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Q1 — Steven Pizzella
- Topic：伊利诺伊州优化策略、TITO（Ticket-in, Ticket-out）上线进展及现金流用途
- Key points：
- 伊利诺伊州继续优化路线：新签约点平均显著优于关闭点，机器数量预计稳定或小幅增长，单机平均收入持续增长，该策略预计延续至2026年。
- TITO仍处早期阶段：目前整体机台支付中TITO利用率仅为中个位数百分比；随更多机器启用，预计到2026年2月底下次报告时利用率升至双位数。
- TITO对现金余额或业绩提升的明显影响预计要到第二季度才会真正显现。
- 现金中很大部分用于装载大型路线（如伊利诺伊）的赎回终端；公司相对同行杠杆较低。M&A分两类：转型性并购仍保持耐心等待更便宜机会；补强型并购在增长市场看到较多机会，目前有能力吸纳新标的。所有现金流入会按ROI在回购、偿债、M&A间严格评估。
- Mgmt stance：中性偏乐观——对伊利诺伊优化和TITO长期效果有信心，但短期影响需等待；资本配置保持纪律性，偏向耐心。
Q2 — Samir Ghafir
- Topic：M&A卖方预期变化、内华达州增长、2026年路线博彩扩张州
- Key points：
- 卖方预期未出现显著变化，但卖方已开始意识到行业公开交易倍数下降，对可接受价格的认识有所调整；M&A市场影响通常有滞后。
- 内华达州locations环比增加，主要因新增FuelBros等组合；公司在该州赢单率高于过去，预计趋势持续。
- 尚无博彩州中重点监测：宾夕法尼亚、密苏里、北卡罗来纳（数年前关闭，可能重燃）、弗吉尼亚（立法接近通过）。这4个州最可能新增VGT市场。
- 已有市场扩张/立法优化：佐治亚、路易斯安那、内布拉斯加近期均有有利运营商的调整，预计这3个市场未来对Accel业绩有明显正面贡献。
- Mgmt stance：谨慎乐观——M&A价格转变尚需时间，但现有市场政策改善和新增市场潜力提供上行空间。
Q3 — Gregory Gibas
- Topic：补强型M&A市场优先级、同店销售数据、Fairmount Park开发进展
- Key points：
- 补强型M&A首要市场为路易斯安那州，该州投资逻辑即围绕整合机会，目前管道非常健康，未来两年重点推进。
- 伊利诺伊州也是持续关注目标，因任何时候都有较多可售运营商；定价是关键标准，卖方正变得更现实，未来可能有更多交易。
- 同店销售增长数据未在季度披露。
- Fairmount Park仍处于开发阶段；经调整的博彩总收入（GGR）每月增长，10月增长良好且与趋势一致。仍在评估永久设施方案，预计未来6个月内可能提供更新。
- Mgmt stance：乐观——路易斯安那整合管道强劲，Fairmount Park势头向上，但具体开发计划尚未最终确定。