Research Reports

Prepared Highlights

FY2026 全年营收 $2.518B，同比 +4.7%；调整后营业利润 $498.4M，同比近 +7%；调整后 EBITDA $617.6M，同比 +8.2%；调整后 EPS $8.33。(CFO)
Career Learning 中高中项目营收 $1.04B，同比 +19%；全年 Career Learning 注册人数 110k，同比 +14%。(CFO)
General Education 营收 $1.42B，同比 -2%；注册人数 134k，同比 -2.5%；合计服务约 244k 学生，同比略高于 +4%（CEO 提及注册增长 4.2%）。(CFO/CEO)
每注册收入 $9.91k，上年为 $9.68k。(CFO)
FY2026 毛利率 37.8%，同比下降 140 bps；SG&A $499.8M，同比 -4.7%；SBC $40.3M；有效税率 23.3%。(CFO)
FY2026 CapEx $78.8M；自由现金流 $355M，同比减少 $17.8M；期末现金、现金等价物及有价证券约 $1.034B。(CFO)
FY2026 回购约 $189M 普通股；当前回购授权剩余约 $311M，延长至 2027-10-31；10 月底交易窗口开启后将积极考虑机会性回购。(CFO/CEO)
早期注册信号：申请同比略落后，但转化指标改善、再注册同比略领先；注册季仍早，8/9 月最忙。(CEO)
Roscoe ISD 未续签 Lone Star Online Academy 合同；德州仍重要，公司正将受影响家庭安排至其他项目。(CEO)
Official guidance：FY2027 正式注册与财务指引将在 10 月 Q1 业绩时提供；当前预计 CapEx 与 SG&A 占营收比例相对持平，毛利率较上年大致持平，SBC 与税率较本年有所上升；每注册收入相对 FY2026 持平至小幅上升；多数合作州预算已定，整体资金环境支持；仍预计实现 FY2028 财务目标。(CFO)
Mgmt quotes：(CEO) “Stride is a market leader with several competitive advantages.”；(CEO) “I have relocated to Virginia. and I am full steam ahead.”；(CFO) “We believe we are on track to achieve our fiscal 2028 financial targets.”；(CFO) “FY 26 was a year of meaningful progress for Stride.”

Prepared Metrics

指标	数值	发言人/背景
FY2026 营收	$2.518B，同比 +4.7%	(CFO)
调整后营业利润	$498.4M，同比近 +7%	(CFO)
调整后 EBITDA	$617.6M，同比 +8.2%	(CFO)
调整后 EPS	$8.33	(CFO)
Career Learning 营收	$1.04B，同比 +19%	(CFO)
General Education 营收	$1.42B，同比 -2%	(CFO)
毛利率	37.8%，同比 -140 bps	(CFO)
CapEx	$78.8M	(CFO)
自由现金流	$355M，同比 -$17.8M	(CFO)
现金及有价证券	约 $1.034B	(CFO)

Q&A Batch (1-2 of 2)

Q1 — Jeff Silber

Topic: Lone Star Online Academy合同不续约与FY27指引口径
Key points:
- Roscoe因Lone Star Online Academy表现问题决定不续约；公司称合同流失是业务一部分，无法保证不发生，将继续投资学生成果。
- 不提供FY27指引；资金环境有利，申请量强劲但略低于去年，转化率和再注册率更高。
- 招生季仍早，8–9月是关键期，公司不愿提前预测FY27。
Mgmt stance: 中性偏谨慎：拒绝给出FY27指引并承认合同流失不可避免，但强调资金环境有利及转化率、再注册率改善。

Q2 — Alexander Paris

Topic: FY27招生起步、in-year enrollment与CEO继任
Key points:
- 去年Q4至Q1新增12.4千名学生；今年起始学生数更低，分析师测算若同样新增12.4千则同比约降0.4%，公司称比较基数更难。
- 公司不预期像FY26那样提前关闭in-year enrollment，基于当前信息预计FY27有in-year enrollment增长，但拒绝给具体人数；并提到2025年Q2至Q3曾有显著in-year增长。
- CEO变更立即生效；Bob称与前瞻业绩无关，是为下一阶段增长、让新CEO在FY27前到位；分析师提到股价下跌15–18%。公司认同秋季学期预期与Q2/Q3电话会差别不大。
Mgmt stance: 中性偏积极：预计年内招生增长且不会像FY26那样提前关闭窗口，但拒绝承诺具体人数；CEO变更被定性为下一阶段增长安排而非前瞻业绩问题。