MQ earnings call summary

Prepared Highlights

• Q1净收入$166M、同比+19%；毛利$118M、同比+19%；TPV$112B、同比+33%，三项增速均在指引高端（CFO）。

• Q1调整后EBITDA$33M；净收入口径利润率20%，毛利口径利润率28%；调整后EBITDA同比+66%（CFO）。

• Q1 GAAP净利润$8M、EPS$0.02；公司称本季度实现GAAP盈利，并预计未来年度可保持正净利润（CFO）。

• Q1调整后运营费用$84M、同比+7%，因关键投资分阶段落地而好于预期数个百分点；毛利take rate 10.5 bps、环比-0.5 bp，主要因业务组合；毛利同比增速受卡组织激励会计政策修订拖累1.5个百分点，且为最后影响季度（CFO）。

• TPV$112B、同比+33%，连续第二个季度超$100B、连续第三个季度增长超30%；非Block TPV增速为Block TPV的2倍以上；Block净收入集中度42%、环比降2个百分点（CFO）。

• 用例增长：Lending（含BNPL）同比近60%；费用管理同比超40%；按需配送双位数但低于公司整体；Financial Services慢于整体，剔除Block后受neobanking驱动明显快于整体（CFO）。

• 期末现金及短期投资$712M；Q1回购940万股、均价$4.16；截至3月31日最新回购授权剩余超$52M（CFO）。

• 平台覆盖40多个国家；前15大客户中12家在多国使用Marqeta，其中6家在至少5个国家；Sezzle在加拿大推虚拟卡，Ramp拓展至澳大利亚、日本、新加坡、巴西、墨西哥；另见信用builder卡、组合迁移采用issuer-managed Mastercard One credential、大型美国金融机构将信用额度直接配置到消费者钱包（CEO）。

• Official guidance：Q2 2026净收入与毛利均同比增长14%-16%；Q2调整后运营费用high teens增长；Q2调整后EBITDA增长10%-12%；Q2 GAAP净利润盈亏平衡（CFO）。

• Official guidance：FY2026净收入增长12%-14%、毛利增长10%-12%；调整后EBITDA增长mid- to high 20s percent；GAAP净利润约$15M（CFO）。

• Mgmt quotes：

  • Mike Milotich（CEO）：“毛利增长19%，由33%的TPV增长驱动。”
  • Mike Milotich（CEO）：“本季度我们实现了GAAP盈利。”
  • Patti Kangwankij（CFO）：“Q1净收入为$166M，同比增长19%。”
  • Patti Kangwankij（CFO）：“我们现在预计全年GAAP净利润约$15M。”

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 8)

Q1 — Darrin Peller

• Topic: 非Block增长、BNPL与费用管理动能，以及Block新发行影响
• Key points:
  • BNPL维持60%增长，费用管理本季度增长40%；增长多数来自现有项目及现有客户。
  • 过去2年，前15大客户与公司开展了超过30个新项目；公司称客户持续赢取份额并采用更多服务。
  • Block新发行假设：上半年逐步减少、下半年无新发行；Q1未见明显变化，Q2及下半年预计下降，曲线较此前右移。
  • Block相关毛利增速影响从此前1.5%至2个百分点调整为更接近1.5%；公司称与Block关系仍非常强。
• Mgmt stance: 偏多——非Block与现有客户增长强劲；同时承认Block新发行下降带来约1.5%毛利增速影响。

Q2 — Connor Allen

• Topic: 担保信用卡需求、灵活凭证产品及竞争格局
• Key points:
  • 公司看到担保信用卡及交易型借贷需求上升，产品可从借记、交易型借贷过渡到信用建立卡，再到循环信用。
  • 高端联名卡拒批率常超过一半，有时可达75%；嵌入式金融客户希望覆盖更广客群。
  • 今年晚些时候将首次有客户把担保卡与嵌入式BNPL结合。
  • 竞争对手尚未大规模推出灵活凭证能力，但公司预计年底前后会增多；公司认为自身领先至少还会持续数个季度。
• Mgmt stance: 偏多——需求增长且灵活凭证领先；但预计竞争未来会到来。

Q3 — Bryan Keane

• Topic: EBITDA超预期、全年指引及业务组合对take rate影响
• Key points:
  • Q1 TPV、净收入和毛利均处于指引高端；EBITDA和净利超预期，并首次实现季度经营GAAP盈利。
  • EBITDA超预期主要因调整后运营费用低于预期，部分关键投资计划爬坡较慢；股票薪酬也略低于预期。
  • 全年净收入和毛利指引重申；全年EBITDA和净利指引略有上调，但不将Q1强势线性外推。
  • 业务组合带来take rate温和逆风；前10大客户中约5个增长超过50%，大客户占比提升造成一定价格压力，但公司认为这是双赢结果。
• Mgmt stance: 偏多——Q1盈利超预期且首次经营GAAP盈利；但对全年仍保持审慎，不线性外推Q1。

Q4 — Timothy Chiodo

• Topic: Reg II下电商/卡不现交易替代网络路由及对Marqeta单位经济影响
• Key points:
  • 分析师询问Reg II澄清后，商户将交易路由至卡背后替代网络的情况，以及对Marqeta单位经济的影响。
  • 管理层回答在输入中截断，仅包含开头致谢，未提供可提取的实质事实或数据。
• Mgmt stance: 中性——回答截断，未表明明确立场或给出细节。

Q5 — Sanjay Sakhrani

• Topic: 今年超预期来源、宏观风险及大型金融机构竞争
• Key points:
  • BNPL仍增长近60%，比较基数变难会使增速放缓，但美元增长仍健康；费用管理增长稳定且近几个季度加速，被视为潜在超预期来源。
  • 最大风险是宏观相关；公司称消费者和中小企业目前稳定强劲，未看到支出轨迹受影响，但会持续观察。
  • 大型金融机构现代化对话更频繁、更实质；公司概括三类切入方式：整体迁移、de novo新项目、在不 disruption 现有项目下注入现代平台能力。
  • 公司称竞争强度过去4年大体持平；通过为大型金融机构注入信贷能力先进入平台，再争取更广泛业务。
• Mgmt stance: 偏多——看好BNPL美元增长与费用管理动能；但将宏观不确定性列为首要风险。

Q&A Batch (6-8 of 8)

Q6 — Andrew Schmidt

• Topic: Agentic支付机会与稳定币关联卡机会
• Key points:
  • Agentic方面，管理层认为其需要实时、灵活执行，与Marqeta平台能力天然契合；但观点偏“issuer-led”，因发行方更了解用户、具备KYC、行为数据和设备信息，可更好完成认证并降低欺诈。
  • 虚拟卡可能用于Agentic场景，以减少暴露真实卡凭证的风险；当前仍处早期，有较多客户沟通和参与，但市场上尚无大规模落地案例，Ramp相对领先。
  • 稳定币关联卡被视为增量而非颠覆，主要服务成熟市场中钱包、汇款/ payout等场景；区块链和稳定币用于更有效转移资金，卡作为前端凭证用于实际消费。
  • 公司计划提供多种解决方案支持客户，稳定币卡将与现有借记、信贷等卡产品并存，服务传统轨道较难或较贵的用例。
• Mgmt stance: 中性偏积极：认为Agentic和稳定币卡均为机会且平台契合，但Agentic仍早期、稳定币卡是增量而非替代。

Q7 — Craig Maurer

• Topic: Earned wage access进展与股份回购
• Key points:
  • Earned wage access持续有良好客户讨论，嵌入式金融机会增加；gig场景较顺滑，典型雇员场景因payroll和tax计算更复杂。
  • 目前最成功的客户承担了较多tax和payroll工作；公司仍在优化解决方案和合作方式。
  • 截至Q1末，Board授权的$100 million回购额度中约$52 million剩余；公司回购约9.4 million股，均价$4.16，总股本减少2%。
  • 管理层认为当前估值未充分反映市场机会和差异化，只要市值落后，就打算继续市场回购；但尚未准备好系统化承诺回购，将在接近用完当前授权时再评估。
• Mgmt stance: 中性偏积极：EWA讨论良好但落地受payroll/tax复杂度限制；回购上认为估值未反映机会并倾向继续回购。

Q8 — Christopher Svensson

• Topic: 下半年增长动态、Cash App影响、续约与大行授信钱包合作
• Key points:
  • Cash App影响：全年Gross Profit增长影响此前表述为1.5–2个百分点；基于延迟和曲线右移且未见明显变化，Q1时更接近1.5个百分点；下半年Cash App新发行影响为2–3个百分点区间下限，最终仍会体现。
  • 续约：两个续约中，一个已在去年Q4完成，第二个仍预计本季度落地。
  • 大型金融机构合作：机会来自市场推荐；该行钱包已存在，希望在不重新发卡、不重新平台化的情况下注入信贷；Marqeta有类似BNPL经验，该合作已在市场上线。
  • 公司为少数大行做tokenization；任何processing项目即使较小也被视为重要机会，有助于大行进行同类功能比较；随着fintech和embedded finance客户变大，银行对卡发行技术现代化的兴趣增加，但决策和节奏仍待定。
• Mgmt stance: 中性偏积极：Cash App逆风仍在但全年影响靠近1.5个百分点、续约按计划；大行合作已上线但未来决策和节奏待定。