connect为PBM之外的carve-out；雇主可选择Omada作为临床骨干。若选择，包含三部分：规模化GLP-1处方方案与GLP-1 Care Track生活方式配套；通过Lilly获得Zepbound净透明成本/价格；雇主可设定福利缴费降低员工自付，具体水平由平台管理者与雇主选择。
- 年内启动：雇主决策过程较往年更早，管道建设较好；但年初尚早，无法判断是否带来更多off-cycle成交。
- 新项目推动更多off-cycle成交，例如去年宣布的胆固醇项目今年更早出现off-cycle成交。
Mgmt stance: 积极但节奏待观察：产品组合与管道活跃，但off-cycle成交尚不能确认。

Q4 — David Roman

Topic: 定价/ARPU趋势与利润投放
Key points:
- 留存改善使会员进入第2、3、4年，后续年度收入贡献更平缓，但增量成本很低，是高毛利会员。
- 预计今年剩余时间与Q1大致持平；仍寄望处方机会与参与度举措，可能在下半年、甚至2027年提升ARPU。
- Q1收入超预期400万美元，EBITDA增加400万美元；全年指引上调900万美元，其中600万美元为增量EBITDA，约2/3收入超预期传导至利润。
- 已在Q4后半段和Q1投资处方能力与Optum Rx上线；增长主引擎为有机增长，对并购保持开放但选择性。
Mgmt stance: 积极：利润转化与留存改善，且投资支持后续有吸引力利润率。

Q5 — Sean Dodge

Topic: 会员成熟期毛利/毛利润与注册转化率
Key points:
- 第2年毛利率上升；由于成熟会员确认收入减少，绝对毛利润总额下降，第2、3年毛利润金额下降，但毛利率提升具增值性。
- 每年年中后基于H1结果和响应率进行大量A/B测试；过去数年转化率/收益率每年显著提升，幅度低端约20%、高端约60%。
- 去年在直邮、多渠道、电邮及活动频率/时长等方面重复该流程；Q1看到注册转化率如预期提升。
- 目前不披露具体数值，需观察Q2-Q4；基于目前结果，乐观认为Q1大部分改善可延续全年。
Mgmt stance: 偏积极但未量化：Q1转化率提升符合预期，全年延续性待后续季度验证。

Q&A Batch (6-9 of 9)

Q6 — Ayush Vyas

Topic: 毛利率驱动与 70%+ 长期目标是否上调
Key points:
- Q1 non-GAAP 毛利率 64%，为公司历史最高；管理层称近期有直接可见度实现 70%+ 的年度化长期目标。
- 毛利率驱动除多病种组合与 care team 人力优化外，还包括 AI；公司正显著投资 AI，看到内部 impactful use cases 提升 care team 效率，因此有信心未来把毛利率推高至 70% 以上。
- 今年 9 月将在纽约举行 Investor Day，可能重新审视并上调长期毛利率目标。
Mgmt stance: 看多（bullish）——创纪录毛利率、70%+ 可见度及 AI 效率提升支撑目标上调可能。

Q7 — Carly Buecker

Topic: AI 营养工具、Meal Map 反馈与会员活跃度
Key points:
- Meal Map 对新会员的每周活跃餐食记录带来近 16% 的相对提升。
- 营养教育工具已用超过 300 万种食物进行 fine-tune，并结合会员临床状态、饮食偏好等上下文。
- 管理层称 Omada 软件迭代/代码创建速度提升；每个产品经理都以 AI-first 视角思考嵌入 AI。
- 公司自建 care team 平台与会员体验，因此可在各环节嵌入 AI。
Mgmt stance: 看多（bullish）——已看到会员活跃度数据和 AI-first 产品推进。

Q8 — Stanislav Berenshteyn

Topic: Optum Rx 合作范围、竞争与 Omada-led outreach 渗透
Key points:
- Optum Rx 的 Weight Engage 项目原先已有 2 家供应商，Omada 是第 3 家新增；这是公司首个大规模 GLP-1 处方与 GLP-1 Care Track 生活方式支持无缝衔接的部署。
- 合作不仅限 GLP-1，还可扩展其余 cardiometabolic 项目；叠加 CVS Caremark 去年公告，三大 PBM 覆盖美国相关 PBM 超过 70% 患者、处理 80% 商业处方。
- Omada 主导 enrollment 时（与客户合作）可获得约 2x–3x 更好的转化产出率；多数客户已采用 Omada-led outreach，但不是 100%，公司仍在逐年推进。
Mgmt stance: 看多（bullish）——Optum Rx 补齐全美三大 PBM，且 Omada-led 模式提升转化。

Q9 — Ryan MacDonald（含 Eugene Mannheimer 末问）

Topic: GLP-1 福利设计组合、GTM 资源、留存与会员披露
Key points:
- GLP-1 策略是覆盖不同雇主福利设计：有的低共付，有的 defined benefit contribution 仅支付每月 GLP-1 成本的 10%；Omada 作为临床 backbone 进入多种方案以获取 mind share。
- Optum Rx 等 PBM/健康计划 GTM 是与对方数百至数千人的销售团队紧密合作，并有 enablement meetings；Lilly 的广告/营销资源需问 Lilly，但 Omada 会向雇主推介该平台。
- 留存：历史约 55% 会员超过 1 年；多病种（糖尿病/高血压）会员停留更久，部分进入第 4/5 年；未将 uplift 与 55%/50% 做严格可比校准，可能在 Investor Day 发布。
- GLP-1 会员：截至 2025 年底提到总会员约 150,000 名；未披露 Q1 产品层面（含 GLP-1 Care Track）拆分，预计每年披露；胆固醇项目回答截断，仅表示鼓舞，未确认明年可用。
Mgmt stance: 看多（bullish）——福利设计组合与 PBM 销售赋能支撑 share of voice，留存趋势改善；但留存 uplift 数值和胆固醇更新不完整。