Prepared Highlights
Q2 2026 企业收入创纪录 $1.2B，同比 +2%；Crocs 品牌 +4%，HEYDUDE -6%。(CEO)(CFO)
Crocs 品牌 Q2 收入 $1B，同比 +4%，首次单季超过 $1B；国际 +7%，中国、印度、日本双位数增长且中国创季度收入纪录；北美略增；DTC +12%，北美 DTC +5%。(CEO)(CFO)
HEYDUDE Q2 收入 $179M，同比 -6%；DTC +7%，批发 -17%。(CFO)
企业调整后毛利率 60%，同比 -170 bps，其中关税影响 160 bps；Crocs 品牌 63.1%（-100 bps），HEYDUDE 43.7%（-650 bps）。(CFO)
调整后 SG&A $412M，同比 +3%；调整后营业利润率 25.1%，同比 -180 bps；调整后摊薄 EPS $4.55，同比 +8%，高于指引 $4.15-$4.30；非 GAAP 有效税率 18%。(CFO)
期末现金略高于 $170M，循环信贷可用额度约 $870M；库存 $389M，同比 -4%；鞋类单位数高个位数下降；年化库存周转高于 4x 目标。(CFO)
季度回购约 230 万股、金额 $251M；偿还债务 $31M；董事会新批准 $1.5B 回购授权，总可用授权约 $2B；净杠杆处于 1-1.5x 目标区间低端；公司称业务模式产生强劲自由现金流，但未披露具体 FCF 金额。(CFO)(prepared)
季度新开约 160 家 mono-brand 门店和 kiosk，其中 34 家为国际自营门店。(CEO)
与最大市场平台伙伴之一自 Q3 起调整业务模式：D2C 收入降低、批发收入提高、总收入净降低；销量和份额中性，营业利润改善；已纳入最新收入指引，且北美 D2C 全年预计为正（剔除该收入确认变化）。(CFO)
Official guidance（官方指引） ：FY2026 企业收入同比 +1%-2%；Crocs 品牌 +2%-3%；HEYDUDE 约 -2% 至 -4%；调整后摊薄 EPS $13.70-$14；调整后毛利率略升；调整后 SG&A 大致持平；调整后营业利润率较 FY2025 的 22.3% 温和扩张；非 GAAP 税率 18%、GAAP 税率 23%；CapEx $70M-$80M；不含约 $25M 非经常性成本。(CFO)Official guidance（官方指引） ：Q3 收入约持平；Crocs 品牌约 +1%；HEYDUDE 持平至 -3%；调整后营业利润率约 21.5%，其中调整后毛利率同比约 +170 bps；调整后摊薄 EPS $3.20-$3.30。(CFO)Mgmt quotes ：“stronger-than-expected second quarter” — Andrew Rees (CEO)；“Crocs brand exceeded $1 billion in quarterly revenue for the first time ever” — Andrew Rees (CEO)；“returning to growth in the back half of this year” — Andrew Rees (CEO)；“exceptional free cash flow” — Patraic Reagan (CFO)；“another improvement from our previous guidance range” — Patraic Reagan (CFO)。(CEO)(CFO)
Prepared Metrics
指标 数值 Speaker/Context Q2 企业收入 $1.2B，同比 +2% CFO / Q2 业绩 Q2 Crocs 品牌收入 $1B，同比 +4% CFO / Q2 业绩 Q2 HEYDUDE 收入 $179M，同比 -6% CFO / Q2 业绩 Q2 Crocs 品牌 DTC 增长 +12% CEO / Q2 业绩 Q2 HEYDUDE DTC / 批发增长 +7% / -17% CFO / Q2 业绩 Q2 企业调整后毛利率 60%，同比 -170 bps CFO / Q2 业绩 Q2 Crocs 品牌调整后毛利率 63.1%，同比 -100 bps CFO / Q2 业绩 Q2 HEYDUDE 调整后毛利率 43.7%，同比 -650 bps CFO / Q2 业绩 Q2 调整后 SG&A $412M，同比 +3% CFO / Q2 业绩 Q2 调整后营业利润率 25.1%，同比 -180 bps CFO / Q2 业绩 Q2 调整后摊薄 EPS $4.55，同比 +8% CFO / Q2 业绩 Q2 期末现金 / 循环信贷可用额度 略高于 $170M / 约 $870M CFO / Q2 业绩 Q2 库存 $389M，同比 -4% CFO / Q2 业绩 Q2 回购 / 债务偿还 约 230 万股、$251M / $31M CFO / Q2 业绩 FY2026 企业收入增长指引 +1%-2% CFO / 全年指引 FY2026 Crocs 品牌收入增长指引 +2%-3% CFO / 全年指引 FY2026 HEYDUDE 收入指引 约 -2% 至 -4% CFO / 全年指引 FY2026 调整后摊薄 EPS 指引 $13.70-$14 CFO / 全年指引 FY2026 CapEx 指引 $70M-$80M CFO / 全年指引 Q3 收入指引 约持平 CFO / 下季度指引 Q3 Crocs 品牌收入指引 约 +1% CFO / 下季度指引 Q3 HEYDUDE 收入指引 持平至 -3% CFO / 下季度指引 Q3 调整后营业利润率指引 约 21.5% CFO / 下季度指引 Q3 调整后摊薄 EPS 指引 $3.20-$3.30 CFO / 下季度指引
Q&A Batch (1-5 of 8)
Q1 — Jonathan Komp
Topic : 渠道收入确认变化及Crocs品牌全年指引Key points :
商业模式调整体现为D2C收入确认下降、批发收入确认上升，合计净收入下降；不影响销量和市场份额，并带来营业利润小幅改善。
管理层称已上调Crocs, Inc.两大品牌指引，其中Crocs品牌全年收入指引上调至增长2%–3%。
Crocs品牌2026年北美不会恢复增长，但降幅将较2025年明显收窄；支撑因素包括凉鞋、clog多元化（Crocband、Echo 2.0、Crafted、Mellow）及Ballet Flat，国际增长及利润传导与北美一样强。
Mgmt stance : 偏多：上调指引并强调长期增长，但北美Crocs品牌2026年恢复增长仍不预期。
Q2 — Adrienne Yih-Tennant
Topic : Q3起北美Crocs渠道收入确认变化及关税假设Key points :
Marketplace shift从Q3开始，影响Q3/Q4，且仅涉及Crocs品牌北美；批发同比比较将收窄并受益，D2C受到不利影响。
管理层不量化该变化占销售比例或合作伙伴比例；称涉及全球数十个marketplace伙伴中的一个战略重要伙伴，影响大到需披露但不足以阻碍上调全年Crocs品牌指引。
关税方面，管理层称已将政府最新信息纳入指引，并预计年内仍有额外变化，指引已反映相关假设；对分析师提及的12.5%关税及Q4 300bps未给出具体回收量化。
Mgmt stance : 中性偏谨慎：确认Q3起有收入确认逆风且不量化，但已上调全年Crocs品牌指引，并对关税变化留有余地。
Q3 — Rakesh Patel
Topic : 北美Crocs批发渠道环比改善与收入确认变化Key points :
收入确认变化仅影响渠道间分配：批发同比将收窄并受益，D2C受到不利影响。
北美批发三大驱动：最大化凉鞋增长（DTC和批发均强，部分伙伴低估凉鞋增长、正在追补库存）、clog多元化与渠道分层、伙伴在不确定消费环境下保守规划但对畅销新品主动追单。
管理层称这些举措支持2027年更强凉鞋季和增长。
Mgmt stance : 对批发轨迹和产品/渠道分层偏多，但对消费环境保持审慎。
Q4 — Tom Nikic
Topic : HEYDUDE复苏与Q4增长加速Key points :
HEYDUDE连续4个季度改善，最近3–4个季度超预期；DTC在marketplaces、dot-com和新增门店驱动增长。
批发渠道仍在重置库存，重点改善库存数量和结构以加快周转；管理层称批发拖累来自重置。
下半年有信心HEYDUDE在北美恢复增长；Q4表观加速还因去年重置造成低基数，且预期两个渠道均增长。
团队达到或超过全年里程碑。
Mgmt stance : 偏多：对HEYDUDE执行、Q4恢复增长和全年里程碑有信心。
Q5 — Brooke Roach
Topic : 凉鞋业务Q2表现及中期规模空间Key points :
凉鞋是Q2超预期的重要贡献之一但非唯一；增速显著高于品类，Crocs和HEYDUDE均在凉鞋中获取份额。
今年全球凉鞋业务将达5亿美元；全球凉鞋市场规模估计超过300亿美元，竞争分散、女性年度换新属性强。
管理层未量化Q2凉鞋对收入超预期的具体贡献，也未给出1–3年占Crocs品牌销售比例；称存在多年显著增长路径和有意义多元化。
Mgmt stance : 偏多：看好凉鞋成为Crocs品牌多年增长和多元化引擎。
Q&A Batch (6-8 of 8)
Q6 — Kendall Toscano
Topic : 收入确认调整对北美D2C的影响及Q2毛利率差异Key points :
若该收入确认调整在2026年上半年已实施，北美DTC及Crocs品牌仍将为正。
Q2毛利率同比下降170个基点，而指引为150个基点；公司称这并非“surprise”，更多是“evolution”。
最大影响仍是同比关税；多元化推进使产品组合和渠道组合更复杂。
国际增长在盈利能力上与北美相当。
Mgmt stance : 中性偏谨慎：DTC仍为正且国际盈利相当，但毛利率受关税压制、产品/渠道组合复杂化。
Q7 — Anna Andreeva
Topic : 北美DTC需求、批发分割及Classic趋势Key points :
剔除收入确认影响，DTC消费者提货仍在增长，由新品类与新渠道驱动，包括凉鞋、木屐鞋多样化、Ballet Flat及TikTok Shop社交销售。
TikTok等社交销售对marketplaces、dot-com及门店有光环效应；批发伙伴更聚焦创新与新品并加快引入。
运动用品渠道对Crocs和HEYDUDE均为强势渠道；Classic在DTC中显现稳定迹象，公司仍推进创新、合作与授权产品。
Mgmt stance : 看多：DTC消费者提货增长、批发创新加快、运动用品强、Classic企稳。
Q8 — Aubrey Tianello
Topic : 全年EBIT margin指引与收入确认调整影响Key points :
重申全年EBIT margin指引并称有信心；收入确认调整预计带来轻微改善，仍在指引区间内。
公司称此前指引仍是当前最佳衡量；年内收入上调与EPS逐季上调增强信心。
提到$1.5 billion buyback，强调现金创造和估值能力及股东回报。
Mgmt stance : 看多：重申指引、收入/EPS上调、$1.5 billion回购显示对业务和现金流信心。