Research Reports

Topic：下半年增长加速与高超音速业务节奏，以及CapEx变化影响
Key points：
- 高超音速业务全年指引维持：今年约4亿美元，明年增至7亿美元。
- Q2到Q3收入环比增加约2000万–2500万美元；Q4较Q2水平再增加至多3000万美元。
- 高超音速系统集成设施已在Q3投入运行，多条电机与飞行器生产/集成线已就位；发射清单明确。
- 任务节奏在Q3、Q4加快，2027年将显著提升，且相关合同与资金已到位。
Mgmt stance：bullish——设施投产、增产节奏明确且已有合同/资金支撑。

Topic：发动机业务（涡轮喷气vs涡轮风扇）2-3年爬坡节奏，以及利润率与以色列新谢克尔逆风
Key points：
- 涡轮喷气：推力250磅及以下，Spartan系列在密歇根生产，均为已飞行的现役发动机。
- 低成本巡航导弹需求为“数万枚”、单价约30万美元，明年开始放量；公开项目包括JDAM-LR、Ferra，以及与诺格、洛马合作项目。
- 已为2027年至少3000台发动机下采购订单；2028年再采购5000台组件；2029年数量可能显著增加。涡轮喷气平均售价5万美元/台。
- 涡轮风扇：推力600磅以上，用于JASSM/LRASM等；俄克拉荷马工厂2027年夏季投产，2028年开始LRIP；与GE为50-50合伙，财务数据需除以2。
- 新谢克尔影响：Q1约30万美元，Q2约250万美元，全年预计500万–700万美元，是利润率最大单一逆风；否则Q3/Q4利润率扩张会更多。
Mgmt stance：engine业务bullish（已下采购订单、客户明确）；毛利率cautious——新谢克尔持续压制下半年利润率扩张。