Research Reports

Q4 2025 收入 5.426 亿美元，同比有机恒定汇率增长 12.6%（Vivek）；全年收入 20.9 亿美元，同比增长 13.6%（Vivek）
Q4 调整后每股收益 0.50 美元，同比增长 15%（Vivek）；全年调整后每股收益 1.95 美元，同比增长 18%（Vivek）
数据与 AI 引领收入：Q4 同比增长 20.7%（恒定汇率），占 Q4 总收入 57%（Vivek, Rohit）；全年同比增长 18%（Vivek）
数字运营收入：占 Q4 总收入 43%，同比增长 4%（Rohit）；总运营收入（含数据与 AI 运营）Q4 同比增长 11%，全年增长 14%（Rohit）
四大板块 Q4 恒定汇率增长：保险 7.2% → 1.858 亿美元；医疗与生命科学 26.2% → 1.422 亿美元；银行、资本市场与多元化行业 10.8% → 1.226 亿美元；国际增长市场 8.1% → 0.92 亿美元（Vivek）
Q4 调整后营业利润率 18.8%，同比持平；全年调整后营业利润率 19.5%，同比上升 10 个基点（Vivek）
2025 年资本支出 0.53 亿美元（Vivek）；经营现金流 0.31 亿美元，同比增长 30.6%（Vivek）
截至 2025 年 12 月 31 日，净现金头寸 0.32 亿美元（现金含短期/长期投资 3.31 亿美元，循环信贷 2.99 亿美元）（Vivek）
2025 年回购约 750 万股，均价 42.30 美元，合计 3.17 亿美元；新授权两年期 5 亿美元股票回购计划（Vivek）
超过 75% 的收入为经常性或年金式收入（Rohit）

Official guidance

2026 年全年收入指引：22.75 亿至 23.15 亿美元，恒定汇率有机增长 9%–11%（Rohit, Vivek）
2026 年全年调整后每股收益指引：2.14 至 2.19 美元，同比增长 10%–12%（含印度新劳动法约 0.02–0.03 美元稀释）（Rohit, Vivek）
2026 年资本支出指引：0.50 亿至 0.55 亿美元（Vive

Topic: AI加速决策与运营管理收入影响
Key points:
- Q4客户决策加快，2026年对话活跃；2025年多数为POC，2026年转向企业级AI规模采用。
- 焦点从成本削减转向增长，AI用于增长提升竞争力。
- 运营管理外包渗透率仅15%–20%，AI使更复杂流程可外包；AI在运营中增速40%–50%。
Mgmt stance: 看涨——认为环境更活跃，Exl因集成AI与领域知识而差异化，能交付可量化ROI。

Topic: 2026年营收指引与增长结构
Key points:
- 2026年指引为有机恒定汇率，与2025年初始指引相同（2025年含ITI收购）。
- 2025年Q4客户签约量是2025年全年的两倍以上，预计2026年开局强劲。
- 数据与AI业务占总收入57%，增速高于公司均值；数字运营业务增速低于均值。
Mgmt stance: 看涨——退出2025年强劲，客户签约加速，对2026年可见度有信心。

Topic: 季度增长节奏与医疗支付大单
Key points:
- 2026年预计开局强劲，下半年视可见度调整指引。
- 医疗健康业务三大支柱：AI运营、AI服务与分析、支付完整性；支付完整性因成本压力成为顺风。
- 支付大单来自美国前五大支付商，客户有内部能力但选择Exl以获取更优业务成果。
Mgmt stance: 看涨——大单证明业务成果导向模式有效，医疗健康全面增长且有持续可见性。

Topic: 新保险客户大单与AI定价模式
Key points:
- 全新客户（非现有），涉及企业级数据与AI转型，使用 exldata.ai 和 accelerate.ai。
- 定价包含显性IP费用（基于能力），超出时间与材料收费。
- AI适用于所有职能（收入、客户管理、成本、审计