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- 2025年上半年合并营业利润为 889.5 十亿韩元（IR），收入为 46,174.1 万亿韩元，同比增长 5.5%（IR）。
- 其中电力销售收入 4.157 万亿韩元，同比增长 5.9%；其他收入（含上市业务）2.016 万亿韩元，同比下降 2.1%（IR）。
- 销售成本及管理费用合计 40,284.6 万亿韩元，同比下降 2.3%；燃料费用 9.252 万亿韩元，下降 14.6%；购电成本 17,357.8 万亿韩元，上升 1.1%；折旧费用 5.878 万亿韩元，增加 4.4%（IR）。
- 利息费用 2,211.3 万亿韩元，同比减少 728 亿韩元（IR）；期间净成本 3,538.1 万亿韩元（IR）。
- 上半年售电量 28.4 太瓦时，同比下降 0.05%，主要受工业销售疲软影响（IR）。
- 全年2025年售电量预计小幅下降，因经济增速下调及制造业低迷（IR）。
- 上半年燃料价格：澳煤 103.1 美元/吨，LNG（JKN基准）约 105 万韩元/吨，系统边际价格（SMP）约 118.9 韩元/千瓦时（IR）。
- 发电结构：核电占比上升（新机组投产及利用率提升），煤电下降，LNG部分下降；全年2025年核电预计下降，煤电维持，LNG小幅下降；预计利用率：核电 80%中段，煤电 40%上段，LNG 20%中段（prepared）。
- RPS成本：合并 1,958.9 万亿韩元，单独 2,176 万亿韩元（prepared）。
- 借款：合并 131.9 万亿韩元，单独 86.5 万亿韩元（prepared）。
- 官方指引：未提供下季度或全年具体数值区间，仅定性预测售电量小幅下降，核电发电量下降，煤电维持，LNG小幅下降（IR/prepared）。
Management Quotes
Q&A Batch (1-5 of 5)
Q1 — Jong Hwa Sung (LS Securities)
- Topic: 直接购电系统影响及工业/非工业电价调整方向
- Key points:
- LG化学等企业自6月起直接从KPX购电，KEPCO的销售额和销售成本将相应减少。
- KEPCO与KPX已达成协议改善直购系统：强制交易期从1年延长至3年；社会福利费、DR结算等负担将从销售运营商转向直购方。
- 为改善财务稳健性需要加收电费，但工业电价上调空间有限（此前涨幅已集中于此）。
- Mgmt stance: 中性偏积极：通过系统改进（延长交易期、转移费用负担）来稳定市场；正与政府协商非工业电价上调的可能性。
Q2 — Unidentified Company Representative
- Topic: 美国核电市场潜在进入机会及8月SMP低于预期原因
- Key points:
- 美国计划至2050年核电容量从100GW增至400GW（四倍增长），KEPCO对此持积极态度并正审查相关情况，但暂无具体细节可披露。
- 8月SMP低于预期：7月因非预期低价导致需求过高；KPX最初预测的8月需求因暑假和天气因素与实际不符，实际需求低于预期；KPX改变了部分削减方法（具体方法未披露）。
- Mgmt stance: 对核电市场扩张总体积极；对SMP波动解释为预测与实际偏差所致，属中性说明。
Q3 — Unidentified Company Representative
- Topic: 下半年发电利用率展望及累进电价制度影响
- Key points:
- 下半年利用率展望：核电约80%中段，煤电约40%上段，LNG约20%中段。
- 累进电价制度自2019年实施，7-8月为减轻公众负担扩大了累进税率区间；管理层认为该制度的影响并未较去年扩大。
- Mgmt stance: 中性明确：提供了具体利用率数字；对累进电价系统现状表示稳定。
Q4 — Unidentified Company Representative
- Topic: 区域差别电价系统（零售端）及RPS成本数据
- Key points:
- 区域差别电价系统目标于2026年初引入（零售端），2025年上半年将收集相关方意见；批发端由KPX主导，目标在2025年内引入。
- RPS相关成本：合并报表为1,168.3万亿韩元，单独报表为1,191.7万亿韩元；温室气体排放成本已计入购电成本，财务报表中无额外列示。
- Mgmt stance: 中性积极：系统引入有明确时间表（2026年零售端、2025年批发端）；RPS成本数据已明确公布。
Q5 — Sung Hyun Hwang (Eugene Investment & Securities)
- Topic: 股息政策及KHNP相关角色（IPO及角色扩大）
- Key points:
- 政府中期目标股息支付率为40%，但KEPCO目前财务情况和电网投资需求需优先考虑；去年支付率15%，由企划财政部主导决定（KEPCO请求了考虑财务和投资需求）。
- 关于KHNP IPO：未正式审查过该可能性；KHNP角色扩大问题未明确回答。
- Mgmt stance: 谨慎中性：股息政策受政府主导，公司会基于财务和投资需求审慎考虑；KHNP IPO无进展，角色问题未置评。