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- Q4 2025营收$213M，同比+$36M/+20%、环比+$16M；其中surgical revenue $190M（同比+21%、环比+7%），EOS revenue $23M（同比+14%）(CEO), (CFO)
- Q4 procedural volume同比+21%；net new surgeon users同比+23%；美国same-store sales同比+20%；平均每例收入持平 (CFO)
- Q4 non-GAAP毛利率70.5%，环比持平、同比+80bps；non-GAAP R&D $14M（约6.5%销售额）；non-GAAP SG&A $118M（约55%销售额）(CFO)
- Q4 non-GAAP运营费用$132M（约62%销售额）；SG&A同比+12%，低于营收+20%，带来超过400bps运营利润率扩张 (CFO)
- Q4 adjusted EBITDA $33M，同比+61%，同比提升近400bps；Q4 adjusted EBITDA margin退出率16% (CFO)
- Q4 FCF $8M，处于此前$6M-$8M区间上端；经营现金流$21M；期末现金$161M，另有$60M未提取循环信贷额度，总现金及可用现金$221M (CFO)
- FY2025营收$764M，同比+25%（同比增量$153M）；其中surgical revenue $687M（+26%），EOS revenue $77M（+15%）(CEO), (CFO)
- FY2025 non-GAAP毛利率70.2%，同比持平；R&D $57M（约7%销售额，同比改善140bps）；SG&A $449M（约59%销售额，同比改善790bps）(CFO)
- FY2025 adjusted EBITDA $93M（约12%销售额），同比+$63M、+720bps；收入增量drop-through 41% (CFO)
- FY2025 FCF $3M，为首次全年FCF为正；经营现金流$45M，并向业务投入$42M (CFO)
- 2025 new surgeon users +20%；过去几年existing surgeons case utilization平均mid-teens增长；EOS Insight adoption后六个月内植入使用增长接近公司平均增速两倍 (CFO)
Official guidance
- 2026 revenue growth 17%，约$890M；其中surgical revenue约$805M（mid-teens volume growth + low single-digit revenue per surgery growth），EOS revenue约$85M (CFO)
- 2026 adjusted EBITDA guidance提高至$134M，adjusted EBITDA margin 15% (CFO)
- 2026 FCF至少$20M；预计在增量资产投资前产生$110M operating；inventory and instruments投资与增长关系为$0.75 on the dollar (CFO)
- 2026 gross margin预计退出时接近71%；OpEx增长约11%（营收+17%），带来相较2025年近400bps operating margin improvement (CFO)
Mgmt quotes
- “Q4 2025 highlights are $213,000,000 in revenue, which is a 20% revenue growth; 21% surgical revenue growth in Q4” — Patrick Miles (CEO)
- “We have durable and profitable sales growth for as far as the eye can see.” — Patrick Miles (CEO)
- “Fourth-quarter non-GAAP gross margin was 70.5%, flat sequentially and up 80 basis points compared to the previous year” — J. Todd Koning (CFO)
- “We are increasing adjusted EBITDA guidance for the full year 2026 to $134,000,000.” — J. Todd Koning (CFO)
- “$890,000,000 commitment for 2026 in revenue, $134,000,000 in adjusted EBITDA” — Patrick Miles (CEO)
Prepared Metrics
| Metric | Value | Speaker/Context |
|---|
| Q4 total revenue | $213M，同比+20%，环比+$16M | (CFO) |
| Q4 surgical revenue | $190M，同比+21%，环比+7% | (CFO) |
| Q4 EOS revenue | $23M，同比+14% | (CFO) |
| Q4 non-GAAP gross margin | 70.5%，环比持平，同比+80bps | (CFO) |
| Q4 adjusted EBITDA | $33M，同比+61%，margin退出率16% | (CFO) |
| Q4 FCF | $8M；经营现金流$21M | (CFO) |
| FY2025 revenue | $764M，同比+25% | (CFO) |
| FY2025 adjusted EBITDA | $93M，约12%销售额，同比+720bps | (CFO) |
| FY2025 FCF | $3M；经营现金流$45M；投入业务$42M | (CFO) |
| 2026 revenue guidance | 约$890M，同比+17% | (CFO) |
| 2026 adjusted EBITDA guidance | $134M，15% margin | (CFO) |
| 2026 FCF guidance | 至少$20M | (CFO) |
Q&A Batch (1-2 of 2)
Q1 — Mathew Blackman
- Topic: 2026年收入/EBITDA指引、季度季节性与Q4复盘
- Key points:
- Q4收入已预先公布并符合预期；EBITDA为新披露项，约高于市场一致预期10%。
- 2026年收入指引为8.90亿美元，已在1月预先公布；本次上调2026年EBITDA指引，管理层确认上述理解正确。
- 分析师引用Q1一致预期约2.02亿美元收入、9000万美元EBITDA；管理层以2025年季节性为起点：Q1约22.1%、Q2约24.5%、Q3约25.5%的销售占比。
- EBITDA季节性与收入类似；Q1 drop-through略高于全年平均，后续较低，以实现全年整体32%。
- Mgmt stance: 中性偏多——确认2026年收入指引和上调后的EBITDA指引，但强调季节性及后段EBITDA drop-through较低以达全年整体32%。
Q2 — Benjamin Charles Haynor
- Topic: 销售团队招聘与终端需求
- Key points:
- 公司有清晰的招聘算法，执行符合预期。
- 管理层称公司是“首选目的地”，外科医生和希望销售其产品的人才对组合需求强劲。
- 未披露具体区域动态或优势区域。
- Mgmt stance: 看多——认为招聘按预期推进，且外科医生与销售人才需求强劲。