Research Reports

Prepared Highlights

Q2 2026 净收入 $196.6M，同比 +29%，超过低 20% 区间指引；连续第三个季度 25%+ 增长 (CFO)(CEO)
活跃客户 3.1M，同比 +13%；AOV $127，同比 +9%；过去 12 个月每活跃客户净收入 $229，同比 +10%，为 FIGS 纪录；购买频率改善 (CFO)
产品结构：scrubwear 同比 +27%，占净收入 82%；non-scrubwear 同比 +40%，占净收入 18%；配饰中 hair accessories、bags、compression socks 表现强劲 (CFO)
地区：美国净收入 $158.7M，同比 +22%；国际净收入 $37.9M，同比 +67%，其中超过 50 个百分点来自现有可比市场；已运营 85 个国际市场，年初至今新增 27 个市场 (CFO)(CEO)
市场拓展：国际、TEAMS、community hubs 均创纪录净收入；TEAMS 新签约 Bupa Dental Care，初期聚焦英国近 400 家牙科中心；community hubs 已签 4 个新租约，计划今年晚些开业 (CEO)
毛利率 75.2%，同比 +820bps；其中包含 $15.4M 关税退款带来的 780bps 累计影响；剔除退款后的核心改善来自定价、产品成本、更高全价销售和更低退货率，部分被更高非 IEEPA 关税抵消 (CFO)
IEEPA 关税退款：已采取行动追回约 $20.5M，Q2 收到 $4.5M；$15.4M 冲减 COGS（FY2025 $7.9M、H1 FY2026 $7.5M），约 $5.1M 冲减库存账面值；Q3 已收到全部退款 (CFO)
费用与利润：selling expense $43.7M（占净收入 22.2%）；marketing $28.5M（14.5%）；G&A $40.4M（20.5%）；operating margin 17.9%，去年同期 6.5%；净利润 $28.4M，diluted EPS $0.15，去年同期净利润 $7.1M、EPS $0.04 (CFO)
adjusted EBITDA margin 18.6%，去年同期 12.9%；剔除与 FY2025 已售商品相关的 $7.9M IEEPA 退款收益 (CFO)
资产负债表/资本开支/回购：净现金、现金等价物及短期投资 $296.3M；库存 $119.6M，同比 -12%，含 $5.1M IEEPA 相关库存调整；预计 Q3 库存同比仍下降双位数；CapEx $2.6M；Q2 回购约 $24M，加权均价 $11.94，累计回购约 $81M，新授权 $100M，总回购容量 $119M (CFO)
Official guidance：FY2026 净收入增长约 20%（此前 14%–16%）；Q3 净收入同比增约 20%，Q4 同比增约 10%；FY GAAP 毛利率约 69.5%；FY operating margin 约 10.8%（含退款）；FY adjusted EBITDA margin 14.8%–15%（含退款）；Q3 adjusted EBITDA margin 约 14%；Section 301 关税新税率假设 12.5%，此前全球关税假设 15% (CFO)
Mgmt quotes：“Net revenues grew 29% to $197 million” (CEO)；“this is the strongest sustained stretch of growth we have seen since 2021” (CEO)；“adjusted EBITDA margin surged to 18.6%” (CEO)；“full year 2026 net revenues are now expected to grow approximately 20%” (CFO)

Prepared Metrics

Metric	Value	Speaker/Context
Q2 net revenues	$196.6M，同比 +29%	Q2 业绩 (CFO)
Active customers	3.1M，同比 +13%	(CFO)
AOV	$127，同比 +9%	(CFO)
Net revenues per active customer (TTM)	$229，同比 +10%	FIGS 纪录 (CFO)
Scrubwear	同比 +27%，占净收入 82%	(CFO)
Non-scrubwear	同比 +40%，占净收入 18%	(CFO)
U.S. net revenues	$158.7M，同比 +22%	(CFO)
International net revenues	$37.9M，同比 +67%	(CFO)
Gross margin	75.2%，同比 +820bps	含 $15.4M 关税退款影响 (CFO)
Operating margin	17.9%，去年同期 6.5%	(CFO)
Adjusted EBITDA margin	18.6%，去年同期 12.9%	剔除 $7.9M FY2025 退款收益 (CFO)
Net income / diluted EPS	$28.4M / $0.15；去年同期 $7.1M / $0.04	(CFO)
CapEx	$2.6M	Q2 (CFO)
Inventory	$119.6M，同比 -12%	含 $5.1M IEEPA 库存调整 (CFO)
Net cash, cash equivalents & short-term investments	$296.3M	(CFO)
Share repurchases	约 $24M，加权均价 $11.94；新授权 $100M；总容量 $119M	(CFO)

Q&A Batch (1-5 of 8)

Q1 — Robert Drbul

Topic: 新客户与复购客户增长驱动
Key points:
- 管理层归因于两大核心：产品与营销。
- 产品覆盖医护人员从头到脚的叠穿体系，并持续改善合身度、功能、舒适、耐用与风格。
- 营销活动如“Never Change”持续引起共鸣并在社区内传播。
- 业务仍高度依赖口碑，医护人员密集环境使客户成为“行走广告牌”；复购由补货需求驱动，客户反复购买核心上衣、裤子、内搭、外套、压缩袜等。
Mgmt stance: 偏多：管理层认为产品与营销共同推动新客和复购，且业务“才刚开始”。

Q2 — Brian Nagel

Topic: 流失客户回流与关税退款用途
Key points:
- 客户增长来自新客户、回流流失客户、复购客户频率三部分，且均已持续数个季度。
- 流失客户回流速度良好且较稳定。
- 收到关税退款 2,050 万美元，公司处于非常显著的现金位置，未 earmark 特定用途。
- 将继续投资业务，并继续通过回购等方式回馈股东；退款不改变公司策略。
Mgmt stance: 偏多：管理层称三类客户增长均持续，退款帮助更高效部署现金以驱动未来增长。

Q3 — Brooke Roach

Topic: V Coterie 珠宝配饰收购、TAM 扩张与 15% EBITDA 利润率基数
Key points:
- 收购 V Coterie，创始人 Lynna 加入 FIGS，担任 Pins、Charms and jewelry 负责人；管理层与其相识超过 7 年。
- 该收购用于医护人员制服个性化、纪念毕业/认证/ICU 工作等里程碑，并增强情感忠诚。
- 管理层称这是“创造 TAM”的机会；首月响应强劲，多个关键款式已售罄，正在补库存。
- 调整后 EBITDA 利润率指引约 15%，包含此前 Q1/Q2 已花费关税的收益，部分被额外空运成本抵消；管理层称这是未来几年可继续建立的较干净基数，也代表未来报告口径。
Mgmt stance: 偏多：收购首月售罄并被视为 TAM 创造机会，15% 利润率被视为未来可建立的基数，但含关税收益且受空运成本抵消。

Q4 — Matt Koranda

Topic: AOV 提升驱动与后续销售增长展望
Key points:
- Q2 AOV 增长 9%，与 Q1 增长一致。
- 部分由 Q1 提价驱动，同时受益于折扣降低与退货改善。
- AOV 并非来自 UPT，符合更高 AUR 的预期；表现好于最初提价时的设想。
- 收入增长来自活跃客户、每客户订单数和净 AOV；活跃客户增长预计全年保持强劲，AOV 受提价推动将持续至 2027 年 Q1 年化；频率增长未按同样幅度规划，但可能成为机会。
Mgmt stance: 偏多：AOV 呈高质量增长，活跃客户增长强，频率仍有上行机会。

Q5 — Rakesh Patel

Topic: 购买频率驱动与下半年促销策略
Key points:
- 复购由补货属性驱动，公司同时提供医护人员“需要”和“想要”的产品。
- scrubwear 当季增长 27%，非 scrubwear 增长 40%。
- 客户旅程从核心 scrubs 扩展至内搭、限量款、外套等，随着第 2、3、4、5 次购买，非 scrubwear 购买增加。
- 促销方面，business as usual 日表现超预期提供回撤促销的灵活性，但当前计划仍反映与去年相似的节奏，包括正在进行的 back-to-school、Black Friday、Cyber Monday。
Mgmt stance: 偏多：复购与品类扩展驱动频率，促销保持灵活但当前计划与去年相似。

Q&A Batch (6-8 of 8)

Q6 — Dana Telsey

Topic: 联名/活动、非手术服品类扩张及毛利率影响
Key points:
- 管理层称与Star Wars持续合作、与Owala的新联名“不到一天售罄”，Spider-Man作为#1 Marvel franchise表现超出预期；对下半年及2027、2028年新活动保持期待。
- 非手术服毛利率更低，目前占业务不到20%，公司认为可吸收该影响。
- 长期利润扩张预计不会来自毛利率，而是通过SG&A机会抵消mix shift并扩张利润率；非手术服用于完善健康护理专业人员全衣橱、驱动收入并巩固定位。
Mgmt stance: 中性偏多 — 联名销售强、非手术服占比低于20%可吸收，但承认该品类毛利率更低且长期毛利率扩张受限。

Q7 — Adrienne Yih-Tennant

Topic: 增长持续性、品牌营销与3-5年增长驱动排序
Key points:
- 营销聚焦品牌认知，连接3.1百万活跃客户与全球140百万健康护理专业人员，整体市场份额仍相对低，继续做top-of-funnel从认知到考虑再到转化。
- 未给2027年展望；提到Q4 exit rate为10%，2025年增长15%、2026年指引增长20%，并称多驱动指标强劲、对后续增长有conviction。
- 品牌认知指标年初至今在unaided awareness、awareness、consideration等所有指标上均有“several point”改善；仍有提升空间。
- 3-5年增长排序：国际最大，季度增长67%（墨西哥、欧盟、拉美、加拿大、澳大利亚）；其次是hubs（仅5家店，下半年再开4家，表现超预期）；TEAMS获Bupa、European Wax Center等大机构，仍处早期阶段。
Mgmt stance: 看多 — 连续强劲增长、2026指引20%、国际+67%及门店/TEAMS早期机会支撑，但未给2027年具体指引。

Q8 — Ashley Owens

Topic: Jordan供应链扰动缓解、空运/关税与调整后EBITDA指引
Key points:
- 管理层未量化Jordan核心产品库存周/月数或完全转产时间表；称通过其他合作伙伴加急生产、提前去风险化，已缓解“vast majority”的WRO挑战，并强调14年供应链灵活性。
- 仍上调全年收入与利润展望，不只是延续Q2结果，而是叠加更高预期；对下半年和全年计划高于3个月前沟通水平有信心。
- 新调整后EBITDA指引相对旧指引：上半年相关退款、以及下半年库存中退款实现，带来超过100个基点改善；同时Q2收益流转、下半年上调，部分被空运成本和再投资抵消。
Mgmt stance: 看多 — 已缓解大部分供应链挑战并上调全年展望，但空运成本和增长再投资形成部分抵消。