BFLY earnings call summary

Prepared Highlights

• 第二季度营收创纪录 $32.6 million，同比增长 39%；增长主要由 Butterfly Embedded 驱动 (CFO)
• 美国营收 $27.6 million，同比增长 57%；核心业务单位销量增长 23% (CFO)
• 国际营收 $5 million，同比下降 14%；部分预期 Q2 完成订单移至 Q3；巴西近期获得监管授权 (CFO/CEO)
• Core 营收 $21.9 million，同比增长 2%；iQ3 与 iQ+ 销售分别同比增长 17% 和 33%；因产品组合及 VCOM 交易，ASP 下降 12% (CFO)
• Embedded 营收 $10.8 million，同比增长 439%；主要受 Midjourney 合作驱动；Q2 新签 2 个 Embedded 合作，总数达 11 个 (CFO/CEO)
• 毛利率创纪录 71%，同比提升 7.7 个百分点；毛利 $23.3 million，同比增长 56% (CFO)
• 调整后 EBITDA 亏损 $1.4 million，同比改善 78%；现金及现金等价物（不含受限现金）$125 million；季度现金使用 $13.3 million (CFO)
• Q2 新签 6 个企业软件交易，部署 Compass AI；Compass AI 管道自去年以来增长 5 倍 (CEO)
• 医学院：Q1 在 6 所医学院放置近 1,000 个探头，Q2 通过 4 个新增机构合作翻倍以上；VCOM 合作四年潜在 TCV 超过 $10 million (CEO/CFO)
• 家庭与社区护理：计划 10 月 1 日开始管理首个商业州，Q3 培训参与护士，预计 2026 年 Q4 产生收入 (CEO)
• 产品/芯片：Apollo 主要设计完成并进入开发阶段，目标 2027 年底/2028 年初向 Midjourney 交付 Apollo 芯片；P5.1 探头目标 2027 年 Q1 上市；计划同年晚些时候以 iQ Station 进入推车业务 (CEO)
• Official guidance：Q3 2026 营收 $26–$30 million，同比中点增长 30%；Q3 调整后 EBITDA 亏损 $6–$9 million；FY2026 营收 $119–$123 million，同比增长约 22%–26%；FY2026 调整后 EBITDA 亏损 $19–$23 million (CFO)

Mgmt quotes：

• “What a great quarter it was.” (CEO)
• “Record revenue attainment above the high end of consensus and above the top end of our guidance.” (CFO)
• “The flywheel is turning.” (CEO)
• “Butterfly Embedded revenue was $10.8 million, an increase of 439% versus the second quarter of 2025.” (CFO)
• “We expect revenue to be between $119 million and $123 million.” (CFO)

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 7)

Q1 — Josh Jennings

• Topic: Embedded收入节奏、合作伙伴扩张与Home收入指引
• Key points:
  • Embedded预期约每季度700万–800万美元，可能上下波动100万–200万美元；Q1低于该水平，Q2上升，预计维持该节奏，并随合作伙伴增加而增长。
  • 新增两个合作伙伴，均为研究项目；Embedded收入包含所有合作伙伴而不只Midjourney，合作伙伴商业化可带来更大增长，Midjourney公告也带来更多洽谈。
  • 管理层不认为合作伙伴数量有明确上限；同一芯片与软件平台可扩展，不按每个客户开发新芯片，避免额外成本、供应链和CapEx；2025年底后隔离伙伴组织，按伙伴收入扩张且不影响核心业务。
  • Home已纳入更新指引；预计10月推出，今年仅两个月因此收入较小，2027年有数百万美元；长期TAM很大。
• Mgmt stance: 看多——强调Embedded平台可扩展、合作伙伴管线扩大，且Home长期机会大。

Q2 — Chase Knickerbocker

• Topic: VCOM合作收入确认与Embedded收入构成
• Key points:
  • VCOM合作纯属核心业务，与Embedded无关；为iQ+、iQ3及相关软件在较长期间内的销售。
  • VCOM希望所有学生学超声并拥有探头，长期每年为一年级学生配备最新技术/新探头；公司用iQ+平台补贴高年级销售，影响ASP会计；未来还有另一项公告。
  • Embedded第二季度收入确认包括1500万美元初始预付款、每年1000万美元许可费，以及后续开发工作、商业化后的芯片销售和收入分成；按里程碑/项目进展确认，Q2因里程碑进展使Embedded高于Q1。
  • 11月宣布的7400万美元合同并非全部总额；可能通过下一代芯片额外工作、商业化后的芯片销售和收入分成增加收入；其他10个伙伴有软件许可、硬件、半导体收入，并随开发阶段和新增伙伴增长。
• Mgmt stance: 看多——VCOM具教育市场验证作用，Embedded收入可随里程碑和商业化扩大，且7400万美元不是上限。

Q3 — Ben Haynor

• Topic: Community Care培训规模与Butterfly Garden商业化
• Key points:
  • 首日培训约15–30名全职在护理机构的护士；患者管理数量暂不披露，待更成熟、收入更有意义时再说明。
  • 培训是核心能力，可借助内部超声技师及全国/全球教育合作伙伴快速扩展；该用例和单一AI工具培训门槛低于常规培训；部署后仍需持续培训、数据与临床评估支持。
  • Butterfly Garden合作伙伴多为较小成长型公司，尚非大公司；公司在等待其FDA批准并按需求增强平台（如云存储、其他扫描）；预计下半年有3个伙伴上线，之后每季度有发布至2027/2028。
  • 更多AI应用可提升POCUS使用率、帮助跨越学习曲线；每个新应用会提升整体消费者认知，形成Garden飞轮。
• Mgmt stance: 看多——培训可扩展，Garden下半年起有3个伙伴上线并形成季度发布节奏，AI应用推动POCUS采用。

Q4 — Steve Lichtman

• Topic: Embedded应用领域时间节奏与Home问题引至Q5
• Key points:
  • 部分伙伴较近期：Mendaera为血管机器人公司，使用现有子组件和半导体超声能力，可能未来6个月内或更早商业化；Sonic Incytes做脂肪肝诊断，使用现有能力，商业化门槛较低。
  • 管理层称约4家神经科技BCI公司在Garden，研究前沿、时间线较长且有较长监管路径；也有消费者、慢病、行为类想法，门槛可能较低。
  • 组合中有近期、中期、远期机会；远期市场很大但难估算；过去60天与更多资源充足新公司洽谈，Midjourney公告提升大型医疗和科技社区认知。
  • Home业务模式与里程碑问题在Q5继续回答。
• Mgmt stance: 看多——Embedded组合覆盖近期至远期机会，新伙伴兴趣和Midjourney带来的认知提升可能改变格局。

Q5 — Steve Lichtman

• Topic: Home心衰再入院里程碑与风险共担经济模式
• Key points:
  • 聚焦心衰患者；护理院与医院间存在再入院循环，支付方已有按人头付费、惩罚和激励以降低护理成本。
  • 全国范围内诊断心衰的护理机构患者入院/再入院率约25%–35%；目标是降低再入院率，试点规模较小但有效，需在商业化患者群维持患者更健康、稳定更久。
  • 若再入院率降低5%–10%，对承担风险的提供方经济影响显著；公司承担一定风险，成功降低一定幅度可按节省比例获得奖励，失败则承担更多成本。
  • 慢病占医疗成本约70%–80%；早期诊断和床旁影像可能大幅降低整体医疗成本；试点和早期实施显示真实节省后，风险承担提供方会全面加入。
• Mgmt stance: 看多——以风险共担模式推动Home，目标降低25%–35%再入院率中的5%–10%，若成功可分享节省并加速市场教育。

Q&A Batch (6-7 of 7)

Q6 — Raylin Konakuty

• Topic: 手持超声市场空间、iQ Station 与下一代探头对现有 POCUS 推车的替代机会
• Key points:
  • 管理层引用 Signify 约一个月前报告：当前床旁超声（POCUS）实际收入市场仅 3亿–3.5亿美元；Butterfly 是增长最快的手持超声公司。
  • 若人人都配探头，手持超声潜在市场可达 200亿美元；当前小型紧凑推车/POCUS 推车现有市场约 16亿–20亿美元。
  • iQ Station 面向现有医院资本预算市场，以更优产品抢占份额，而非承担市场教育成本。
  • 下一代探头预计在心脏图像上优于大型影像公司的手持产品，并具备 networked AI、21 种预设、EMR 整合等能力。
• Mgmt stance: bullish — 管理层认为下一代探头图像质量与 AI/网络化能力可切入现有 POCUS 推车市场并抢占份额。