FICO earnings call summary

Prepared Highlights

• Q3 2026 营收 $674M，同比 +26%；GAAP 净利润 $237M，同比 +30%；GAAP EPS $10.45，同比 +41%；non-GAAP 净利润 $277M，同比 +31%；non-GAAP EPS $12.18，同比 +42%（CEO）。
• Q3 自由现金流 $370M；过去 4 个季度自由现金流 $961M，同比 +28%；Q3 回购 $1.96B、1.705M 股，均价 $1,149，回购支出超过历史纪录季度的 3 倍（CEO）。
• Scores 分部营收 $459M，同比 +41%；B2B 同比 +49%，B2C 同比 +5%（CEO/CFO）。
• 抵押贷款发起收入同比 +97%；抵押贷款发起收入占 B2B 营收 71%、占总 Scores 营收 62%；汽车发起收入同比 +15%；信用卡、个人贷款及其他发起收入同比 +9%（CFO）。
• Software 分部营收 $215M，同比 +2%；SaaS 同比 +21%，本地部署同比 -16%，专业服务同比 -24%；剔除 point-in-time 和专业服务影响后，Software 营收同比 +10%；公司称相关投资 CapEx 需求有限、依赖云提供商扩展（CFO/CEO）。
• 平台收入同比 +66%；非平台收入同比 -25%；平台收入首次超过非平台收入（CEO/CFO）。
• Q3 software ACV bookings $29M；TTM ACV bookings $128M，同比 +39%；总 software ARR $816M，同比 +10%；平台 ARR $413M，同比 +62%，占总 Q3 ARR 的 51%；非平台 ARR $403M，同比 -17%；平台 ARR 首次超过非平台 ARR（CFO）。
• 美元基准净收入留存率 109%；平台 NRR 148%；非平台 NRR 82%（CFO）。
• non-GAAP 营业利润率 62%，去年同期 57%，同比 +479 个基点；Q3 营业费用 $312M，去年同期 $289M，同比 +8%（CFO）。
• 现金及有价投资 $305M；总债务 $5.58B，加权平均利率 5.64%；6 月发行 $1.5B 定期贷款用于 ASR；债务结构为 60% 高级票据、40% 定期贷款或循环信贷；预计 Q4 利息费用高于 Q3（CFO）。
• Mortgage Direct Licensing Program：已与合作伙伴及经销商签署直接许可协议，覆盖约 60% 抵押贷款量；正与剩余主要经销商积极谈判，完成后可接近 90% 抵押贷款量（CEO）。
• FICO Score 10T Adopter Program 达 70 家贷款机构，覆盖前 50 大抵押贷款发起机构约 55% 的量，基于 2025 HMDA 数据对应 $587B 合格年发起量、超过 $1.87T 合格年服务量；UltraFICO 与 Plaid 合作覆盖超过 12,000 家金融机构，79% 有正余额历史的非优质客户分数提高，相对批准率 +7% 且无增量风险，prime 但信用记录有限客户相对表现提升 +15%（CEO）。

Official guidance

• FY2026 营收指引 $2.53B，同比 +20%（CEO）。
• FY2026 GAAP 净利润指引 $850M，同比 +30%；GAAP EPS 指引 $36.86，同比 +39%（CEO）。
• FY2026 non-GAAP 净利润指引 $979M，同比 +33%；non-GAAP EPS 指引 $42.43，同比 +42%（CEO）。
• 全年经营税率预计 25%–26%，有效税率约 24%；Q4 营业费用预计略高于 Q3，因 Accenture 合作启动相关前置营销费用及预计一次性重组费用；Q4 利息费用预计高于 Q3（CFO）。

Mgmt quotes

• (CEO)：“We reported Q3 revenues of $674 million, up 26% over last year.”
• (CEO)：“We delivered free cash flow of $370 million in our third quarter.”
• (CFO)：“Platform ARR grew 62% versus the prior year to $413 million.”
• (CEO)：“We're raising our full year guidance as we enter the fourth quarter.”

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 17)

Q1 — Manav Patnaik

• Topic: DLP认证进展、绩效费模式与10T数据
• Key points:
  • DLP仍在等待一家GSE认证后才能上线，运营准备已完成。
  • 已签署协议覆盖60%的经销商量，并接近再签2家经销商。
  • 经销商对绩效费模式有显著兴趣，公司希望尽快推向市场。
  • 10T数据已由GSE提供供测试；Milliman等第三方分析显示10T比Vantage更具预测性，市场需求较高。
• Mgmt stance: 偏多——DLP准备就绪、经销商覆盖广且10T需求强，但仍在等待认证。

Q2 — Jason Haas

• Topic: VantageScore竞争、FICO用量与抵押贷款收入放缓
• Key points:
  • 管理层认为lender choice是坏政策，会鼓励“gaming”。
  • 未看到FICO用量流失，表明贷款方同时拉取FICO和VantageScore；VantageScore是增量，使市场更大。
  • 抵押贷款发起收入同比增长为低个位数成交量，与征信局平均水平大致一致。
  • 利率上升导致抵押贷款成交量放缓，并造成同比与环比减速。
• Mgmt stance: 中性——未见FICO用量流失，但抵押贷款量因利率上升而放缓。

Q3 — Jeffrey Meuler

• Topic: 上季度127%增长的异常与时间因素
• Key points:
  • 讨论了上季度127%增长，以及$10与$4.95价格差异和市场成交量背景。
  • 管理层提到存在时间因素，包括公司季度截止与征信局季度截止的差异。
  • 利率快速变动时，每周成交量可能差异较大，短期分段后相关性更低。
  • 公司无法获得征信局底层数据，只能看到自身拉取的评分量及收费；部分季度会出现异常。
• Mgmt stance: 中性——增长受时间与截止口径影响，长期会回归正常但部分季度有异常。

Q4 — Simon Alistair Clinch

• Topic: 用量流失监测与汽车/信用卡/个人贷款定价
• Key points:
  • 管理层称监测用量流失“并不容易”，但相对预测和预期未看到流失。
  • 全季度成交量与征信局同比成交量大致一致；公司用公共抵押贷款数据等多因素交叉验证，虽无精确数字但有信心。
  • 对汽车、信用卡、个人贷款定价，当前仍是年初，未对任何板块做出最终决定。
  • 定价与战略团队持续分析，目标是更精准、更外科手术式地识别市场反应最小的 pockets。
• Mgmt stance: 中性——用量监测有限但相对有信心；定价仍处早期分析阶段，暂无决定。

Q5 — Surinder Thind

• Topic: 下一代平台增长与产品 end-of-life 策略
• Key points:
  • 管理层预计平台增长将继续加速，看到强劲兴趣、采用和平台增长。
  • 持续发布新功能与用例，用例越多平台价值越高，增加功能的成本越低。
  • 过去不强制迁移、不以牺牲 legacy 来推动新平台增长，这一点仍成立。
  • 但有积极 end-of-life 策略：部分老旧产品应退役，将客户迁移至更新、更好的平台产品，以获得更多功能且成本更低。
• Mgmt stance: 偏多——平台采用强劲、增长预计加速，且 active end-of-life 策略有助于简化产品集。

Q&A Batch (6-10 of 17)

Q6 — Ashish Sabadra

• Topic: VantageScore 在 conforming loans 的份额、采用节奏及 FICO 应对策略
• Key points:
  • 管理层称目前只有一周数据，Vantage 份额处于“20% 段”（2 字头）；不预期 Vantage 份额超过 20% 段。
  • 该份额与“gaming”直接相关；按消费者使用更高 VantageScore 而非 FICO Score 更有利的概率测算，理论最大值在 20% 段。
  • Vantage 在提供 FICO Scores 的同时也发送其评分，gaming 是现实环境；FHFA 已实施相关规则，GSEs 已接受。
  • 定价策略方面，FICO 有许多可采取的措施，但未在电话会上披露；IP 变现、定价、产品功能与功能组合均“在桌面上”，公司有较多自由度。
• Mgmt stance: 中性——承认 gaming 环境下 Vantage 份额可能达到 20% 段，但强调 FICO 仍有多个未披露的定价与产品应对手段。

Q7 — Faiza Alwy

• Topic: 收入指引上调原因、Vantage 试点及 10T 定价/捆绑
• Key points:
  • 收入指引上调更多来自原计划若 DLP 的 performance 部分上线会推后部分收入，但该情况尚未发生。
  • 房贷市场与实际业务量好于原指引；利率未下降但也未恶化，房贷市场表现尚可，目前回到低个位数增长。
  • 若形成三评分市场，贷款机构有动机拉取全部三个评分以看哪个对消费者最有利；经典 FICO、Vantage 与 10T 可能共存，短期内难以想象经典 FICO 退役。
  • 10T 试点量很大，此前提到 55%；当前将 10T 与 classic 捆绑，支付 classic 即可免费获得 10T；最终定价未定，若单独收费可能带来收入跃升，但当前计划倾向延续捆绑。
• Mgmt stance: 偏多——收入指引上调受 DLP 收入递延未发生及房贷量好于原指引支撑，且 10T 试点量已达 55%，但定价方案仍未最终确定。

Q8 — Alexander EM Hess

• Topic: Vantage 与 FICO 在房贷层面的利差、评分业务整体变现路径
• Key points:
  • Vantage 历史较短、从未经历下行周期，不确定性更高；理性投资者应分析理解度较低的资产，这是过去讨论的约 30 个基点估计背后的理论。
  • Vantage 当前市场份额很小，已证券化的 Vantage 贷款大多混在更大的 FICO 池中，是否提供真实信号并不清晰；管理层建议与 MBS 交易员交流。
  • 评分 IP 不应只被视为单线程依赖房贷；公司有其他垂直领域及基于不同数据集的新评分机会，可覆盖新人群并开辟新收入来源。
  • UltraFICO 与 Plaid 合作，是消费者授权评分，在信用档案数据外加入现金流数据；UltraFICO 尚未广泛采用，新评分建立采用曲线可能需 4 年；UltraFICO 2 推进中，UltraFICO 3 在准备中，FICO 11 在实验室阶段。
• Mgmt stance: 偏多——强调非房贷垂直领域、UltraFICO/Plaid 与 FICO 11 等创新可开辟新变现路径，但承认新评分采用周期可能长达 4 年。

Q9 — Kyle Peterson

• Topic: DLP 采用与 gaming 影响、资本回报及去杠杆优先级
• Key points:
  • 公司不认为 gaming 会拖慢 DLP 采用；DLP 的 performance model 从成本角度看利益显著，可鼓励更多客户获取、更多试探性努力以识别潜在借款人，并扩大市场与准入。
  • 这些好处对大贷款机构非常有吸引力，公司看到持续兴趣，gaming 不会对其形成明显抑制。
  • 资本回报方面，ASR 是重要信号；短期优先降低杠杆，本季度除 ASR 外大概率不会额外回购股份，下一季度再更新。
  • 公司自由现金流强，去杠杆较快；EBITDA 与现金创造增长显著，去杠杆速度甚至快于以往。
• Mgmt stance: 偏多——对 DLP 采用前景乐观，认为 gaming 不会拖慢采用；资本回报短期优先去杠杆，但现金流与去杠杆能力强。

Q10 — Keen Fai Tong

• Topic: 10T 定价及 funding fee 组件反馈
• Key points:
  • 公司已与贷款机构探讨 performance model 与 funding fee 组件；反馈分化，有些机构喜欢，有些不太喜欢。
  • 管理层确认存在对 funding fee/performance model 的需求，这也是推动 DLP 采用的动力之一。
  • 该模式并非适合所有机构；若每笔已关闭贷款拉取的评分数量很少，吸引力会较低。
• Mgmt stance: 中性——funding fee/performance model 有一定需求并可能推动 DLP 采用，但并非对所有贷款机构都有吸引力。

Q&A Batch (11-15 of 17)

Q11 — Ryan Griffin

• Topic: 软件业务留存、ACV bookings 与 trigger loan 立法影响
• Key points:
  • 软件策略为 land and expand；平台业务 DBNRR 为 146%（原文 sic，并标注为 148%），流失率非常低。
  • 因部分 CCS 业务迁移增加，legacy retention rate 下降；管理层对整体进展满意。
  • ACV bookings 预计继续加速，下半年相对上半年加速。
  • 近期 trigger loan 立法对 mortgage volume 影响不大，仅注意到一点。
• Mgmt stance: 看多——bookings 加速、平台 DBNRR 高且 churn 很低，迁移拖累 legacy 留存但整体可接受。

Q12 — Owen Lau

• Topic: 平台/非平台分化、legacy 迁移与 10T/GSE 时间表
• Key points:
  • 预计 platform 与 non-platform 的分化将持续；公司此前多季度推迟 legacy 向 platform 迁移，现正主动推进，部分 legacy offerings 未来数年逐步退出。
  • 平台增长并非主要靠蚕食 legacy；pipeline 在增长，land and expand 有效，但较 1-2 年前，部分平台增长来自迁移。
  • 10T 已获批，但 GSE 何时接受由 FHFA/GSE 决定；公司称 10T 是衡量信用违约风险的最佳评分，非 conforming 市场采用强劲，GSE 刚发布数据需时间适应。
• Mgmt stance: 中性——接受平台/非平台分化并强调整体增长，但 10T 的 GSE 时间表不由公司控制。

Q13 — Scott Wurtzel

• Topic: direct license program 与剩余 reseller 签约进展
• Key points:
  • 2 家大型 reseller 已签约。
  • 另有 2 家大型 reseller 接近签约、非常接近，之后还有 tail。
  • 管理层表示进展“pretty close”。
• Mgmt stance: 看多——大型 reseller 已签约且另有 2 家非常接近签约，推进进度接近完成。

Q14 — Sean Kennedy

• Topic: Accenture/SI 合作与平台留存/AI
• Key points:
  • FICO 长期“IP-rich、distribution poor”，与 SI 合作可补分销；与全球顶级 SI 的战略合作将共同推广 FICO IP 与对方能力。
  • 公司预计 indirect side 增长，并更多通过合作伙伴变现 IP，而非仅靠直销。
  • 平台净留存率改善目前并非因 AI；当前增长反映现有平台功能，客户上线快、即时回报。
  • AI 增强功能临近推出，市场有需求；管理层不确定是否带来额外 uplift，但预计支持增长。
• Mgmt stance: 看多——战略合作与平台现有功能推动增长，AI 是后续增量而非当前主因。

Q15 — Curtis Nagle

• Topic: gaming 与 score shopping 市场行为
• Key points:
  • 公司知道并预期会有 gaming，且正在看到 gaming；认为 gaming 规模有限。
  • 提到 Rocket、UWM 可作为市场行为的 anecdotal evidence；现有结构使 lenders/originators 有动力 score shop。
• Mgmt stance: 中性——承认 score shopping/gaming 存在且结构上被鼓励，但认为规模有限。

Q&A Batch (16-17 of 17)

Q16 — Craig Huber

• Topic: 绩效模型认证延迟与软件成本增长
• Key points:
  • 绩效模型通过经销商直接授权计划分发，该计划尚未上线，正在等待一家GSE认证；认证前无法评论使用情况，模型仍是理论上的。
  • 该模型尚未在非合规市场提供；只计划通过直接授权计划提供，而该计划未上线。
  • 软件总收入同比+2%，本地部署和SaaS软件收入同比约+5%，成本同比+12%，与3月季度成本增速相似。
  • 成本增长原因包括一次性收入显著减少带来波动、FICO World活动比去年更大、SaaS增长带动AWS增加及投入；预计明年开始看到利润率增长，但一次性软件收入仍会造成利润率波动。
• Mgmt stance: 中性偏谨慎——认证时间不确定且软件成本增速高于收入，但预计明年起有利润率增长。

Q17 — Rayna Kumar

• Topic: 与征信局关系及抵押贷款评分竞争
• Key points:
  • 与征信局关系很好，是合作伙伴；从其获得大量收入，是其Scores IP渠道伙伴，并在多个垂直领域合作；尤其与Experian有大型消费者业务。
  • 关系健康强劲，但在抵押贷款评分领域竞争；征信局推动Vantage已20年，因Lender Choice program在抵押贷款领域终于获得一些进展。
  • 竞争确实存在，但不影响整体关系强劲健康，FICO将在这个领域竞争。
• Mgmt stance: 中性偏积极——强调关系健康强劲，但承认在抵押贷款评分领域存在直接竞争。