TIGO earnings call summary

Prepared Highlights

• 集团服务收入达 $2 billion，有机同比 +5.4%，报告口径同比 +60.1% (CFO)。

• 调整后EBITDA达 $1 billion，有机同比 +9.1%，报告同比 +58%；调整后EBITDA margin为 46.3%；Q2含约 $35 million restructuring charges (CFO)(CEO)。

• 权益自由现金流创纪录 $327 million，同比 +>50%；现金CapEx $274 million，同比 +$72 million；频谱支付 $41 million (CFO)。

• 移动服务收入有机同比 +6.9% 至 $1.2 billion；postpaid客户基础过去一年 +>31%；约2/3新增postpaid销售来自prepaid迁移；不含M&A的postpaid净增 167,000（环比）(CEO)。

• 家庭服务收入有机同比 +3% 至 $513 million；FMC渗透率接近 40%；家庭净增环比大体稳定 (CEO)。

• B2B服务收入同比 +3.8% 至 $401 million；数字服务收入同比 +14% 至 $120 million；SME收入同比 +8% (CEO)。

• Colombia服务收入有机同比 +11% 至 $816 million；调整后EBITDA $336 million，同比 +3.9%，margin 39.4%；含Q2 >$30 million、YTD约 $100 million severance payments；postpaid客户有机同比 +7.1%，FMC渗透率44% (CFO)(CEO)。

• Guatemala服务收入同比 +5.9% 至 $382 million；mobile service revenue同比 +6.4% 至 $295 million；调整后EBITDA $245 million，同比 +6.3%，margin 55.6%；postpaid客户同比 +近20%，86%新增postpaid销售来自prepaid (CFO)(CEO)。

• Panama服务收入同比 +3.1% 至 $175 million，调整后EBITDA $92 million、margin 50.7%；Paraguay服务收入同比 +3.4% 至 $169 million，调整后EBITDA同比 +近17% 至 $100 million、margin 56.9%；Ecuador服务收入基本持平于 $112 million，调整后EBITDA pro forma同比 +近40% 至 $58 million、margin 48.9%；其他市场服务收入同比 +2.8% 至 $398 million，调整后EBITDA $194 million、同比 +4.7% (CFO)。

• 净债务 $8.1 billion；杠杆率由 2.76x 降至 2.73x；Q2支付普通股息 $125 million 和特别股息 $210 million，合计 $335 million；M&A相关支付 $221 million (CFO)。

• Chile：首个运营季度，Q2已完成绝大部分计划重组；eFCF margin同比 +10 percentage points (CEO)。

• Board批准额外中期股息 $1.50/股，分两期各 $0.75/股，于2027年1月和4月支付 (CEO)(CFO)。

• Official guidance：2026全年eFCF指引上调至约 $1.1 billion，此前为至少 $900 million (CEO)(CFO)。

• 2026年杠杆率目标：继续预计改善至低于 2.5x；CEO称改善year-end leverage target至below 2.5x (CEO)(CFO)。

• Ecuador：计划今年晚些时候推出Tigo品牌，预计2026剩余时间调整后EBITDA margin收缩数个百分点 (CFO)。

• Mgmt quotes：“服务收入达到20亿美元，有机同比增长5.4%。” (CFO)

• “调整后EBITDA达到10亿美元，这是Millicom首次单季度突破该里程碑。” (CEO)

• “我们正在将2026年eFCF指引从至少9亿美元上调至约11亿美元。” (CEO)

• “杠杆率实际上从2.76倍小幅下降至2.73倍。” (CFO)

• “Paraguay调整后EBITDA利润率扩大6.4个百分点至公司纪录56.9%。” (CFO)

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 7)

Q1 — Andreas Joelsson

• Topic: ARPU提升、Home世界杯一次性影响及老Millicom市场增长可持续性
• Key points:
  • 预付费客户每月仅连接15天；公司通过更多流量/天数与略高票价延长连接，并用分析模型筛选预付费转后付费，以提升总ARPU。
  • Home挑战在于稳定流失率、网络精细化投资及高ARPU新套餐；促销热度下降、低流失率形成增长拐点。
  • Home 3%增长中约80%来自世界杯权益；世界杯效应Q2/Q3体现，60%在Q2、40%在Q3。
• Mgmt stance: 积极偏谨慎：ARPU策略在推进，但Home增长约80%来自世界杯，需剔除一次性影响。

Q2 — Andreas Joelsson（续）

• Topic: 成本纪律是否疲劳及权益自由现金流全年节奏
• Key points:
  • 成本纪律：健康文化势头，效率模型已常态化；采购订单审查初期有阻力但已消失，国家团队采用新的OpEx/CapEx配置标准。
  • 增量效率看AI工具与自动化，主要用于客户接触及内部重交易型运营。
  • 权益FCF：Q2为绝对纪录，但不要按Q2年化；Q4/Q1是获取/留存入口客户的关键期，Q4获取的客户当年贡献较少。
  • 下半年有频谱、利息费用、营运资金等节奏；全年剩余时间大致类似上半年，Q3较低、Q4较强。
• Mgmt stance: 中性偏谨慎：Q2 FCF为纪录但管理层明确提示不要线性外推。

Q3 — Phani Kumar Kanumuri

• Topic: Starlink竞争定位、重组费用及哥伦比亚全年利润率
• Key points:
  • Starlink移动端体验仍有限：室内覆盖差、吞吐低；公司4G覆盖近100%并继续新覆盖和5G投资，卫星直连手机与4G/5G仍有差距。
  • 固网方面Starlink适合无覆盖偏远地区，例如巴拉圭偏远养牛场景可获少量客户；城市相较光纤体验差，视为补充而非威胁。
  • 全年重组费用约1.60–1.70亿美元；H1已确认约60%，支付口径H1约50%，即H1约8,000万美元、H2约8,000万美元或更少。
  • 哥伦比亚全年利润率仍预计与FY25大致持平。
• Mgmt stance: 中性：Starlink视为补充而非威胁；重组费用和哥伦比亚利润率有可见度但无上调指引。

Q4 — Gustavo Farias

• Topic: CapEx节奏/哥伦比亚5G投入及阿根廷监管变化
• Key points:
  • CapEx有节奏：哥伦比亚计划未来12–18个月实现full 5G覆盖并新增1,000个站点，H2加速。
  • 当前CapEx/收入约11%（含新并表范围），全年预计约12%，主要因哥伦比亚H2投入。
  • 现金CapEx全年约50%已发生；账面CapEx为全年40%，后续小幅抬升。
  • 阿根廷不在雷达内，巴西/墨西哥同样；Telecom Argentina/Telefonica交易补救措施不改变公司战略。
• Mgmt stance: 中性：CapEx因哥伦比亚5G投入后移/加速，阿根廷不列入战略重点。

Q5 — Gabriel Vaz de Lima

• Topic: 智利竞争与前端价格变动
• Key points:
  • 智利被视为将playbook应用于Telefonica资产的机会，第一阶段效率执行按计划。
  • eFCF/收入从上一季度2%提升至本季度13%，第一阶段效率产生即时结果。
  • 市场竞争仍激烈、碎片化、ARPU低且所有玩家促销强；两周前看到价格变动。
  • 公司视行业价格变动为积极信号，但首要聚焦可控事项：完成智利第一阶段效率、聚焦和简化。
• Mgmt stance: 中性偏积极：竞争仍艰难，但价格动作是行业积极信号，先专注效率执行。

Q&A Batch (6-7 of 7)

Q6 — Livea Mizobata

• Topic: 哥伦比亚2026/长期利润率、巴拉圭利润率阶段影响及资本回报
• Key points:
  • 哥伦比亚Q2利润率39.4%，有机收入同比增11%，带来运营效率；有汇率顺风，但全年仍偏保守。
  • 哥伦比亚全年利润率预计不会大幅变化；rebranding等新增成本可能带来小幅收缩，同时有ERC/员工相关成本节约，月度节奏可能先收缩、年末走强。
  • 巴拉圭增长良好，运营杠杆推动边际扩张和良好权益自由现金流；风险在巴拉圭、哥伦比亚、玻利维亚汇率。公司已本地化损益表并用本币债务对冲，接受略高利率。
  • 资本回报：新增股息$1.5，分1月和4月两期等额支付；EFCF指引上调至$1.1 billion，按2/3分配约$750 million、169百万股对应AGM到AGM $4.5；Q4后发布2027指引，董事会将建议2027股息政策，Bart建议仍为2/3 EFCF。
• Mgmt stance: 偏积极但保持谨慎：增长、EFCF和2/3分配框架明确，哥伦比亚全年利润率无重大变化，但对汇率保持保守。

Q7 — Marcelo Santos

• Topic: 巴拉圭利润率阶段性影响及可持续性
• Key points:
  • Q2巴拉圭利润率突出因素是本币Guarani升值；尽管成本本地化，足球版权和内容版权仍大量以美元计价。
  • Guarani升值降低美元成本，对Q2利润率形成非经营性（inorganic）影响；管理层无法预测汇率，美元兑Guarani处于历史低点。
• Mgmt stance: 中性偏谨慎：承认Q2有汇率带来的有利影响，但强调汇率不可预测。