AAON earnings call summary

Prepared Highlights

• Q2 净销售额创纪录 $627 million，同比 +101%、环比 +26%；连续第四个季度收入创纪录（CEO/CFO）。

• BASX 品牌销售额创纪录，同比 +216.2%；上半年同比 +137%（CFO/CEO）。

• AAON 品牌销售额同比 +39.3%、环比 +5%；AAON 品牌订单同比约 +16%、两年堆叠约 +45%；年初至今订单同比 +12%、两年堆叠 +25%（CFO/CEO）。

• 总积压订单仍接近上年同期两倍；AAON 品牌积压订单环比 +6%；积压订单环比下降因生产和发货显著增加、转化加快（CEO）。

• Q2 毛利率 24.3%，低于上年同期 26.6%；毛利润 $152.5 million，同比 +84.3%（CFO）。

• SG&A 占销售额 13.3%，同比下降 570 个基点；SG&A 金额 $83.6 million，同比增加 $24.5 million；调整后 EBITDA $94.2 million，同比 +102.3%，利润率 15.0% vs 14.9%；调整后摊薄 EPS $0.69，同比 +213.6%（CFO）。

• AAON Oklahoma 净销售额 $262.3 million，同比 +42%；毛利率 24.3%，同比下降 460 个基点；剔除 Memphis 间接费用影响后毛利率 31.2% vs 30.5%（CFO）。

• AAON Coil Products 销售额 $146.7 million，同比 +151%；其中 BASX 品牌液冷产品销售额 $126.6 million，同比 +208%；毛利率 16.0% vs 17.5%（CFO）。

• BASX 板块销售额 $218 million，同比 +221%；毛利润 $65.3 million，同比 +244.2%；毛利率 30.0% vs 27.9%（CFO）。

• 上半年经营现金流 +$55 million，上年同期为使用现金 $31 million；年初至今 CapEx $102.6 million；期末现金及受限现金 $12.7 million、债务 $435 million、杠杆率 1.48（3月31日 1.71、12月31日 1.77）（CFO）。

• Official guidance：2026 年销售增长 55%–60%；毛利率 25%–26%；SG&A 费用占销售额 13%–14%；折旧摊销 $95 million–$100 million（CEO）。

• Mgmt quotes：

  • Matthew Tobolski (CEO)：“Q2 was another strong quarter”
  • Matthew Tobolski (CEO)：“backlog remains nearly double prior year levels”
  • Matthew Tobolski (CEO)：“the underlying economics of the business continue to improve”
  • Matthew Tobolski (CEO)：“We now expect sales growth of 55% to 60%”
  • Andy Cheung (CFO)：“In the first half of 2026, cash flow from operations was a positive $55 million”

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 5)

Q1 — Ryan Merkel

• Topic: 数据中心订单波动与全年毛利率指引下调
• Key points:
  • 过去四个季度数据中心订单的book-to-bill接近3；本季度订单较轻，管理层称是订单规模大带来的季度波动，没有具体订单被推迟或移动。
  • 数据中心管线为历史最强，既有客户需求强，同时新客户/产品组合继续多元化；未给出Q3订单改善的量化指引。
  • 全年毛利率指引下调200个基点，原因包括Memphis低毛利数据中心收入加速放量带来的mix、价格成本压力及外包。
  • 全年收入展望上调约20%，大部分来自Memphis；Q2 Memphis收入约为BASX Redmond 2025全年收入的一半。Oklahoma、BASX Redmond、Memphis运营毛利率在改善，ACP有价格成本压力。
• Mgmt stance: 偏多但承认短期波动：长期数据中心管线和机会最强，同时正视Memphis爬坡、订单季度波动和毛利率压力。

Q2 — David Tarantino

• Topic: AAON与BASX销售拆分、产能爬坡信心及下半年毛利率驱动
• Key points:
  • 2026年指引假设AAON品牌同比增长约20%，隐含BASX全年再次翻倍以上；BASX前一年增长140%，整体数据中心市场今年约增长30%。
  • 下半年隐含增速相对温和，未假设超过Q2的加速；指引中嵌入了供应链和运营压力，但没有新的重大具体问题。
  • 下半年毛利率改善的最大驱动是价格成本；当前backlog价格点与Q1/Q2执行时“显著不同”，生产力提升也是正面因素。
  • 毛利率Q3温和改善，Q4改善更明显、权重更高。
• Mgmt stance: 有信心但明确谨慎：销售增长和份额提升有信心，同时认为高增速环境需嵌入供应链/运营压力，毛利率改善偏后置。

Q3 — Noah Kaye

• Topic: ACP/液冷毛利率、订单季度趋势与客户多元化
• Key points:
  • ACP分部毛利率环比下降，主要由于原材料、运费等通胀带来的价格成本压力；管理层承认定价行动落后，相关行动已采取并持续监控。
  • 预计ACP要有意义的毛利率反弹可能要到年底；存在一定backlog影响。Q3毛利率仅温和改善，Q4改善更明显。
  • 订单方面未提供季度至今具体bookings数据；管线中有高信心转化的2027/2028年现有客户订单，但未在Q2进入订单。
  • 新客户/管线多元化覆盖液冷、空气侧、冷水机组等产品，并非集中在单一产品。
• Mgmt stance: 中性偏谨慎：ACP毛利率恢复时点靠后，但数据中心管线、客户多元化和高概率转化活动积极。

Q4 — Timothy Wojs

• Topic: Oklahoma毛利率修复、价格成本管理及BASX backlog展望
• Key points:
  • Oklahoma在去年底出现价格成本错位，定价行动已推进；管理层称Q4会有显著价格影响，并延续至2027，Q4 2027开始体现mid- to high 30s。
  • 公司称5年前收入略高于5亿美元，本日历年度收入超过当时的4倍；新增财务负责人和财务分析能力用于更前瞻地管理价格成本、营运资金和流程。
  • BASX backlog方面，加速backlog转化使bookings成为平衡点；管理层称运营基础增强后，销售渠道有“很好弹药”推动订单节奏，并进入2027继续提升backlog。
• Mgmt stance: 偏多：Oklahoma定价与生产力改善、BASX运营基础和backlog增长方向积极，同时强调转化速度与bookings之间的平衡。

Q5 — Christopher Moore

• Topic: 2027毛利率路径、Q3/Q4收入节奏及风扇供应链
• Key points:
  • 2026年毛利率区间为25%–26%，Q4为全年最强毛利率季度；管理层称进入2027时毛利率将远高于25%–26%，回到30%以上 consolidated 的驱动包括更高销量吸收固定成本、价格成本纪律和生产力提升。
  • 未直接确认2027年提升400个基点；mix仍是因素，BASX毛利率环比改善，但放量会带来mix影响。
  • Q3与Q4收入预计相对均衡；Q4有假期，因此均衡收入隐含Q4生产率更高、每日销售额上升。
  • 风扇方面，AAON数年前开始自制风扇，BASX自始自制风扇；自制风扇在供应波动中是竞争优势。公司仍外购风扇，市场存在产能约束，正通过多源采购/替代供应商提升供应链韧性，并提示未来季度可能有噪音。
• Mgmt stance: 偏多但谨慎：毛利率向30%以上修复的驱动清晰，同时承认mix和风扇等供应链约束可能在后续季度带来波动。

Q&A Batch (6-6 of 6)

Q6 — Julio Romero

• Topic：下半年BASX销售节奏与SG&A杠杆展望
• Key points：
  • 分析师根据全年销售指引中AAON品牌销售增长20%推算，下半年BASX品牌产品销售额约为每季度2.90亿至3.30亿美元，低于第二季度的3.45亿美元。
  • 管理层表示，BASX销售在第二、第三、第四季度更接近季度环比持平，并非大幅下滑。
  • 管理层称下半年已计入供应链潜在问题的影响，同时继续推动工厂产量并缓解相关影响。
  • 本季度SG&A显现一定杠杆，但管理层预计未来一至两个季度不会出现显著更多杠杆，更多杠杆可能要到2027日历年。
• Mgmt stance：中性偏谨慎——BASX销售预计相对持平且下半年计入供应链潜在影响，SG&A短期难有显著杠杆，更多杠杆需待2027年。