SHAK earnings call summary

Prepared Highlights

• Q1总营收 $366.7M，同比+14.3%；系统销售额同比+14.1%；公司自营Shack销售额 $354M，同比+14.3% (IR)
• Q1 Same-Shack sales +4.6%，其中traffic +1.4%、price/mix +3.2%；天气造成-240bps；为连续第21个季度正Same-Shack sales增长 (IR)
• Q1 restaurant-level profit $75.1M，利润率21.2%，同比+50bps；food & paper 28.3%（+50bps），labor 26.2%（改善180bps），other operating expenses 16.2%（+60bps），occupancy 8.1%（+20bps） (IR)
• Q1 licensing revenue $12.7M，licensing sales $204.3M，同比+13.8%；中东冲突导致17家licensed Shacks临时关闭，其中3家机场/交通中心门店从冲突开始至季末仍关闭 (IR)
• Q1新开17家company-operated Shacks和5家licensed Shacks；约37家Shacks在建，为历史最大新店pipeline (IR/CEO)
• 2026年company-operated新开指引上调至60–65家，此前为55–60家 (CEO)
• Q1 digital sales mix 39.9%；digital channel guest count与app downloads同比均+35%以上；digital channel guest LTV约+20% (CEO)
• Q1 adjusted EBITDA $37M，占总营收10.1%，同比-9.3%；depreciation $29.1M；net loss attributable $0.29M或每股-$0.01；adjusted pro forma net income $88K或每股$0 (IR)
• Q1 G&A $53.6M，占总营收14.6%；preopening costs $6.9M，同比+113.5%；季末cash and cash equivalents $313.7M (IR)
• Q1 average weekly sales约$72K，同比持平；April AWS $75K，同比-2.6%，Same-Shack sales -0.6%，约-200bps受Easter/spring break时点及大型城市旅游下降影响；5月在Baby Back Ribs Sandwich带动下销售强劲 (IR/CEO)
• Q1 in-Shack menu prices约+3%，blended pricing约+4%；3月roll off delivery channel price约1%影响；2026全年价格预计约+3%，Q2末整体价格约+4% (IR)

Official guidance

• Q2 2026：system-wide unit openings 24–27家（16–19家company-operated，约8家licensed）；total revenue $424M–$428M；Same-Shack sales +3%–+5%；licensing revenue $13.5M–$13.7M；restaurant-level profit margin 24%–24.5% (IR)
• FY2026：total revenue约$1.6B–$1.7B；low single-digit Same-Shack sales增长；licensing revenue $57M–$59M；40–45家licensed openings；restaurant-level profit margin 23%–23.5%；adjusted EBITDA $230M–$245M，同比+10%–+17% (IR/CEO)
• FY2026成本/费用：food & paper inflation同比down low single digit；beef inflation high single digit；labor inflation low single digit；G&A约12%–13%总营收、处于该区间高端；equity-based comp约$28M（其中约$25M在G&A）；depreciation $124M–$128M；preopening约$26M–$28M；net income $50M–$60M (IR)
• FY2026 openings：60–65家company-operated；40–45家licensed (CEO/IR)

Mgmt quotes

• “we grew total revenue by more than 14%” (CEO)
• “we have now delivered 3 straight quarters of traffic growth” (CEO)
• “we now expect adjusted EBITDA of $230 million to $245 million” (IR)
• “our sales momentum is building in Q2” (CEO)

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 8)

Q1 — Brian Vaccaro

• Topic: 一季度同店销售节奏、消费者行为变化及价值/新品举措表现
• Key points:
  • 一季度销售速率相对稳定；3月后半月略有疲软但幅度不大；1月和3月受天气影响，公司此前预计Q1销售更高。
  • 数字渠道入口率增长超过35%，app下载量增长35%；数字客群频次高于非数字客群。
  • app内Shack burger约$8、薯条$3、饮料$1，合计约$12组合；公司认为该价值定位可与部分竞品同价位竞争。
  • $12.99 BBQ Rib Sandwich推出一周，需求强劲；公司强调核心价值与高端创新“两端”并行。
• Mgmt stance: 偏积极（bullish）— 对数字渠道、价值定位和高端新品需求均表示“feel great”，并称销售引擎已到位。

Q2 — Hyun Jin Cho

• Topic: Q2同店销售指引3%-5%的信心来源、下半年持续性及World Cup贡献
• Key points:
  • Q2同店销售指引为3%-5%；信心来自app/数字渠道增长及高端LTO创新成功。
  • 上周推出该创新后，公司看到8% comps和5% traffic。
  • 公司表示不会与传统QSR价值玩家正面比拼整体商业模式，仍坚持高端食材、烹饪创新和 hospitality。
  • World Cup举办市场均为Shake Shack高渗透市场；公司未披露模型具体假设或World Cup具体贡献，但称客流流入将受益并加速部分最佳市场业务。
• Mgmt stance: 偏积极（bullish）— 对Q2指引“highly confident”，并期待World Cup和高渗透市场带来加速。

Q3 — Michael Tamas

• Topic: 下半年同店销售放缓下，全年23%-23.5%利润率指引及成本拆分
• Key points:
  • Q1利润率增长50bps，但因天气导致收入短缺、杠杆影响而“a bit muted”。
  • 牛肉价格仍高，但涨幅低于去年；公司通过供应链和其他篮子项目进行成本缓解。
  • Q1 comp为4.6%，Q2指引3%-5%，全年指引低个位数，隐含下半年comp更软；原因是下半年将开始叠加去年下半年的营销投入，而非完全增量。
  • 公司称拓宽EBITDA指引并重申低个位数comp指引，已纳入宏观风险与波动性。
• Mgmt stance: 中性（neutral）— 仍看到利润率扩张路径，但指引明确计入宏观风险、消费者情绪和商品成本波动。

Q4 — Brian Mullan

• Topic: 新任CFO、G&A计划与Project Catalyst的关系
• Key points:
  • 本季度G&A同比增加$13 million；包含Operations Summit增量、营销投入及科技投入，Project Catalyst是科技投入的重要部分。
  • Project Catalyst工具上周向Board展示，2周前向团队成员推出；目标是减少门店以上运营人员拉报告/找数据的时间，提升实时决策。
  • 公司已有G&A路线图/计划，新任CFO Michelle将参与并发表意见；公司长期承诺EBITDA增速快于收入并提升营业利润率。
  • 本季度EBITDA受时间安排和更多门店开业成本影响；公司称对前行路径“最有信心”，但不满意本季度EBITDA表现。
• Mgmt stance: 偏积极（bullish）— 长期看好Project Catalyst和G&A杠杆，但明确承认本季度EBITDA表现不理想及开业成本时点影响。

Q5 — Peter Saleh

• Topic: 新店增长“提前/加速”决策及对Q1成本的影响
• Key points:
  • 公司称并非简单把新店从后续季度提前，而是建设得更好、更快：施工、设备采购、运营准备均改善，因此上调全年新店指引。
  • Q1开业数量比指引中点多4家餐厅。
  • 开业前成本影响Q1，但不是1:1，因为开业前成本跨季度发生；Q2开业加速导致部分Q2开业前成本落在Q1。
  • 公司称喜欢回报，将继续开更多餐厅；但季度成本 profile 不同，影响了本季度业绩。
• Mgmt stance: 偏积极（bullish）— 对加速开店和回报表示认可，同时承认开业前成本时点造成季度成本压力。

Q&A Batch (6-8 of 8)

Q6 — Sara Senatore

• Topic: 餐厅利润率低于指引的原因及后续供应链/运营改善空间
• Key points:
  • 本季利润率提升50个基点，但仍低于指引约10个基点；管理层称主要因销售去杠杆，并提到天气影响。
  • 管理层表示若加回240个基点，同店增长表现会较强；指引中的利润率假设基于更高的销售收入。
  • 供应链举措是当前利润率改善的重要驱动，叠加持续运营改善；公司为此增加G&A投入，包括重建采购团队和招聘分销人员。
  • 管理层对全年剩余时间至少提升50个基点利润率有信心。
• Mgmt stance: 偏多——尽管本季低于指引，仍强调利润率同比提升、供应链与运营改善支撑后续扩张。

Q7 — Anisha Datt

• Topic: 2026年底推出的忠诚度计划设计及与纯积分/折扣模式的差异
• Key points:
  • 公司计划在2026年底前推出忠诚度计划，并已就App与忠诚度平台的关系做出战略决定。
  • App将继续作为驱动价值和获取新客的工具；忠诚度平台聚焦提升最有价值客群的品牌亲和、互动和消费频次。
  • 忠诚度平台不会只是发送折扣，而是通过独特 hospitality、合作/联名、优先 access 等方式提升 engagement。
  • 现有App用户将迁移至忠诚度平台，但App与忠诚度平台的促销和营销方式会不同。
• Mgmt stance: 偏多——强调忠诚度计划差异化定位，不以折扣为核心，旨在提升品牌亲和与频次。

Q8 — Margaret-May Binshtok

• Topic: 定向付费媒体效果及纽约 remodel 早期进展与全年节奏
• Key points:
  • 公司没有大型全国媒体预算，需选择性投放；媒体主要用于通过App和135平台获客，以及通过LTO创新提升频次和客单。
  • 媒体投放会根据市场渗透率和App现有客群规模，在不同市场采取平衡策略。
  • 纽约 remodel 进展令管理层满意，公司继续投资；重点不是全部翻新，而是让门店保持被照顾和欢迎的状态。
  • Remodel 也用于优化后厨，包括厨房设备与动线，以提升生产率和产能，并可能成为收入驱动。
• Mgmt stance: 偏多——对 remodel 效果和后厨产能优化满意，同时强调媒体投放的选择性和市场差异化。