Research Reports

Prepared Highlights

Q1总营收同比+12%至一季度纪录$249M；多户/商业营收同比+20.4%至纪录$160.5M；单户住宅营收同比基本持平 (CFO)。
积压订单同比+19.1%至纪录$1.36B；book-to-bill为1.3x；连续21个季度高于1.1x；截至Q1末，佛州以外项目约占积压订单近1/4 (prepared)。
Q1调整后EBITDA为$61.5M、利润率24.7%，上年同期为$70.2M、31.6%；毛利率38.5%，上年同期43.9%；SG&A占营收20.4%，上年同期19.1% (CFO)。
Q1利润率逆风包括：铝LME+美国溢价现货价同比约+48%、哥伦比亚比索同比约+12%、Q1后2026年4月生效的10% Section 232 finished aluminum window imports关税；比索每变动5%约影响毛利率110bps；另有$2.9M哥伦比亚财富税一次性费用 (CFO)。
公司通过5月生效订单提价、物流优化、自动化和人员优化应对；5月提价预计7月初开始贡献，并预计2027年完全中和关税影响 (CFO)。
Q1经营现金流$6.7M，含战略锁定约$34M美国采购铝；资本开支$17.3M；季末流动性约$425M，含循环信贷额度可用额超$330M；净债务/LTM调整后EBITDA约0.4x；直至2030年底无重大债务到期 (CFO)。
Q1资本回报：回购约$16.5M股份（$250M计划下），截至2026年5月7日剩余回购容量约$92.5M；支付股息$6.7M；合计返还$23.2M (CFO)。
FY2026资本开支预计$60M–$70M，含维护性资本开支约为营收1%；另预计约$20M–$25M购买潜在美国设施土地，拟用可用信贷额度融资 (CFO)。
单户住宅订单同比+3.4%、环比+14.1%；约65%单户住宅营收来自维修翻新需求；经销商网络过去12个月扩张超20%；vinyl线4月创月度订单最高水平；洛杉矶展厅预计未来数周开业，为佛州外第5个、整体第7个展厅 (prepared)。
Official guidance: 重申FY2026营收$1.06B–$1.13B、调整后EBITDA $225M–$245M；自4月沟通不变，并已纳入10% finished aluminum window imports关税影响 (CFO)。
Mgmt quotes: “The demand environment for our products is favorable. Our backlog is at a record level” — Jose Manuel Daes (CEO); “The trade policy changes do not change our competitive position in the market” — Jose Manuel Daes (CEO); “...see a clear path to full neutralization of the tariff impact 2027...” — Santiago Giraldo (CFO)。

Prepared Metrics

指标	数值	发言人/上下文
Q1总营收	$249M，同比+12%	CFO，一季度纪录
多户/商业营收	$160.5M，同比+20.4%	CFO，纪录
积压订单	$1.36B，同比+19.1%	prepared，纪录
Book-to-bill	1.3x	prepared
Q1调整后EBITDA	$61.5M，利润率24.7%	CFO
Q1毛利率	38.5%	CFO
Q1 SG&A占营收	20.4%	CFO
Q1经营现金流	$6.7M	CFO
Q1资本开支	$17.3M	CFO
季末流动性	约$425M	CFO
净债务/LTM调整后EBITDA	约0.4x	CFO
FY2026营收指引	$1.06B–$1.13B	CFO，重申
FY2026调整后EBITDA指引	$225M–$245M	CFO，重申
FY2026资本开支指引	$60M–$70M	CFO
潜在美国设施土地购买	约$20M–$25M	CFO

Q&A Batch (1-3 of 3)

Q1 — Rohit Seth

主题: 提价传导与铝成本/采购
要点:
- Jose Daes 称，因铝、玻璃及油气相关采购成本上升，所有竞争对手都已提价；部分对手提价幅度高于公司，部分略低。
- Santiago Giraldo 称，公司当前按现货采购铝；铝价年初以来上涨约 12%，已纳入更新后的预测。
管理层态度: 偏中性：竞争对手普遍提价，铝价上涨约 12% 已计入预测，但公司当前按现货采购。

Q2 — Julio Romero

主题: 4 月订单趋势与美国重新注册进度
要点:
- Santiago Giraldo 称，4 月非常强劲，较正常月份高约 40%；部分订单是为赶在 5 月 4 日提价前提前下单。
- 5 月至今订单趋势“到目前为止尚可”，未提及需求下滑，但需观察 5 月订单延续性。
- 美国重新注册预计 6 月中旬完成；代理投票卡预计 5 月中下旬发出，前提是投票通过。
管理层态度: 偏积极但谨慎：4 月强劲且 5 月初无需求下滑迹象，但承认 4 月存在提前下单。

Q3 — Timothy Wojs

主题: 关税影响、市场份额与 Q2 利润率指引
要点:
- Jose Daes 称，竞争对手先于公司提价；公司原计划若无人提价则吸收关税以保份额，但实际普遍提价后公司已获得并将继续获得份额；约 20%–25% 销售来自佛罗里达以外，希望 1 至 1.5 年后 50% 的增长来自佛州以外。
- Christian Daes 称，计划通过更多销量和未来几个月显著降本计划弥补关税，并预计到年底恢复到此前盈利水平。
- Santiago Giraldo 称，Q2 将体现新关税成本，但 5 月提价的抵消要到 6 月底/7 月初才体现；Q2 收入预计高于 Q1，但利润率环比承压；商业建筑板块增长 20%，住宅端在 Q1 末/Q2 初加速。
- 关税计入 SG&A；铝成本未全部提前锁定，预计铝覆盖到 5 月，之后按新现货价进入损益；基准情形毛利率约 39%，若销售带来更多经营杠杆可能略高。
管理层态度: 偏积极但短期谨慎：提价、份额增长和降本支持年底利润率恢复，但 Q2 关税未被定价完全抵消，基准毛利率约 39%。