Research Reports

Topic: 毛利率中长期驱动因素；2027财年增长前景与潜在风险
Key points:
- 管理层表示并未正式设定“目标毛利率模型”，但持续推动毛利率改善；成本项包括人工、设施费用、设备折旧及材料成本。
- 对2026财年剩余季度及2027财年毛利率改善持乐观态度。
- 2027财年增长驱动仍包括1.6T光模块过渡、200G PD等；公司预计2027财年是强劲增长年份，而非一次性增长。
- 提及风险包括地缘政治、供应链、组件成本上升、季度波动及客户结构；国防市场在欧美均活跃，北美与欧洲国防客户增速相同；数据中心未见放缓，超大规模客户持续投资；电信侧SATCOM将支持2027财年表现。
Mgmt stance: 谨慎乐观——不愿给出长期目标，因变量不可控；但明确预期毛利率继续改善，2027财年强劲增长，且三大市场均有增长动力。