ASIC earnings call summary

Prepared Highlights

• Q1 2026毛承保保费（GWP）同比+23.1%，综合成本率87.4%，两项均好于指引；增长广泛，其中Casualty保费+27%、Property保费+13%。(CEO)/(CFO)
• 净承保保费（NWP）同比+32%，净已赚保费（NEP）同比+34%；费用收入$2.2M，去年同期$0.6M。(CFO)
• 调整后净利润$25.6M，去年同期$8.5M；承保收入$13.3M，同比+87%；净利润$25.5M，调整后摊薄每股收益$0.51。(CFO)
• 综合成本率87.4%，去年同期90.9%；损失率58.8%，同比-1个百分点；有利发展相当于NEP的0.5%；巨灾损失占NEP 4%，去年同期6.2%。(CFO)
• 费用率28.6%，同比改善2.5个百分点；运营费用占NEP 10.9%，同比-1.4个百分点；保单获取成本占NEP 17.6%，去年同期18.8%。(CFO)
• 净投资收益$12M，去年同期$7.9M；已实现及未实现收益$9.5M；有效税率20.6%。(CFO)
• 现金及投资环比+$42M至$1.15B；账面价值+$17M；每股账面价值$13.13，IPO以来+24%。(CFO)
• 超过50%的保费增长来自独特策略；续保基础创纪录、留存率为上市以来最高、报价产出创历史新高；本季度启动Texas、New England、Florida三个区域策略。(prepared)
• Official guidance: 2026年Q2直接承保保费（DWP）增长预计约高于E&S市场20个百分点；综合成本率预计在87s。(CEO)/(prepared)
• Mgmt quotes:
  • (CEO): “Ategrity delivered another quarter of record earnings” (CEO)
  • (CFO): “adjusted net income of $25.6 million, up from $8.5 million” (CFO)
  • (Chris Schenk, President & CUO): “highest retention since going public” (prepared)

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 6)

Q1 — Elyse Greenspan

• Topic: 增长展望、财产险/意外险定价与0.5个百分点有利发展
• Key points:
  • 管理层未按财产险与意外险拆分增长，但认为第二季度财产险增速可能较第一季度小幅加速；区域策略均为打包产品。
  • 定价方面，CAT财产险竞争激烈且多为大账户，并非公司核心；大型非CAT账户有费率压力，公司因费率不合适选择放弃，中小账户机会充足。
  • 分析师提及0.5个百分点有利发展；管理层解释主要来自财产险2025年准备金释放，并称财产险/意外险准备金保持审慎，未改变意外险损失pick。
• Mgmt stance: 中性：未给出分险种增长拆分及何时较行业高20%的直接答案，但确认Q2财产险可能小幅加速且中小账户机会充足。

Q2 — Pablo Singzon

• Topic: attritional loss ratio上升、再保险自留比例
• Key points:
  • 公司未改变底层责任险损失pick；attritional loss ratio同比上升一部分来自业务组合，另一部分来自财产险当期计提更审慎，尤其是相对去年及Q1已显现损失。
  • 再保险自留比例本年预计相对稳定；公司已正式不再续保意外险配额分保，2025年初和2026年各推进半步。
  • Q1再保险自留表现可作全年基准；季度间因财产险占比不同会有组合波动。
• Mgmt stance: 中性：损失pick未变、再保险自留预计稳定，但承认损失率受组合与审慎计提影响。

Q3 — Andrew Kligerman

• Topic: 更细定价、区域策略行业选择与费用率/AI
• Key points:
  • 续保采取全生命周期价值管理，对表现好的账户返还部分费率，整体净费率变化为正；新业务在CAT暴露及德州/佛州部分区域有压力，但在Laredo、Waco、El Paso、San Antonio等较小市场竞争较少，新业务费率略高于预期或持平。
  • 区域策略不偏离核心垂直行业：建筑、酒店、餐厅、零售、住宅地产；新兴批发贸易从小企业拓展至中端市场，混合用途零售需专业承保。
  • 费用：政策获取成本17.6百万美元、运营费用率10.9%，合计费用率28.6%可作较合理运行率；获取成本率17.6%因经纪业务占比上升而下降，未来因配额分保ceding commission消失有非常温和上行。
  • AI/技术：多项方案在试点，完全落地后提供进一步杠杆；开发方式成本有效，避免遗留技术债务。
• Mgmt stance: 积极：认为28.6%费用率可作运行率，并看到费用率长期优化空间及AI/技术试点带来的规模化杠杆。

Q4 — Taylor Scott

• Topic: 区域策略分销节奏、毛保费/净保费与留存率
• Key points:
  • 区域策略先做委任/渠道建设再正式发布；新英格兰两周前正式发布，但分销建设自9月开始，已有贡献；德州/佛州类似。
  • 正式发布更多是里程碑；前期市场沟通、反馈和委任阶段已产生业务兴趣。
  • 留存率同比明显上升，因主动停止主意外险配额分保并部署资本；留存率进入80%区间，低80%是未来合理水平。
• Mgmt stance: 积极：新区域已有贡献，低80%留存率被视为合理运行水平。

Q5 — Matthew Heimermann

• Topic: 季度损失、区域小账户竞争与批发渠道营销
• Key points:
  • 季度损失将在Q中披露；paid-to-incurred在50%中段。
  • 区域/小账户竞争：E&S中少有carrier具备公司所竞争地区的playbook；公司定位承接从承认市场流出的业务，研究E&S流入并主动设计方案。
  • 与传统的“来什么看什么、逐单定制”不同，公司给批发伙伴提供交互式城市指南（iPhone可用），帮助零售商识别从承认市场流出的风险并导向Ategrity。
  • 公司称更多是为零售/批发伙伴提供增长机会，并投资营销以成为第一个接触点。
• Mgmt stance: 积极：以主动营销和方案设计承接承认市场流出业务，建立先发优势。

Q&A Batch (6-6 of 6)

Q6 — Taylor Scott

• Topic: 续保率/客户留存趋势及披露意愿
• Key points:
  • 管理层称留存率为公司上市以来最高，且续保池更大。
  • 管理层表示，获取账户具有高生命周期价值的逻辑正在得到验证。
  • Project Heartland 已进入第两到第三次续保，生命周期价值目标开始体现，但该目标未披露。
  • 分析师追问整体保单留存率/持久性指标，管理层明确表示不披露。
• Mgmt stance: 偏积极（bullish）— 留存率为上市以来最高、续保池更大且LTV逻辑开始验证，但拒绝披露具体留存率。