Research Reports

Prepared Highlights

Q1 2025合并营业利润为KRW 3.75万亿，净利润为KRW 2.36万亿；数据为IFRS合并口径初步数据，同比比较除非另注 (IR)。
Q1营收KRW 24.2万亿，同比+4%；其中电力销售收入KRW 23.2万亿，同比+4.7%；其他收入（含海外业务）KRW 1.1万亿，同比-10.2% (IR)。
销售成本及SG&A合计KRW 20.47万亿，同比-6.9%；燃料成本KRW 5万亿，同比-18.7%；购电成本KRW 8.75万亿，同比-4.8%；折旧KRW 2.95万亿，同比+5.1% (IR)。
非经营项目中，利息费用KRW 1.1万亿，同比减少KRW 346亿 (IR)。
Q1售电量141 TWh，同比-0.5%，因出口疲软导致工业销售减少 (IR)。
Q1燃料价格：澳洲煤约$105.3/吨；JKM LNG约KRW 106万/吨；SMP约KRW 115.6/kWh (IR)。
发电结构：核电因新机组和更高利用率上升；煤电因利用率下降而下降；LNG因容量减少和基荷发电增加而小幅下降 (IR)。
Q1 RPS成本：合并口径KRW 7,826亿，单独口径KRW 9,783亿 (IR)。
Q1借款：合并口径KRW 133.2万亿，单独口径KRW 87.67万亿 (IR)。
Official guidance: 2025全年电力销售预计小幅下降，受经济增长较低和制造业放缓影响；核电发电量预计小幅增加，煤电小幅上升，LNG小幅下降；2025年预计利用率：核电中80%区间、煤电低50%区间、LNG中20%区间 (IR)。
Mgmt quotes: Young Ji Chang (IR): “Q1 2025 consolidated operating profit was KRW3.75 trillion.”；Young Ji Chang (IR): “Net profit for the period was KRW2.36 trillion.”；Yong Thae Seop (IR): “Electricity sales volume in Q1 reached 141 terawatt hours showing 0.5% decline.”；Yong Thae Seop (IR): “Borrowing stood at KRW133.2 trillion on a consolidated basis.”

Prepared Metrics

Metric	Value	Speaker/Context
Revenue	KRW 24.2万亿，同比+4%	Q1 2025合并口径 (IR)
Electricity sales revenue	KRW 23.2万亿，同比+4.7%	Q1 2025 (IR)
Other revenue incl. overseas	KRW 1.1万亿，同比-10.2%	Q1 2025 (IR)
Cost of sales & SG&A	KRW 20.47万亿，同比-6.9%	Q1 2025 (IR)
Fuel cost	KRW 5万亿，同比-18.7%	Q1 2025 (IR)
Power purchase cost	KRW 8.75万亿，同比-4.8%	Q1 2025 (IR)
Depreciation	KRW 2.95万亿，同比+5.1%	Q1 2025 (IR)
Operating profit	KRW 3.75万亿	Q1 2025合并口径 (IR)
Net profit	KRW 2.36万亿	Q1 2025 (IR)
Interest expense	KRW 1.1万亿，同比减少KRW 346亿	Q1 2025 (IR)
Electricity sales volume	141 TWh，同比-0.5%	Q1 2025 (IR)
Coal price	约$105.3/吨	澳洲煤，Q1 2025 (IR)
LNG price	约KRW 106万/吨	JKM，Q1 2025 (IR)
SMP	约KRW 115.6/kWh	Q1 2025 (IR)
RPS costs	KRW 7,826亿合并；KRW 9,783亿单独	Q1 2025 (IR)
Borrowing	KRW 133.2万亿合并；KRW 87.67万亿单独	Q1 2025 (IR)

Q&A Batch (1-4 of 4)

Q1 — Moon Kyeongwon

Topic: 提问开场，无实质问答内容
Key points:
- 分析师 Moon Kyeongwon 表示有三个问题。
- 输入未包含具体问题或管理层答复。
Mgmt stance: 中性：信息不足，无法判断。

Q2 — Unidentified Company Representative

Topic: 回答片段，无实质内容
Key points:
- 发言人为 Unidentified Company Representative。
- 记录仅为“To answer your”，未提供实质内容或数字。
Mgmt stance: 中性：信息不足，无法判断。

Q3 — Unidentified Company Representative；提问方：NH Investment Securities 未具名分析师

Topic: 燃料成本、折旧及煤炭利用率/IPP成本问询
Key points:
- Q1 燃料成本估算：煤 190,000 韩元/吨，LNG 11 亿韩元/吨，油 1,100 韩元/升。
- 核电燃料成本折旧 Q1 为 4,900 亿韩元；六家 GENCOs 折旧 Q1 为 1.8 万亿韩元。
- 核电利用率对业绩的反映：若有数据将线下分享。
- NH Investment Securities 未具名分析师问煤炭利用率（子公司约 30%，年内能否达 50%）及 IPP 采购单价上升、每千瓦单价较 S&P 成本高 10 韩元、5 月披露燃料成本下降而 S&P 维持的原因；文本中管理层仅以“To answer your”开头，未给出答复。
Mgmt stance: 中性：已给出部分燃料成本和折旧数字，但煤炭利用率与 IPP 成本问题未在文本中答复。

Q4 — Unidentified Company Representative

Topic: 过渡语句，无实质内容
Key points:
- 记录仅为“We'll move on to”。
- 无具体问题、答复、数字或指引信息。
Mgmt stance: 中性：信息不足，无法判断。