TCOM earnings call summary

Prepared Highlights

• 净收入为 RMB 18.3B，同比增长 16%，环比增长 24%（CFO）。
• 住宿预订收入为 RMB 8.0B，同比增长 18%，环比增长 29%（CFO）。
• 交通票务收入为 RMB 6.3B，同比增长 12%，环比增长 17%（CFO）。
• 打包旅游收入为 RMB 1.6B，同比增长 3%，环比增长 49%；企业差旅收入为 RMB 756M，同比增长 15%，环比增长 9%（CFO）。
• 调整后 EBITDA 为 RMB 6.3B；截至 2025 年 9 月 30 日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资、持有至到期定期存款及金融产品余额为 RMB 107.7B / USD 15.1B（CFO）。
• 调整后产品研发费用同比增长 12%，调整后 G&A 同比增长 6%；调整后销售与营销费用同比增长 23%、环比增长 26%（CFO）。
• 出境酒店与机票预订同比增长接近 20%，约为 2019 年水平的 140%；黄金周期间出境酒店与机票预订同比增长约 30%（CEO）。
• 欧洲目的地增长突出：冰岛与挪威预订同比翻倍以上，西班牙、意大利、德国增长约 70%（CEO）。
• 国际平台预订同比增长约 60%；亚太为最大贡献区域、Q3 增长超 50%；移动端占总预订超 70%（CEO）。
• 入境游预订同比增长超 100%；Trip.Planner 升级后独立访问量同比增长 180%（CEO/prepared）。
• Old Friends Club 会员数及总 GMV 同比增长超 70%；年轻客群收入同比三位数增长（CEO）。

Mgmt quotes

• James Liang（prepared）：“旅行正在蓬勃发展，旅行精神没有放缓迹象。”
• Jane Sun（CEO）：“第三季度，我们平台的入境游预订同比增长超过100%。”
• Cindy Wang（CFO）：“净收入为 RMB 18.3B，同比增长16%。”
• Cindy Wang（CFO）：“第三季度调整后 EBITDA 为 RMB 6.3B。”

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 11)

Q1 — Joyce Ju

• Topic: AI战略与AI Agent发展路径
• Key points:
  • AI是Trip.com战略核心支柱；AI Agent“TripGenie”已覆盖200多个国家和地区。
  • 2025年上半年TripGenie用户同比增长超过200%。
  • 公司持续迭代“AI+内容”生态，并优化高级AI搜索与传统搜索的平衡；酒店搜索结果从标准化信息转向实时个性化推荐。
  • 运营端用AI发现问题并为复杂案例提供智能解决方案，以提升员工效率、客服效率、满意度和转化率，并有助于减少取消。
• Mgmt stance: 看多——管理层称AI是巨大机会，承诺持续投入以提升旅行全流程体验。

Q2 — Alex Yao

• Topic: 假期消费趋势与中日地缘紧张对日本业务影响
• Key points:
  • 国庆中秋假期呈现“3Ls”趋势：长停留、长距离、长尾目的地。
  • 国内市场上行业录得健康的个位数增长；跨境更强，国际运力恢复至疫情前约88%。
  • 平台出境酒店和机票预订同比增长超过30%；黄金周入境游同比增长超过100%。
  • 日本方面未给出收入贡献具体数字；管理层称平台整体尚未看到重大影响，旅客会基于安全、签证便利和直飞等因素选择目的地。
• Mgmt stance: 偏多——对假期季节非常积极，并称日本暂未造成重大影响。

Q3 — Thomas Chong

• Topic: 酒店与机票价格趋势及展望
• Key points:
  • Q3酒店和机票价格同比降幅收窄至低个位数。
  • 黄金周期间国内酒店和机票价格走高，假期后 sequentially 回落。
  • 国内酒店供给同比中高个位数扩张，可能继续对房价形成压力。
  • 国际航班运力恢复至2019年约88%；跨境机票价格较去年走软但仍高于疫情前，酒店价格基本稳定。
• Mgmt stance: 中性——价格同比降幅收窄，但国内供给扩张仍对房价构成压力。

Q4 — Yang Liu

• Topic: 近期消费者情绪与2026年初展望
• Key points:
  • 休闲游保持强劲，受额外假期支撑；平台长线旅行势头强，出境酒店和机票增长超过30%，欧洲是关键驱动力。
  • 国内旅客追求更深、更沉浸式体验并探索小众目的地；年初至今平台人均消费与去年持平。
  • 商务旅行稳定，平均商务旅行支出同比增长，受中国企业全球化扩张支撑。
  • 2026年将挑战视为强化基础的机会；国际业务战略有效，近几个季度在境外市场快速获取份额，并将继续全球投资，尤其亚太。
• Mgmt stance: 看多——管理层称对2026年增长非常积极，并将继续投资国际业务和入境游、银发及年轻旅客机会。

Q5 — John Choi

• Topic: 同业新策略对业务的潜在影响
• Key points:
  • 管理层未量化同业新策略影响；强调旅游市场带来快乐，公司重投技术和AI以提升行业效率并惠及所有参与者。
  • 公司提供一站式解决方案：预订机票后客户可自动预订酒店，并获得机场接送及目的地可信景点清单。
  • 旅行中如遇海啸、地震或战争等突发情况，团队可在2分钟内联系目的地客户并确保转移至安全区域；次日如需回国可优先安排。
  • 公司持续提升客服水平，以产品、技术和服务建立消费者信任。
• Mgmt stance: 看多——管理层相信正确投资于技术、产品和服务可维持客户信任并继续增长。

Q&A Batch (6-10 of 11)

Q6 — Wei Xiong

• Topic: 国际业务Q3表现与区域运营亮点
• Key points:
  • Trip.com预订量同比增长约60%，其中APAC增长超过50%。
  • APAC是国际业务运营重点和最大增长贡献区域；中东、欧洲等新兴市场也有积极势头。
  • 入境游预订同比增长超过100%；Trip.com获2025 Travel Weekly Asia Readers' Choice Award“亚洲最佳OTA”。
  • 国际业务将继续增长，并会进行强力投资。
• Mgmt stance: bullish — 国际预订、APAC和入境游均高增长，管理层明确继续投入。

Q7 — Brian Gong

• Topic: 入境游业务更新与增长催化剂
• Key points:
  • 入境游是Trip.com增长最快的细分业务；客户反馈集中在安全、友好、美食、历史和基础设施。
  • 入境游客可支付100–200美元入住优质5星级酒店，体现“可负担的奢华”。
  • 超过60个国家获得免签便利，过境停留从3天延长至10天。
  • 公司具备中国最全面的库存、多语言和24小时服务，呼叫中心30秒内接通真人。
• Mgmt stance: bullish — 签证便利、服务能力和产品供给共同驱动入境游量增长。

Q8 — Wei Fang

• Topic: Trip.com国际营销进展及后续/2026计划
• Key points:
  • Q3营销策略取得结果；韩国、泰国、马来西亚等重点市场大促达到当季历史高点。
  • 内部让执行团队设定与长期增长目标一致的ROI目标，以控制营销效率关键杠杆。
  • 后续全球假期将继续执行标志性活动，采用已验证打法，并灵活把握新兴市场趋势。
  • 目标加速收入增长、强化市场地位，并扩大自然移动用户基础。
• Mgmt stance: bullish — 强调营销效率、ROI纪律和收入增长目标。

Q9 — Parash Jain

• Topic: APAC竞争格局及Google付费搜索对元搜索的影响
• Key points:
  • APAC约占全球总人口60%，中产阶级增长快，GDP增速快于其他地区。
  • 该市场旅游资源配置丰富但分散，在线渗透率相对低，存在整合和数字化扩张机会。
  • 公司重投入扩张，以本地化产品和一站式解决方案服务APAC及全球旅客。
  • 全球化策略依赖各市场洞察和动态、市场特定打法；管理层对持续增长有信心。
• Mgmt stance: bullish — 以APAC人口、增长和低渗透率为由看好在线旅游扩容。

Q10 — Simon Cheung

• Topic: 目的地服务/体验市场的长期定位与机会
• Key points:
  • 目的地服务预计集团GMV约人民币50亿元，仅占总GMV的2%–3%。
  • 该业务Trip.com年初至今增长超过130%；覆盖全球约30万个产品/服务。
  • 未来3–5年重点是扩大产品覆盖和市场份额；利用APAC用户基础、忠诚度计划和AI工具提升复购。
  • 客户已预订机票/酒店，因此获客免费；公司不打算靠该小segment赚钱，主要提升体验和忠诚度，并会积极扩张。
• Mgmt stance: bullish — 增长快且战略协同，但明确其体量小、不以盈利为主要目标。

Q&A Batch (11-11 of 11)

Q11 — Ellie Jiang / Qiuting Wang

• Topic: 成本费用展望与国际业务利润率
• Key points:
  • 第三季度运营费用略低于预期；运营费用环比增加主要反映中国季节性因素；整体费用结构可能与业务优先级一致。
  • 公司持续在销售及营销上纪律性投入，按各市场成熟度和渠道特点调整支出；全球假日季临近，计划按计划加大营销投入，营销费用率可能环比上升，同比会因地区和渠道结构变化。
  • 人员方面，随着更多市场快速增长，公司扩张全球布局，同时维持新招聘高标准以确保较强边际成本效率；长期通过增长直接移动流量、增强交叉销售和强化客户忠诚度提升效率。
  • 对2026年利润率展望，管理层称提供具体评论仍太早；利润率是动态业务结构和各业务板块运营效率持续改善的自然结果；长期不认为利润率存在结构性限制，在创新战略、全球扩张和前瞻性投资支持下，利润率可与国际同行相比。
• Mgmt stance: 中性偏谨慎——不给出2026年具体利润率指引，但强调费用纪律、营销投入按计划推进及长期效率改善。