Research Reports

Prepared Highlights

净销售额同比增长9.1%至7.41亿美元，主要由新店开业推动；同店销售额下降1.8%，交易笔数持平、客单价下降 (CFO)
第二季度新开15家门店，上半年新开42家，全年目标75家 (CEO)
同店销售面对前3年每年中至高个位数增长的艰难比较；表现较好品类为玩具、一般商品、夏季家具、糖果和季节装饰，天气敏感品类较弱 (CFO)
毛利率上升360个基点至43.5%；IEEPA关税退款贡献380个基点，商品毛利率下降主要与价格投资有关；运输成本仍高，但被更低关税税率抵消 (CFO)
SG&A费用率上升80个基点至26.6%，主要因同店销售下降导致固定成本去杠杆，以及增加一份促销flyer带来的更高营销费用 (CFO)
开店前费用下降42%至500万美元；调整后净利润增长40%至8500万美元，调整后EPS增长43%至1.42美元，调整后EBITDA增长36%至1.27亿美元，利润率17.1%（+330bps）(CFO)
现金及投资增长10%至5.07亿美元，无重大长期债务；Q2回购8400万美元股票，上半年回购160万股、耗资1.37亿美元，剩余回购授权1.22亿美元 (CFO)
存货同比增长11%，主要因新店增长；Q2资本开支4300万美元，主要用于新店、现有门店改造和德州配送中心扩建 (CFO)
Ollie's Army会员同比增长13%，期末超过1800万Bargainauts；Ollie's Army Night和Ollie Days的客户获取与参与度均强于上年 (CEO)
德州配送中心扩建已完成、运营已正常化；未来数月将开始扩建伊利诺伊州配送设施，计划完成时间约为明年此时 (CEO)
Official guidance：FY2026指引包括75家新店、2家因风暴损坏关店、净销售额29.28亿–29.41亿美元、同店销售增长持平至+0.5%、毛利率41.3%、营业收入3.45亿–3.50亿美元、调整后净利润2.75亿–2.79亿美元、调整后EPS 4.57–4.65美元；下半年同店销售按Q2两年stack规划，对应Q3接近持平、Q4增长1%；指引包含2800万美元关税退款、扣除50bps价格投资；假设当前关税税率和燃料成本维持至财年末；D&A 6200万美元（含COGS中1500万美元）、开店前费用2100万美元、利息收入2200万美元（含100万美元关税退款相关利息）、有效税率约25%（不含股权激励税收益）、稀释加权平均股数约6000万股（含更高1.75亿美元回购）、资本开支1.03亿–1.13亿美元 (CFO)
Mgmt quotes：
- CEO：“同店销售额在艰难的多年度比较基数下下降1.8%。” (CEO)
- CEO：“价值永远胜出，并将继续成为我们持久的竞争优势。” (CEO)
- CEO：“我们正在调低近期预期，以反映当前环境。” (CEO)
- CFO：“净销售额增长9.1%至7.41亿美元，主要由新店开业推动。” (CFO)
- CFO：“调整后每股收益增长43%至1.42美元。” (CFO)

Prepared Metrics

指标	数值	发言人/背景
净销售额	7.41亿美元，+9.1%	CFO；Q2 FY2026
同店销售额	-1.8%	CFO；交易持平、客单价下降
毛利率	43.5%，+360bps	CFO；IEEPA关税退款贡献+380bps
SG&A费用率	26.6%，+80bps	CFO
开店前费用	500万美元，-42%	CFO
调整后净利润	8500万美元，+40%	CFO
调整后EPS	1.42美元，+43%	CFO
调整后EBITDA	1.27亿美元，+36%；利润率17.1%，+330bps	CFO
现金及投资	5.07亿美元，+10%	CFO；无重大长期债务
Q2资本开支	4300万美元	CFO
Q2回购	8400万美元	CFO；上半年回购160万股/1.37亿美元，剩余授权1.22亿美元
存货	+11% YoY	CFO；主要因新店增长
FY2026净销售额指引	29.28亿–29.41亿美元	CFO
FY2026调整后EPS指引	4.57–4.65美元	CFO

Q&A Batch (1-5 of 14)

Q1 — Bradley Thomas

Topic: 消费者行为、客流与降级趋势
Key points:
- 季度客流持平，与第一季度相对一致；购物频率略有下降，新客户获取上升。
- 低收入消费者非常选择性，更偏向必需消费品相关业务，购物频率略低。
- 汽油价格影响下，部分消费者更愿意留在离家更近的门店；西部地区（含部分中西部和得州）因驾车时间更长，燃料相关逆风更明显。
- 高收入消费者继续降级，管理层以家庭收入约10万美元及以上为界限。
Mgmt stance: 中性——消费仍有韧性且新客获取上升，但低收入选择性、油价和区域客流压力并存。

Q2 — Steven Shemesh

Topic: 第二季度同店节奏、第三季度指引与8月至今趋势
Key points:
- 第二季度天气不如6月设定指引时预期；进入季度时交易量为下降趋势，但每个月 sequentially 改善，季度末交易量转正。
- 客单价走势类似，季度末持平；季初天气敏感品类受冲击，消费品维持中个位数增长，家装改善品类偏软且与Q1类似。
- 第三季度同店销售指引为持平；8月至今结果好于构建该指引时使用的计划，并假设 flyer 时点转移和劳动节时点转移。
Mgmt stance: 中性——Q2天气造成缺口，但交易趋势逐月改善且8月至今高于计划。

Q3 — Randal Konik

Topic: 剔除IEEPA/关税退款后的毛利率与价格投资、利润率平衡
Key points:
- 毛利率受关税退款影响较大：关税退款贡献380个基点，相关价格投资抵消约70个基点，且主要集中在天气敏感品类。
- 剔除这些因素后，毛利率约为40.3%-40.4%，高于季度指引39.9%。
- 公司坚持天天低价定位，避免高-low定价和过度优惠券；Q2价格投资用于Ollie's Army活动、风扇/空调、草坪园艺、户外家具等，活动天数从去年5天增至7天，并延长2天；还测试了“5 for the Drive”的5美元篮子门槛折扣。
- 全年计划投入约1500万美元价格投资，并表示如有需要不排除超过该水平以强化价格领导地位。
Mgmt stance: 中性——长期坚持天天低价并计划约1500万美元价格投资，必要时可能追加，短期毛利受投资影响。

Q4 — Jeremy Hamblin

Topic: Q2 EPS影响、下半年指引调整、Q3/Q4同店与回购
Key points:
- Q2关税退款对EPS影响约0.35美元，被70个基点的价格投资抵消；管理层认为若无关税退款，该价格投资可能不会发生。
- Q2主要缺口在收入端；天气、促销环境和消费者状态难以拆分。收缩表现有利、供应链效率持续、Princeton DC规模化开始贡献；SG&A因负同店而去杠杆，折旧、开店前费用和税项符合预期。
- 下调下半年销售指引以反映上半年趋势和环境；Q3同店指引持平，Q4略有加速（提问提及+1%），Q4受Black Friday、Ollie's Army Night和圣诞节前购物日、deal flow及灵活性支撑。
- 毛利率指引提高约52-53个基点，主要由全年约100个基点的关税退款驱动，部分被约50个基点价格投资抵消；还受低收缩和供应链成本小幅利好、销售下降带来的轻微去杠杆影响；股份回购指引提高至1.75亿美元。
Mgmt stance: 中性——下调下半年销售指引，但Q4有事件与deal flow支撑，并提高回购至1.75亿美元。

Q5 — Steven Zaccone

Topic: 第二季度品类表现、季节品拖累与品类生产力举措
Key points:
- 草坪园艺和室内空调按直接品类计算对同比同店造成略高于100个基点的拖累；因这些品类带动客流和篮筐附着，实际拖累预计更显著，但天气、消费者和促销环境难以精确拆分。
- 季节品和家具品类生产力改善有进展，但Q2尚不足以明显推动整体表现；公司采取测试学习、数据分析和定性评估，重新分配库存与空间至有市场空白品类，远离低销售生产力且竞争拥挤品类。
- 新增或扩展品类从深度折扣尾货采购管线出发，先在少数门店测试，理解客户反应后再推广。
Mgmt stance: 中性——Q2季节品拖累明显，但品类测试与调整在推进，尚未显著贡献。

Q&A Batch (6-10 of 14)

Q6 — Edward Kelly

Topic：Q2同店销售偏软是否因closeout供给/新品不足，以及Big Lots门店滚动纳入后的表现
Key points：
- 管理层称closeout pipeline仍强，closeout availability不是Q2 comp偏软的原因；Q2低于预期主要因促销环境、不利天气和消费者承压交织。
- 公司对deal flow感觉很好；竞争客户注意力及价格投资集中在consumables或Q2承压的seasonal品类，价格竞争也会产生closeouts；夏季天气相关品类deal flow当前尤其强，为明年Q2提供较好setup。
- Big Lots门店进入第二年，面对开业蜜月期高基数；典型模型为第二年负中个位数至高个位数，但soft opening approach使降幅缓和至低至中个位数，该趋势仍维持。
Mgmt stance：中性，短期承认Q2低于预期及Big Lots第二年负增长，但强调closeout供给与deal flow强。

Q7 — Matthew Boss

Topic：今年flat同店销售与2%多年度算法之间200bp差异来源，以及明年anniversary后comp再加速的信心
Key points：
- 问题围绕今年flat same-store sales vs 2%多年度算法、200bp差异来源及明年重拾comp信心。
- Eric称Q2压力主要发生在前半季度；明年Q2假设天气更正常；今年price investments是对竞争环境的反应，尤其竞争对手在天气影响品类清货时投价格；明年没有tariff refund windfall，不提供加速价格投资的checkbook；消费者和fuel prices能见度低。
- Robert称模型built to comp，买手能买到最好values，各年份门店仍comp；上市10年只有3年negative comp，多与COVID和内部挑战有关；环境clear后，今年是weird year，27及以后回到Ollie’s运营。
Mgmt stance：偏多，管理层强调长期comp模型与历史记录，预计2027后恢复正常，但承认短期可见度低。

Q8 — Anthony Chukumba

Topic：冬季季节性商品是否还有风险，还是主要是夏季现象
Key points：
- Eric称更偏夏季现象；Q3/Q4过渡的10/11月天气有影响但只是几周；冬季天气影响品类重要性低于夏季，并非没有但较不material。
- Robert称Q3/Q4的3/4年stack更moderated；Q2是全年最艰难比较，可能是公司史上最艰难之一，因Q2多年度strength。
Mgmt stance：中性，冬季风险较小，但Q2比较基数最艰难。

Q9 — Sarah Morin

Topic：2027新店pipeline可见度，以及当前零售环境下选址质量/可得性变化
Key points：
- Robert称环境无实质变化，real estate availability很好；公司继续ahead of pipeline，对明年confident。
- upcoming year的pipeline mainly in place；2028及以后暂不讨论，未来更新。
Mgmt stance：偏多，2027新店pipeline基本到位且对明年有信心。

Q10 — Scot Ciccarelli

Topic：促销环境异常及下半年是否可能加速价格投资
Key points：
- Eric称Q2高度不寻常：tariff、fuel price investments在季度中更夸张，叠加夏季天气品类拖累和更激进的clearance，促使公司重新思考清货和定价。
- 公司已沟通全年$15 million价格投资，其中约$10 million在back half；预计继续投资价格；若需要超过$15 million也会做，以确保price leader、维持price gaps和客户注意力。
- 公司无法评论其他零售商Q2 vs H2如何报告/投资，只能说明自身以市场最佳价格为优先。
Mgmt stance：偏谨慎（防御），承认Q2促销环境高度异常，并准备在$15 million基础上必要时追加价格投资以维持价格领先。

Q&A Batch (11-14 of 14)

Q11 — Simeon Gutman

Topic: comp 软点归因：天气、驾驶时长/油价与门店增长
Key points:
- 管理层称此前已给出量化，本次最多补充定性；comp 最软在 Midwest 和 Texas 部分地区。
- 这些区域有两个动态：unseasonable weather 程度最高；驾驶时长最长，在 elevated gas price 下影响更大。
- 管理层认为两者均 somewhat transitory，并指向 comp 回归更常规节奏。
Mgmt stance: 中性：承认中西部和德州 comp 压力，但归因于暂时性天气与油价/驾驶时长，未进一步精确量化。

Q12 — Charles Grom

Topic: 毛利率 jumping point、flyer 时点与季度初趋势
Key points:
- 退出2026毛利率指引41.3%；其中含退款减价格投资的净+50bps；长期毛利率目标仍为40.5%，短期不改变思路。
- 当前定价环境很大程度受关税退款推动，退款金额有限且是时点性的，预计今年余下时间消化；灵活采购和规模杠杆继续支持价值/价格差。
- Flyer 从8月移至7月最后一周，因过去 Ollie Days 至8月初/中无 flyer，出现沟通空窗；该 flyer 在7月底，仅少数天数落入8月，对Q2影响相对不重要，对Q3更有意义。
- 最新 flyer 今早才投放，尚无收益；管理层建议等到下周末之后、到9月中旬再读业务，因有季度内偏移，QTD与上季比较很难。
Mgmt stance: 中性：维持长期毛利率目标40.5%，称50bps为短期关税退款/价格投资净影响；flyer对Q2影响小、Q3更明显，QTD不提供可读趋势。

Q13 — Mary Sport

Topic: 收入分层表现与年轻客群
Key points:
- Q2与Q1相对一致；高收入消费者继续 trade down，分界线约$100,000 household income。
- 低收入消费者 less frequent shopping 逆风与Q1一致，分界线$65,000及以下。
- 公司继续吸引/留存年轻消费者，年龄35-55，尤其35-45有 strength；产品对年轻客群更有吸引力是刻意为之，并通过数字平台和数字营销触达。
Mgmt stance: 中性：高低收入两端压力延续，但年轻客群35-55尤其35-45的吸引与留存有动能。

Q14 — Matthew Rothway

Topic: 燃料成本假设与利润率逆风
Key points:
- 燃料压力继续在20-30bps区间；Q2已见，并已纳入今年余下时间指引，不是上次电话会后的新信息。
- Q2燃料逆风被关税退款完全/更多抵消。
- 明年的燃料假设/指引现在谈还太早，将在Q3电话会更新。
Mgmt stance: 中性：确认20-30bps燃料逆风且已纳入指引，Q2被关税退款抵消，明年指引待Q3更新。