AYA earnings call summary

Prepared Highlights

• Q2产量1,042,000盎司，与Q1相近；自2020年4月接管以来累计产银超过1,000万盎司。(CEO)
• Q2收入创纪录USD 38.6百万；Q1为USD 33百万、Q2约USD 38百万，受爬产与更高银价驱动。(CEO)
• 平均净实现银价与现金成本间约USD 12利润率；Q1亦约USD 12，预计后续随售价与品位改善而扩大。(CEO)
• Q2经营现金流USD 8百万，上半年USD 15百万；期末现金USD 114百万、信贷额度USD 25百万。(CEO)
• 6月完成CAD 140百万（约USD 100百万）股权融资；Q2资本开支与勘探与USD 13百万预算一致，勘探约USD 3.5–4百万/季度。(CEO)
• 季度后收到USD 8百万EPC合同违约补偿，使新厂较预算低USD 8百万。(CEO)
• 工厂KPI：Q2处理/磨矿率3,000吨/日（名板2,700吨/日），Q3已较3,000吨/日高15%，目标3,500吨/日；Q2工厂可用率98%；管理层称工厂爬产已基本完成。(CEO)
• 回收率：Q2平均86.5%，6月达92%；目前已高于90%，优于可研。(CEO)
• 采矿KPI：Q2采矿率2,600吨/日（Q1为2,100吨/日；Q1矿石量195,000吨），目标3,500吨/日；平均品位/贫化仍是待改善关键KPI。(CEO)
• 勘探：Zgounder矿区钻探4,700米、区域1,000米；Boumadine Q2钻探33,000米、上半年79,000米；计划Boumadine 140,000米、Zgounder 25,000–30,000米。(CEO)
• Boumadine PEA预计Q4 2025，仅覆盖main/TZ/Maren三条构造；更新版Zgounder技术报告目标Q4 2025/年底前；Boumadine新Asirem矿区9公里走向见金3 g/t、铜4%，未来几周钻探。(CEO)

Official guidance：生产指引为500万–530万盎司；管理层表示致力于实现该产量目标。(CEO)

Mgmt quotes：

• “这是一个非常强劲的季度。” (CEO)
• “我们的资产负债表很强。” (CEO)
• “Zgounder主矿带仍在增长。” (CEO)
• “Boumadine是世界级资产。” (CEO)
• “我会说爬产已完成。” (CEO)

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 6)

Q1 — Bryce Adams

• Topic: 7月产量、露天矿品位/贫化与勘探结果发布节奏
• Key points:
  • 7月产量已超过40万盎司，管理层称正向50万盎司目标推进；7月品位更好、处理量表现优秀。
  • 公司将停止披露月度产量，原因是爬坡期月度数据有时会造成波动；爬坡已基本完成，Q2工厂已见稳态。
  • Zgounder不存在品位问题，主要是采矿学习曲线慢于预期；地下矿出现未预期贫化，公司转向露天矿并降低地下矿投入，Q2露天矿执行优秀但贫化导致品位低于预期。
  • 勘探结果发布滞后，因优先处理生产样品；Q2钻探近45,000米，预计9月初发布Zgounder和Boumadine相关新闻稿。
• Mgmt stance: 偏多（bullish）—7月产量超过40万盎司且向50万盎司目标推进，管理层预计Q3/Q4品位改善。

Q2 — Justin Chan

• Topic: 工厂表现、氧气厂、采矿速率与爆破监测
• Key points:
  • 7月进行了2天停机改进；过去2个月回收率高于90%，目前在92%左右；处理量约3,400吨/日，部分天数更高，可用率良好。
  • 氧气厂已不再是回收率限制因素，过去3个月均如此，反应釜内氧气充足；仍有调优工作。
  • 采矿爬坡贯穿全年，需要为露天矿腾出更多空间；最终目标是采矿速率与磨矿速率一致。
  • 爆破监测方面，团队、软件和流程已到位；Q3实施，Q4到位，并预计看到良好结果。
• Mgmt stance: 偏多（bullish）—回收率约92%、处理量约3,400吨/日，氧气厂不再是回收率限制因素。

Q3 — Don DeMarco

• Topic: 品位/贫化管理、下半年品位与Boumadine PEA两步方案
• Key points:
  • 原预算中爬坡期平均品位为155克/吨，H1/Q1-Q2实际为151克/吨；Q1-Q2爬坡期仍产生1,500万美元现金流。
  • Q3/Q4矿山计划品位为180-200克/吨；实现指引只需约160克/吨中段，管理层称对此非常放心。
  • 仍需降低贫化：露天矿通过更好爆破控制，地下矿通过更好地质控制；露天矿有3x3钻孔间距，地下矿无法做到。
  • Boumadine PEA将在Q4发布，采用两步项目：第一步销售精矿，CapEx较低、OpEx较低/容易、易建设，偏物流；第二步为焙烧炉，将与合作伙伴推进，焙烧炉方案领先于其他方案。
• Mgmt stance: 偏多（bullish）—Q3/Q4计划品位180-200克/吨高于实现指引所需约160克/吨中段，且Q1-Q2已产生1,500万美元现金流。

Q4 — Unidentified Analyst

• Topic: Boumadine PEA发布时间
• Key points:
  • 分析师确认市场预期为今年Q4发布Boumadine PEA。
  • Benoit明确确认PEA将在今年Q4发布。
• Mgmt stance: 中性（neutral）—仅确认Boumadine PEA在Q4发布，无新增量化指引。

Q5 — Benoit La Salle

• Topic: 提升矿山品位的举措与区域勘探结果节奏
• Key points:
  • 举措包括增强团队实力，引入更多地下/露天矿专业人员和资深管理层支持运营团队。
  • 露天矿方面：使用爆破控制软件、提升定义程度、承包商新增更大容量和更多卡车，以准备露天矿并进入更好台阶。
  • 地下矿方面：增加地质师和矿山生产地质师，改善规划与执行对比；继续地下开发并推进斜坡道以进入新中段；爆破移动是露天矿贫化的重要来源，正重点处理。
  • 区域勘探结果取决于钻遇情况，当前优先近矿和开发相关区域；Boumadine结果更偏下半年，并计划在9月、10月定期发布钻探结果。
• Mgmt stance: 中性（neutral）—品位改善举措在推进，但区域勘探结果时点取决于钻遇情况，尚无量化结果。

Q&A Batch (6-6 of 6)

Q6 — Justin Chan

• Topic: 摩洛哥所得税支付节奏与应计处理
• Key points:
  • 摩洛哥暂缴税按上年数字计算，不按当年预期计算；公司按季度支付暂缴税，依据为上年业绩。
  • 应付税项很大部分来自未实现汇兑收益，因当地公司债务以美元计价、功能货币为摩洛哥迪拉姆，而迪拉姆兑美元明显升值。
  • 年末将进行确定或计算；若产生应缴税款，支付时间大致在3月底至4月初。
  • 若存在额外所得税，目前会在资产负债表上计提并列为负债。
• Mgmt stance: 中性：主要澄清摩洛哥税制、支付时点和应计安排，未给出新增税额指引。